[P1] Alphabet ( GOOG -1.45%) ( GOOGL -1.40%) əldə etdiyindən daha çox pul xərcləyir və investorlar narahatdırlar. Şirkətin kapital xərcləri keçən rübdə 51,4 milyard dollar təşkil edib ki, bu da əsasən süni intellekt ( AI ) hesablama infrastrukturunun qurulması ilə bağlıdır. Bu rəqəm dördüncü rübdə və 2027-ci ildə də artmağa davam edə bilər. Bir çox investor Alphabet -in öz imkanlarını aşdığından və spekulyativ investisiyaları maliyyələşdirmək üçün əlavə kapital cəlb etdiyindən narahatdır. Bu hissiyyat şirkətin üçüncü rübün gəlirləri açıqlandıqdan sonra səhmlərinin düşməsinə səbəb oldu. Uzunmüddətli investorlar üçün ən vacib detal şirkətin gəlirlər konfrans zəngində, maliyyə direktoru Anat Ashkenazi -nin bilməli olduğunuz hər şeyi bir cümlədə açıqlaması ilə ortaya çıxdı. [P2] İllərdir ki, Alphabet son dərəcə aşağı kapital intensivliyi ilə fəaliyyət göstərirdi. O, veb axtarışlardan ( Google ) və istifadəçilər tərəfindən yaradılan videolardan ( YouTube ) reklam gəlirləri əldə edirdi. Hər iki kateqoriyada dominantlığı onu yüksək gəlirli bir biznesə çevirmişdi və o, bu gəlirlərin bir hissəsini böyük layihələrə ( Other Bets ) investisiya etmək və səhmlərini geri almaq üçün istifadə edirdi. İnvestorlar rübdən-rübə güclü sərbəst pul axını yaranmasına güvənə bilərdilər, lakin Alphabet -in artıq pulunu yerləşdirmək imkanları nisbətən məhdud idi. AI bumu ilə Alphabet bu pulu yerləşdirmək imkanı tapdı. Əslində, o, sahib olduğundan daha çox pul yerləşdirmək imkanına malikdir, buna görə də son bir neçə ildə on milyardlarla dollar səhm və borc cəlb edib. Təkcə keçən rübdə 40 milyard dollar cəlb edib. Maliyyə direktoru Anat Ashkenazi şirkətin infrastrukturun qurulmasını maliyyələşdirmək üçün niyə əlavə kapital cəlb etdiyini dəqiq izah etdi: “Bu investisiya dövrü ərzində biz kapitalımızın dəyərindən əhəmiyyətli dərəcədə yüksək olan cəlbedici ROIC (investisiya edilmiş kapitalın gəlirliliyi) əldə etməyi və əməliyyatlardan güclü pul axını yaratmağı gözləyirik” dedi o, üçüncü rübün gəlirlər konfrans zəngində. [P3] Warren Buffett də bununla razıdır. O, keçən il Berkshire Hathaway üçün Alphabet səhmlərində mövqe açdı ki, bu da indi konqlomeratın bazara çıxarıla bilən səhm portfelində dördüncü ən böyük mövqeyə çevrilib. Onun tezisi ondan ibarət idi ki, Alphabet böyük miqdarda kapitalı işə salarkən yüksək kapital gəlirliliyi əldə etmək imkanına malikdir. Alphabet nəinki böyük miqdarda kapital yatırmağa hazırdır, həm də onun kütləvi xərcləri bazarın qiymətləndirdiyi qədər riskli olmaya bilər. Alphabet investisiya edilmiş kapital üzrə güclü gəlir əldə etmək üçün digər hiperskalerdən üstündür: o, süni intellekt məhsul və xidmətlərinin tam yığınına malik yeganə şirkətdir. O, həm təlim, həm də nəticə çıxarmaq üçün populyar Tensor Processing Unit ( TPU ) çipləri dizayn edir. TPU çipləri aparıcı tərtibatçılar arasında geniş yayılmaqdadır və Alphabet indi TPU sistemlərini birbaşa üçüncü tərəflərə satır. Alphabet həmçinin öz qabaqcıl böyük dil modellərini inkişaf etdirir. Bu modellərin istifadəsi Google Cloud üzərində işləyir. O, AI üçün təhlükəsizlik və idarəetmə platforması idarə edir. Və o, özü də AI -nin son istifadəçisidir, əsas Search məhsulu üçün həm axtarış nəticələri, həm də reklam tərəflərində inteqrasiyalarla, üstəlik indi 1 milyarddan çox istifadəçisi olan Gemini çat tətbiqi ilə. Bu səviyyədə şaquli inteqrasiya, AI məlumat mərkəzi xərcləri üçün daha aşağı sahiblik xərclərinə və daha qısa geri ödəmə müddətlərinə səbəb ola bilər. Bu, Google Cloud -un baş direktoru Thomas Kurian -ın server xərclərinin (keçən rübdə ümumi kapital xərclərinin təxminən 65% -i) iki ildən az geri ödəmə müddətinə malik olduğu iddiası ilə dəstəklənir. Öz TPU sistemləri üçün geri ödəmə müddəti bunun yarısıdır. Bu geri ödəmə müddəti rəqib hiperskalerdən digər açıqlamalarla müqayisədə çox əlverişlidir. Məsələn, Amazon , serverləri və şəbəkə avadanlıqları üçün geri ödəmə müddətinin demək olar ki, üç il olduğunu bildirib. [P4] Alphabet üçün uzunmüddətli gəlir kütləvi ola bilər. Analitiklərin orta proqnozuna görə, sərbəst pul axını investisiya dövründən əvvəl təxminən 50 milyard dollardan (səhm əsaslı kompensasiya üçün düzəliş edilmiş) 2031-ci ilə qədər 300 milyard dollardan çox ola bilər. Bu, Alphabet -in bulud infrastrukturu üçün investisiya edilmiş kapital üzrə yüksək potensial gəliri göstərir. Bununla belə, investorlar xərclər artmağa davam etdikcə 2027-ci ildə sərbəst pul axınında daha dərin bir azalma gözləməlidirlər. Ashkenazi -nin ROIC -in kapitalın dəyərindən əhəmiyyətli dərəcədə yüksək qaldığı barədə bəyanatını unutmayın. Bu doğru qaldığı müddətcə, yeni məlumat mərkəzlərinə yatırılan hər dollarla biznesin dəyəri artır.