Artıq dörd ildir ki, fond bazarı kütləvi bir yüksəlişdədir. 2022-ci ilin oktyabrında ən aşağı həddə çatdıqdan sonra, S&P 500 ( ^GSPC -1,82%) əsasən süni intellekt ( AI ) ilə əlaqəli səhmlərdəki böyük qazanclar sayəsində yüksəlib. Lakin səhm qiymətləndirmələri çox həddindən artıq səviyyələrə yaxınlaşdığı üçün investorların dayanmaq və soruşmaq üçün yaxşı səbəbləri var: Bu ralli daha nə qədər davam edə bilər? Məlum olur ki, tarixin bu barədə deyəcəyi bir şey var. Fond bazarı tarixində qeyri-adi dərəcədə yüksək səhm qiymətləndirmə dövrlərindən sonra əhəmiyyətli bazar enişləri baş verib. Bunun bu gün niyə əhəmiyyətli olduğunu görmək üçün, Wall Street -in ən geniş izlənilən qiymətləndirmə metrikalarından biri olan dövri olaraq tənzimlənmiş qiymət-qazanc ( CAPE ) nisbətinə görə səhmlərin nə qədər bahalaşdığını nəzərdən keçirin. CAPE nisbəti S&P 500 -ün hazırkı qiymətini son 10 ildəki orta inflyasiya ilə tənzimlənmiş qazancları ilə müqayisə edir. Sadəcə olaraq, bu, fond bazarının son on ildə şirkətlərin qazandığına nisbətən nə qədər baha olduğunu göstərir. Yuxarıdakı qrafikə baxsaq, görərik ki, CAPE 40,71 səviyyəsindədir ki, bu da 156 ildə ən yüksək göstəricilərdən biridir. CAPE nisbətinin bu qədər yüksək olduğu son dəfə dot-com balonu dövründə idi, o zaman fond bazarı qeyri-adi bir yüksəlişin ortasında idi. Əlbəttə ki, o rallidən sonra bazar enişi baş verdi və bu da son tarixin ən pis enişlərindən birinə səbəb oldu. Qeyd edək ki, dot-com rallisi investorların səhmlər üçün bu qədər yüksək qiymətlər ödəyib, sonra isə bazarın çöküşünü izlədiyi ilk dəfə deyildi. Oxşar bir şey 1929-cu ildə baş verdi, o zaman CAPE məşhur fond bazarı çöküşündən qısa müddət əvvəl o vaxtkı rekord yüksəkliyə çatdı. Böyük Depressiyadan təxminən bir əsr sonra, qiymətləndirmələr üçüncü dəfə oxşar şəkildə yüksəldi. Bu, əlbəttə ki, bir çöküşün qaçılmaz olduğu anlamına gəlmir. Lakin, düşünürəm ki, son iki dəfə baş verənləri nəzərə almamaq ağılsızlıq olardı, xüsusilə də bu yüksəliş bazarı ilə 90-cı illərin sonundakı sələfi arasında açıq paralellər olduğu halda. Əlbəttə ki, bugünkü AI ilə idarə olunan yüksəliş bazarı ilə 90-cı illərin internet bumu arasında çox vacib fərqlər var. 1990-cı illərin sonlarında üstünlük təşkil edən bir çox spekulyativ internet şirkətlərindən fərqli olaraq, bugünkü AI bumu Nvidia ( NVDA -4,22%), Microsoft ( MSFT -1,55%) və Alphabet ( GOOG -1,45%) ( GOOGL -1,40%) kimi olduqca gəlirli şirkətlər tərəfindən idarə olunur. Bu, bugünkü yüksəliş bazarına dot-com balonunu qidalandıran gələcək mənfəətlərin qeyri-müəyyən vədlərindən daha möhkəm bir təməl verir. Beləliklə, dot-com bumu bugünkü AI rallisi üçün tam sinonim deyil. Lakin ondan götürə biləcəyimiz bir dərs varsa, o da hətta perspektivli bir texnoloji inqilabın da yüksəliş bazarının əbədi davam edəcəyinə zəmanət verməməsidir. Axı internet dünyanı inqilab etdi (yalnız qarşınızdakı ekrana baxın). Bu, dot-com balonu partlayanda investorları böyük itkilərə məruz qalmaqdan xilas etmədi. Hazırda fond bazarı oxşar bir hesabat dövrünə yaxınlaşa bilər. Bu, hər şeyi satmaq üçün bir səbəb deyil, lakin portfelinizi nəzərdən keçirmək və potensial bir enişə hazır olduğundan əmin olmaq üçün yaxşı bir səbəbdir. Bugünkü yüksəliş bazarı fərqli ola bilər, lakin bu, əvvəlki ralliləri sona çatdıran eyni risklərə qarşı immunitetli olduğu anlamına gəlmir. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Maya dəyəri və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.