Dividendlər nəzərə alındıqda, S&P 500 (^GSPC +0,43%) 2000-ci ildən bəri altı təqvim ilində düşüş yaşayıb. Berkshire Hathaway (BRKA -0,23%)(BRKB +0,10%) səhmləri isə bu illərin hamısında indeksdən daha yaxşı performans göstərib. Bu rekord Berkshire -in öz illik məktubundan götürülüb. Həmin məktubda şirkətin hər səhm üzrə bazar dəyərinin illik dəyişikliyi S&P 500 -ün dividendlər daxil olmaqla gəlirliliyi ilə müqayisə edilir. 2000-ci ildə Berkshire -in səhmləri 26,6% artsa da, indeks 9,1% sürüşdü. 2001-ci ildə 11,9% azalmaya qarşı 6,5% artım qeydə alındı, 2002-ci ildə isə indeks 22,1% itirərkən, Berkshire cəmi 3,8% azaldı. 2008-ci ildə səhm 31,8% düşdü ki, bu da indeksin 37%-lik enişindən bir qədər az idi. 2018 və 2022-ci illərdə isə Berkshire 2,8% və 4% yüksəldi, lakin indeks müvafiq olaraq 4,4% və 18,1% azaldı. Beləliklə, Berkshire bu altı ilin dördündə pul qazandı. Sadə orta hesabla, səhm altı il ərzində ildə 1%-dən az qazanc əldə etdi, indeks isə təxminən 17% düşdü. Əlbəttə ki, burada tərif vacibdir. Bu halda düşüş ili dividendləri nəzərə alan cədvəlin S&P sütununa əsaslanır. Berkshire 1967-ci ildən bəri dividend ödəməyib, buna görə də onun sütunu yalnız səhmin bazar dəyərindəki dəyişikliyi əks etdirir. Yalnız qiymətə görə, daha iki il siyahıya daxil olardı. İndeks 2011-ci ili bir neçə bənd aşağıda bitirdi və 2015-ci ildə 0,7% düşdü. Berkshire -in səhmləri isə hər iki ildə müvafiq olaraq 4,7% və 12,5% sürüşdü, buna görə də bu ardıcıllıq xəttin haradan çəkildiyindən asılıdır. Warren Buffett onilliklər boyu Berkshire -i likvid saxlamaq barədə yazmışdı və o, bazarlar üçün ən pis olan 2008-ci ildə də buna sadiq qaldı. Həmin il Berkshire üç şirkətdən yüksək gəlirli sabit gəlirli qiymətli kağızlara 14,5 milyard dollar sərmayə qoydu və hər bir sövdələşmədə bonus olaraq səhm payı əldə etdi. Onları ödəmək üçün Buffett saxlamağı üstün tutduğu bəzi səhm aktivlərini azaltdı. 2008-ci ildə səhmdarlara yazdığı məktubda o, Berkshire -i həmişə "bol nağd pulla" idarə etməyə söz verdiyini bildirdi. "Sabahkı öhdəliklərimizi yerinə yetirmək üçün heç vaxt yadların xeyirxahlığına güvənmək istəmirik", - Buffett yazdı. Lakin bu vəd şirkətə, səhm qiymətinə aid idi. Berkshire -in səhmləri 2008-ci ildə yenə də 31,8% itirdi. Təqvim ilinin rəqəmi isə ən pisini gizlədir. 2017-ci il məktubunda Buffett səhmin ən böyük düşüşlərini, o cümlədən 19 sentyabr 2008-ci il və 5 mart 2009-cu il tarixləri arasında A sinif səhmlərinin 50,7%-lik sürüşməsini qeyd etdi. O, səhmin toxunulmaz olduğunu da heç vaxt deməmişdi. 2014-cü il məktubunda Buffett qeyd etdi ki, Berkshire -in səhmləri 1965-ci ildən bəri üç dəfə zirvədən təxminən 50% düşüb. "Bir gün bu cür düşüşə yaxın bir şey yenidən baş verəcək və heç kim nə vaxt olacağını bilmir", - o yazdı. Deyərdim ki, rekordun ən yaxşı nəticəsi səhmin başladığı yerə də borcludur. Eyni 2017-ci il məktubuna görə, Berkshire -in A sinif səhmləri 1998-ci ilin iyunundan 2000-ci ilin martına qədər 48,9% sürüşərək 41 300 dollar səviyyəsində dibə vurdu. Bu, Berkshire -in 1999-cu ilin sonu üçün bildirdiyi hər səhm üzrə 37 987 dollar kitab dəyərindən cəmi təxminən 9% yuxarı idi (kitab dəyəri şirkətin öhdəlikləri aktivlərindən çıxarıldıqdan sonra qalan məbləğdir). Qeyd edək ki, Berkshire -in üstünlüyü bazarın ən böyük düşüşünü yaşadığı 2008-ci ildə təxminən 5 faiz bəndi ilə ən dar idi. Digər beş düşüş ilində fərq 2018-ci ildə təxminən 7 bənddən 2000-ci ildə təxminən 36 bəndə qədər dəyişirdi. Berkshire -in B sinif səhmləri oktyabrın 29-da təxminən 542 dollar səviyyəsində bağlandı ki, bu da 52 həftəlik ən yüksək səviyyəsi olan 549,96 dollar dan 2%-dən az aşağı idi. İyun ayının sonunda hər B sinif səhmi üzrə təxminən 348 dollar kitab dəyəri ilə səhm kitab dəyərinin təxminən 1,6 misli ilə ticarət olunur – bu, 2000-ci ilin martında çatdığı təxminən 1,1 misli kitab dəyərindən xeyli yüksəkdir. Nağd pul, əlbəttə ki, hələ də mövcuddur. Yanvar ayından bəri Berkshire -in CEO -su olan Greg Abel ilk illik məktubunda "qala kimi balans hesabatı"nı təsvir etdi. İyun ayının sonunda Berkshire -in təxminən 365 milyard dollar nağd pulu və Xəzinədarlıq vekselləri var idi ki, bu da oktyabrın 29-da bağlanış qiyməti ilə bazar dəyərinin təxminən 31%-ni təşkil edirdi. Abel bildirdi ki, bu pulun bir hissəsi Berkshire -in sığorta biznesini dəstəkləmək üçün lazımdır. Yenə də investorlar növbəti düşüş ilində Berkshire -ə güvənə bilərlərmi? Düşünürəm ki, rekord səhmin indeksdən yenidən daha yaxşı performans göstərə biləcəyinə dair yaxşı bir əsas verir. Lakin bu, qazanc vəd etmir və səhmlər 2000-ci ilin mart ayındakı qiymətləndirmə səviyyəsinə yaxın bir yerdən başlamır. Mənim üçün bu, Berkshire -i portfelin daha sabit bir hissəsi kimi sahib olmağa dəyər edir. Sadəcə, növbəti düşüş ilində onun üstünlüyünün 2000-ci ildəkindən daha dar olacağını gözləyərdim. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Maya dəyəri və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.