[P1] Microsoft illər sonra ilk böyük ABŞ istiqraz satışını elan edəndə, narahat investorlar qırmızı bayraqlar gördülər. Mən isə 677 milyard dollarlıq imzalanmış müqavilələri olan və onları yerinə yetirmək üçün kifayət qədər gücü olmayan bir şirkət gördüm, buna görə də broker proqramımı açdım və... ən son gəlir hesabatından sonra daha çox Microsoft (NASDAQ:MSFT | MSFT Qiymət Proqnozu) səhmləri aldım. Sonra Microsoft -un illər sonra ilk ABŞ investisiya dərəcəli istiqraz satışını planlaşdırdığı barədə xəbərlər yayıldı və mən yenidən aldım. İstiqraz xəbərləri bəzi investorları narahat etdi. Mən isə çox güclü balans hesabatına malik bir şirkətin müştərilərin tələbatını ödəmək üçün daha sürətli inkişaf etmək məqsədilə pul topladığını görürəm. Microsoft müəssisələrin süni intellekt i idarə etmək üçün ehtiyac duyduğu infrastrukturu satır və müştərilər artıq bunun üçün çoxillik müqavilələr imzalayıblar. Kommersiya üzrə qalan icra öhdəlikləri, yəni Microsoft -un hələ tanımadığı müqavilə gəlirləri, illik müqayisədə 73% artaraq 677,00 milyard dollara çatdı. Satya Nadella analitiklərə bildirdi ki, “müştəri tələbatı mövcud təklifi aşmağa davam edir”. Bu qədər tələbat artıq müqavilə ilə təmin edildiyi halda, daha tez güc əlavə etmək üçün borclanmaq mənə sağlam planlaşdırma kimi görünür. Microsoft -un maliyyəsi borcu idarə edə bilər. Faiz əhatə dairəsi 50,88x, borc/kapital nisbəti 0,29 və xalis borc/EBITDA nisbəti 0,56 təşkil edir. Sentyabrın sonunda uzunmüddətli borc 31,09 milyard dollar, səhmdar kapitalı isə 470,51 milyard dollar idi. CFO Amy Hood dedi: “Biz maliyyə bazarlarından məntiqli və cəlbedici olduqda istifadə etmək üçün çoxlu variantlarımız olduğunu düşünürük.” Bu mənə pulun ən ucuz mənbəyini seçən bir şirkət kimi səslənir. [P2] Birincisi, Microsoft -un ölçüsünə baxmayaraq, böyümə sürətlənir. Sentyabr rübündə gəlir 18,8% artaraq 92,28 milyard dollara çatdı və Azure gəlirləri 48% böyüdü. Rəhbərlik növbəti rübdə sabit valyuta ilə Azure böyüməsini 49%-dən 50%-ə qədər proqnozlaşdırdı. İkincisi, Microsoft -un öz mənfəəti genişlənmənin əksər hissəsini ödəyir. Əməliyyat marjası 46,78% təşkil edir. Əməliyyat pul axını 28,73% artaraq 58,00 milyard dollar oldu və daha çox xərcləmədən sonra sərbəst pul axını 18,6 milyard dollara çatdı. Üçüncüsü, Microsoft ardıcıl olaraq nəticə verir və mən gözləyərkən mənə ödəniş edir. Hər səhmə düşən gəlir 4,89 dollar təxmin edilən 4,72 dolları üstələdi, bu, şirkətin ardıcıl 6-cı EPS üstələməsi idi. Microsoft rübdə səhmdarlara 10,2 milyard dollar qaytardı və sentyabrda rüblük dividendlərin artırılacağını elan etdi. Bütün bunları təxminən 29 qat gəlirə alıram. Alphabet (NASDAQ:GOOGL) təxminən 12 qat gəlirlə ticarət edir ki, bu da onu bu ölçüdə Microsoft -dan daha ucuz edir. Lakin onun üçüncü rüb sərbəst pul axını -9,065 milyard dollar idi. Alphabet genişlənməsini qismən yeni səhmlər və mövcud səhmdarları seyreltə bilən məcburi konvertasiya edilə bilən imtiyazlı səhmlər buraxmaqla ödəyir. Microsoft isə mənim payımı seyreltmədən borclanır. Amazon (NASDAQ:AMZN) təxminən 33 qat gəlirlə və təxminən 338 qat sərbəst pul axını ilə ticarət edir, Microsoft isə təxminən 58 qatla ticarət edir. Amazon -un son 12 aylıq sərbəst pul axını -42,4 milyard dollar idi və şirkət dividend ödəmir. [P3] Xərcləmə mənim üçün ən böyük riskdir. Rəhbərlik təqvim ili üçün təxminən 170 milyard dollar kapital xərcləri gözləyir. Bu pul birbaşa məlumat mərkəzlərinin arxasında duran enerji, soyutma və şəbəkə təchizatçılarına axır (biz süni intellekt infrastrukturu quruculuğu haqqında pulsuz hesabatda onlardan yeddisini yuvarlaqlaşdırdıq). 2026-cı maliyyə ili üçün sərbəst pul axını 6,46% azaldı və Microsoft Cloud -un ümumi marjası 66%-ə düşdü. Əgər süni intellekt tələbatı yeni güc gəlir gətirməyə başlamazdan əvvəl soyuyarsa, mən borc pul ilə həddindən artıq tikinti aparmış bir şirkətə sahib olaram. Mən hələ də tezisimi saxlayıram, çünki RPO-nun təxminən 30%-i 12 ay ərzində gəlirə çevrilməlidir və Microsoft -un artıq bu pulun arxasında imzalanmış müqavilələri var. Səhm son bir ildə cəmi 0,09% artıb, buna görə də qiymət biznesdən geri qalıb. 10 il ərzində 882,85% gəlir gətirib. Nadella dedi ki, o, “investisiyalarımızın uzunmüddətli gəlirlərinə heç vaxt bu qədər əmin olmamışdı”. Mən əlavə etməyə davam edirəm, çünki Microsoft müştərilərin artıq imzaladığı sifarişləri yerinə yetirmək üçün borclanır. Hər hansı sual və ya düzəliş üçün [email protected] ilə əlaqə saxlayın. Alex Sirois həm pərakəndə, həm də institusional investisiya təcrübəsinə malik maliyyə yazıçısıdır. O, InvestorPlace üçün yazıb və BNY Mellon və Bernstein -də vəzifələrdə çalışıb, bu da ona Main Street portfelləri və Wall Street analizi arasında körpü quran bir perspektiv verir. Alex George Washington Universiteti ndən MBA dərəcəsinə malikdir və karyerasını e-ticarət, təhsil və tərcümə daxil olmaqla bir çox sənayedə qurmuşdur – bu geniş təcrübə onun mürəkkəb maliyyə mövzularını gündəlik investorlar üçün necə izah etdiyini formalaşdırır. Onun yazıları söhbət tərzində, praktik və uzunmüddətli, al-saxla investisiya prinsiplərinə əsaslanır. 247 Wall St. -də Alex həm əlçatan, həm də faydalı analiz təqdim etməyə fokuslanır, oxuculara pulları ilə daha məlumatlı qərarlar verməyə kömək etməyə açıq şəkildə diqqət yetirir.