[P1] Bazar ertəsi, 2026-cı ilin ən böyük satınalmalarından biri, ilk dəfə elan edildikdən təxminən bir il sonra başa çatdı. Bu, Kimberly-Clark -ın ( KMB +0,29%) istehlakçı səhiyyə şirkəti Kenvue -ni almasıdır. İki şirkət ilkin elanlarında Kenvue -nin müəssisə dəyərinin təxminən 48,7 milyard dollar olduğunu bildirmişdi. Bu, həm Kimberly-Clark -ın, həm də Kenvue -nin (əvvəllər səhiyyə nəhəngi Johnson & Johnson -a ( JNJ -0,97%) məxsus bir biznes) böyük ölçüsünü nəzərə alsaq belə, olduqca böyük bir rəqəmdir. Beləliklə, bu, Kimberly-Clark -da əhəmiyyətli dəyişikliklərə səbəb olacaq. Gəlin bunun şirkətin səhmdarları üçün nə demək olduğunu araşdıraq, xüsusilə də üçüncü rüb üzrə gəlir hesabatının açıqlanmasına bir neçə gün qaldığını nəzərə alsaq. [P2] Satınalmanın başa çatması ilə bağlı mətbuat açıqlamasında Kimberly-Clark və Kenvue yazırdılar ki, bu, "iki ikonik Amerika şirkətini bir araya gətirərək, həyatın hər mərhələsində qlobal əhalinin demək olar ki, yarısına toxunan, 10 milyard dollarlıq brendləri əhatə edən tamamlayıcı məhsullar portfelini yaradır." Bu, çox da şişirtmə deyil. Bu ölkədə milyonlarla evdə hər iki şirkətin məhsulları var. Gigiyena yönümlü istehlak malları nəhəngi Kimberly-Clark , yalnız iki tanış məhsul xəttini qeyd etmək üçün Kleenex salfetləri və Huggies uşaq bezlərinin arxasında duran şirkətdir. Kenvue isə hər kəsin sevimli baş ağrısı dərmanı ( Tylenol ), Johnson's Baby məhsul dəsti və Listerine ağız yuyucusunu təqdim edir. Başqa sözlə, bir anda Kimberly-Clark nəinki əhəmiyyətli dərəcədə böyümüş bir istehlak malları nəhəngi olacaq, həm də səhiyyə və gigiyena məhsullarına yönəlmiş sənayedə 1 nömrəli şirkət olacaq. Bu, olduqca çətin bir iqtisadi sədd yaradır. [P3] Razılaşma nağd pul və səhmlərin qarışığıdır. Kenvue investorları hər səhm üçün 3,50 dollar nağd pul və hər Kenvue səhminə görə Kimberly-Clark səhmlərinin təxminən 0,15 hissəsini almalı idilər. Kenvue -nin səhmləri bazar ertəsi bazar açılmadan əvvəl siyahıdan çıxarıldı. Mülkiyyət strukturu mövcud Kimberly-Clark investorlarının 54% -nə sahib olması, qalan hissənin isə Kenvue səhmdarlarına məxsus olması ilə qiymətləndirilirdi. [P4] Təxminən 50 milyard dollarlıq müəssisə dəyəri, hətta Kimberly-Clark ölçüsündə bir biznes üçün belə böyükdür. Şirkət bildirdi ki, Kenvue alışının nağd hissəsi üçün maliyyələşmənin böyük bir hissəsi 4,9 milyard dollarlıq yüksək dərəcəli istiqrazların buraxılması və istehlakçı kağız və biznesdən-biznesə (B2B) gigiyena məhsulları biznesindəki 51% payın Braziliyanın Suzano ( SUZ +0,11%) şirkətinə satılması yolu ilə əldə edilib. İki şirkət inanır ki, satınalma başa çatdıqdan sonra üç il ərzində illik 2,1 milyard dollar sinerji əldə edə biləcəklər. Bu, məhsul xətlərinin və coğrafi ərazilərinin bitişik – bəzən üst-üstə düşən – təbiətini nəzərə alsaq, yəqin ki, əldə edilə bilər. [P5] Son dərəcə tanış aparıcı brendlərindən başqa, Kimberly-Clark dividend artımlarının təsirli ardıcıllığı ilə tanınır. Bu, Dividend King -dir, yəni ən azı yarım əsrdir ki, ildə ən azı bir dəfə ödənişini artırıb. Onun hazırkı ardıcıllığı 54 ildir , lakin başa düşüləndir ki, bəzi investorlar dividendin gələcəyi ilə bağlı narahatdırlar. Bu razılaşma ilə maliyyə öhdəlikləri ağırdır. Lakin Kimberly-Clark -ın illərdir bəyan etdiyi məqsədi Dividend King statusunu qorumaqdır. Bundan başqa, Kenvue onun ilk həmkar şirkətini udması deyil. Düşünürəm ki, şirkət böyük satınalmalardan sonra keçmişdə etdiyi kimi hərəkət edəcək: satınalma ilə bağlı xərclər üçün kapitalı qorumaq məqsədilə bir neçə il ərzində artan artımlar elan edəcək. Heç bir investorun rəhbərliyin bu çətin qazanılmış tacı itirməsindən narahat olmaması lazım olduğunu düşünürəm. [P6] Səhmdarları sevindirən fəaliyyətlərdən biri, Kimberly-Clark -ın bir vaxtlar müntəzəm olaraq həyata keçirdiyi səhm geri alımlarıdır ki, bu da hələlik dayandırılıb. Və nəhəng miqyasda; məsələn, 2024-cü ildə onlar 1 milyard dollar təşkil edirdi. Bunlar keçən il satınalma elan edildiyi vaxt sürətlə azaldı və 2026-cı ildə 0 dollara düşdü. Eyni şeyi ən azı bir neçə il gözləyə bilərik. [P7] Qeyd etmək vacibdir ki, satınalma bazar ertəsi başa çatdığı üçün Kenvue -nin son nəticələri Kimberly-Clark -ın üçüncü rüb rəqəmlərinə daxil edilməyəcək (baxmayaraq ki, yeni sahibin nə qədər ağıllı bir razılaşma etdiyini göstərmək üçün onları təqdim etməsi bizi təəccübləndirməməlidir). Adi rəqəmləri, artım tempi, qiymətləndirmələri və s. həzm etməklə yanaşı, investorlar satınalmanın maliyyələşdirilməsi, dividend artım ardıcıllığının qorunması və – əgər mövzu gündəmə gələrsə – səhm geri alımlarının nəticədə bərpası ilə bağlı rəhbərliyin hər hansı yeniləmələrinə diqqət yetirməlidirlər. İndiyə qədər satınalma və hər iki şirkətin fəaliyyətindən gördüklərimizə əsasən, bu göz qamaşdıran qiymətə baxmayaraq, bunun yaxşı bir addım olduğunu deyərdim. Cütlük bir-birini bir çox böyük şirkətlərdən daha çox tamamlayır və təkrar edirəm ki, bu, yalnız məhsul xətlərinə deyil, həm də coğrafi izlərinə aiddir. Düşünürəm ki, gözlənilən sinerjilər əldə edilə bilər və Kenvue ilə birləşmiş Kimberly-Clark qlobal bir güc mərkəzi və çətin bir rəqib olacaq. Həmçinin düşünürəm ki, o, yüksək gəlirli dividendi hazırda 4,7% ödədiyi üçün xüsusilə həvəsləndirici olan Dividend King statusunu qoruyacaq.