[P1] Maliyyə bazarları müharibələr, artan dövlət borcları və ticarət gərginlikləri səbəbindən çətinlik çəkir, problemlərin əlamətləri bütün dünyada – Yaponiya və Fransa istiqrazları nın satışından tutmuş inkişaf etməkdə olan bazarların valyutalarının kəskin düşməsinə qədər özünü göstərir. İndi investorların nikbin qalmasına kömək edən yeganə ticarət də çatlamağa başlayır. İndiyə qədər süni intellektə (AI) qoyulan çoxmilyard dollarlıq xərclər, Vaşinqtonun biznesə yüngül yanaşması ilə dəstəklənərək, səhm bazarlarını rekord yüksəkliklərə qaldırıb və qlobal iqtisadiyyatın bu il sağlam 3% böyüməsi üçün gözləntiləri artırıb. Lakin investorlar bazarın dayanıqlığı ilə bağlı narahat olmağa başlayırlar. [P2] ABŞ Prezidenti Donald Trampın qeyri-sabit ticarət siyasəti və İran müharibəsinin enerji şoku bütün dünyada inflyasiyanı canlandırıb, mərkəzi banklara faiz dərəcələrini artırmaq üçün təzyiq göstərib. Bu, AI-nin kapital qoyuluşu nun artması və yüksək borclu hökumətlərlə birlikdə borclanma xərclərini onilliklərin ən yüksək səviyyəsinə çatdırır. ABŞ-da aralıq seçkilər , dəyişkən geosiyasət və mərkəzi bank siyasəti ilin sonuna doğru daha çox qeyri-müəyyənlik vəd etdiyi üçün bəzi investorlar və iqtisadçılar qlobal iqtisadiyyat üçün risklərin artdığını deyirlər. [P3] Goldman Sachs-ın keçmiş baş iqtisadçısı və Britaniya Xəzinədarlığının keçmiş naziri Cim O'Nil deyib: “Artan faiz dərəcələri həmişə ən həssas vaxtı dəfələrlə aşkar edir və üzə çıxarır”. O, əlavə edib: “Həddindən artıq məruz qalan ölkələr və müəssisələr ən çox əziyyət çəkirlər”. O, inflyasiya azalmasa, AI sektoruna axan böyük həcmdə borcla maliyyələşdirilən investisiyalardan yaranan risklərin artacağını bildirib. ABŞ Mərkəzi Bankı yarım onillikdən çoxdur ki, inflyasiya hədəfini qaçırıb; avrozonada 3,8% inflyasiya da 2% hədəfindən yuxarıdır. O'Nil deyib: “Bəzi cəhətdən, AI ticarətində indiyə qədər daha çox maneənin olmaması məni təəccübləndirir”. [P4] Bazar narahatlıqları oktyabr ayında qəfildən ortaya çıxdı, investorlar AI səhmlərindən təhlükəsiz sığınacaq istiqrazlarına keçdilər. Keçən ay texnologiya ağırlıqlı Nasdaq 100-dən 2 trilyon dollardan çox bazar dəyəri silindi, çünki Böyük Texnologiya şirkətlərinin gəlirləri investorların qoyulan pulun kifayət qədər tez gəlir gətirib-gətirməyəcəyi ilə bağlı araşdırmalarını gücləndirdi. Bəzi texnologiya şirkətlərinin istiqrazlarını sığortalamaq xərcləri artdı, bəzi təklif olunan məlumat mərkəzi layihələri pul toplamaqda çətinlik çəkdi və Cənubi Koreya və Çindən ABŞ-a qədər texnologiya səhmləri düşdü. [P5] İnvestorlar istiqrazlara axışdılar. Qiymətlərlə tərs mütənasib hərəkət edən gəlirlər, onilliklərin ən yüksək səviyyəsindən düşdü, qlobal borclanma xərclərinə rəhbərlik edən etalon 10 illik Xəzinədarlıq istiqrazı nın gəliri 22 oktyabrda təxminən 20 baza bəndi azaldı ki, bu da 2023-cü ilin əvvəlindən bəri ən böyük gündəlik düşüş idi. 10 illik gəlir hələ də 5% ətrafında dəyişir, bu hədd bəzi investorlar tərəfindən daha geniş maliyyə sabitliyi üçün risk kimi qəbul edilir. [P6] Gərginliklər artıq AI quruculuğunun daha az hərəkətverici qüvvə olduğu dünyanın bəzi yerlərində özünü göstərirdi. Fransada istiqraz gəlirləri 2012-ci il avrozonanın borc böhranı zamanı görünən səviyyələrə yüksəldi, bu da hökumətə illərdir ən pis vətəndaş iğtişaşlarında küçələrə çıxan etirazçıların tələblərini ödəmək üçün az yer qoydu. İqtisadiyyatı enerji idxalından asılı olan Yaponiyada istiqraz gəlirləri bu yaxınlarda 30 illik zirvələrə çatdı. Hakimiyyət orqanları faiz dərəcələrini daha sürətli artırmaq üçün təzyiq altındadır, bu da Tokionun əlavə xərcləri nəzərdə tutan siyasət hədəflərini sarsıdır və qlobal kapital axınlarını poza bilər. [P7] 1 trilyon dollardan çox aktivləri idarə edən Fidelity International-ın baş portfel meneceri Mayk Riddell deyib: “Bəzi şeylərin pozulma əlamətləri var”. O, Fransa və Avstraliyada , mənzil bazarının onilliklərin ən pis tənəzzülü ilə mübarizə apardığı yerlərdəki problemlərə işarə edib. Riddell əlavə edib ki, təhlükəsiz sığınacaq hesab edilən Almaniya istiqrazları da daha cəlbedici olub. [P8] ABŞ iqtisadçısı Paul Krugman deyib ki, əhəmiyyətli faiz artımlarına səbəb olan davamlı yüksək inflyasiya, artan dövlət istiqrazlarının gəlirləri və AI bumunda yaranan çatlaqlar ABŞ iqtisadiyyatı üçün əsas narahatlıqlardır. Krugman 25 oktyabr tarixli Substack onlayn bülleten platformasında yazdığı məqalədə deyib: “Mövcud iqtisadiyyatın gələcək böhranın xəbərçisi ola biləcək narahatedici cəhətləri var”. [P9] Ağ Evin sözçüsü Metyu Midlton bildirib ki, Tramp administrasiyası ABŞ-ın AI-də liderliyini qorumağa, gəlir artımını təmin etməyə və iqtisadiyyatda məhsuldarlığı artırmağa sadiqdir. Əlbəttə ki, investorların nikbin qalması üçün bir çox səbəb var. Son iki ildə tənəzzül xəbərdarlıqları səhv çıxıb. Avropanın iqtisadi məlumatları gözləniləndən daha dayanıqlı olduğunu sübut edib və əmək bazarları da sabit olub. Gəlirlər də güclüdür. LSEG məlumatlarına görə, ABŞ-da S&P 500 şirkətlərinin üçüncü rübdə indiyə qədər nəticələrini açıqlayan 84%-i konsensus proqnozlarını üstələyib. [P10] Lakin bu dayanıqlığın çoxu AI xərcləri sayəsində olub. Danske Bankın hesablamalarına görə, “hiperskalatorlar” adlanan – yarım onlarla ABŞ texnologiya firması – gələn il bu quruculuğa 1,2 trilyon dollar, yəni bütün Avropa şirkətlərinin birlikdə qoyduğu qədər investisiya qoymağa hazırdır. Bu, həmin texnologiya firmalarının bu il xərcləyəcəyi təxmin edilən 900 milyard dollara əlavədir. Texnologiya və AI səhmləri S&P 500-ün (.SPX) 40%-dən çoxunu təşkil edir və indeksin son beş ildəki 70% artımının böyük hissəsini təmin edir. Böyük kapitallı S&P oktyabrın əvvəlindəki zirvədən investorların AI-dən geri çəkilməsi ilə 3% itirsə də, şirkətləri faiz dərəcələrinə daha həssas olan Russell 2000 kiçik kapitallı indeksi (.RUT) avqust zirvəsindən təxminən 8% aşağı düşüb. [P11] 1997-ci il Asiya maliyyə böhranını proqnozlaşdırdığı deyilən Societe Generale-nin qlobal strateqi Albert Edvards deyib: “Mən xüsusilə liderliyin darlığını qeyd edirəm”. Özünü “uber ayı” adlandıran Edvards deyib: “Mən Uinston Çörçillin sitatının uyğunlaşdırılmasını bəyənirəm: 'Heç vaxt səhmlər bu qədər az adama bu qədər borclu olmayıb'”. [P12] Bəzi analitiklər deyirlər ki, İran müharibəsi səbəbindən enerji qiymətlərinin artması nəzərə alınarsa, AI xərcləri olmasaydı, ABŞ iqtisadiyyatı artıq tənəzzülə girə və başqalarını da özü ilə sürükləyə bilərdi. 2008-ci il böhranı zamanı Federal Əmanət Sığortası Korporasiyasına rəhbərlik edən Şeyla Beyr üçün həmin çöküşə aparan oxşar xəbərdarlıq əlamətləri var, o cümlədən iş modeli indi artan faiz dərəcələri tərəfindən təhdid edilmə riski daşıyan maliyyə sektorunun bəzi hissələrində kreditləşmənin partlayıcı artımı. [P13] Beyr deyib: “Sizdə leverage yığılması və ambisiyalarını maliyyələşdirmək üçün indi borcdan daha çox asılı olan AI şirkətləri var”. O, əhəmiyyətli kövrəklikləri gördüyünü əlavə edib. “Mən həm də başqa bir böhran yaşasaq, fiskal gücün olmamasından narahatam, çünki biz çox sıxılmışıq”. [P14] Aylardır davam edən İran müharibəsi neft tədarükünü pozub və qiymətləri kəskin artırıb, bu da mövcud iqtisadi kövrəkliyə əlavə edib. Bir barel neftin qiyməti 105 dollar olmaqla, bu il indiyə qədər təxminən 75% artıb. Tramp bildirib ki, ABŞ və İsrail aralıq seçkilərdən sonra İrana qarşı hücumları yenidən başlaya bilər. [P15] İndoneziyadan Filippinə qədər bəzi inkişaf etməkdə olan bazarların valyutaları xam neftin qiymətinin artması səbəbindən rekord aşağı səviyyələrə düşüb, bu da onların mərkəzi banklarını faiz dərəcələrini artırmağa məcbur edib. İngiltərə Bankı iyul ayındakı maliyyə sabitliyi hesabatında xəbərdarlıq edib ki, qeyri-müəyyən qlobal mühit “bir-biri ilə qarşılıqlı əlaqədə ola biləcək, onların birgə təsirini artıran” əlavə böyük qlobal şokların ehtimalını artırır. [P16] Bu baş verərsə, borclu hökumətlər hər hansı böyük tənəzzülün iqtisadi və sosial nəticələri ilə mübarizə aparmaq üçün daha az gücə sahib olacaqlar. Beynəlxalq Maliyyə İnstitutunun məlumatına görə, ümumi qlobal borc 350 trilyon dollardan çoxdur ki, bu da rekord göstəricidir. Bu rəqəm qlobal iqtisadiyyatın ölçüsündən təxminən üç dəfə çoxdur. [P17] Fordham Global Foresight-ın təsisçisi və geosiyasi strateqi Tina Fordham deyib ki, ənənəvi ittifaqlar arasında mövcud parçalanmalar aparıcı iqtisadiyyatların 2008-ci il qlobal maliyyə böhranı zamanı xilasetmə paketləri və monetar stimullaşdırma ilə etdikləri kimi bir araya gəlməsini çətinləşdirə bilər. O, əlavə edib ki, daha az koordinasiya ilə, 2008-ci il səviyyəsində bir hadisə indi qlobal depressiyaya səbəb ola bilər. [P18] AI xərcləri azalsa, şok dalğaları bütün dünyada yayıla bilər. Xarici investorlar ABŞ bazarına güclü şəkildə məruz qalırlar; ən son Xəzinədarlıq Beynəlxalq Kapital məlumatları göstərir ki, onların ABŞ qiymətli kağızlarının xalis alışları avqust ayında təxminən 280 milyard dollara yüksəlib ki, bu da bir ay üçün rekord göstəricidir. Fordham milyarder investor Uorren Baffetin bazar riskləri ilə bağlı məşhur sözünə istinad edib: yalnız su çəkiləndə kimin çılpaq üzdüyü aşkar olur. O, deyib: “Su AI-dir ”.