[P1] Hər bir böyük süni intellekt çipi dizayneri digərlərini üstələmək üçün yarışır, lakin onların hamısının əksər investorların tamamilə nəzərdən qaçırdığı bir asılılığı var. Budur, niyə bir təqaüd portfeli hər enişdə bu asılılığı almağa davam edir. Bu il hər dəfə əlavə pulum olanda Taiwan Semiconductor (NYSE:TSM) səhmlərinə əlavələr etdim və son eniş qərarı asanlaşdırdı. Səhmlər son bir ayda 15,69% azalaraq 398,61 dollara düşdü, buna görə yenidən aldım. Budur mənim tezisim.[P2] Hər bir qabaqcıl süni intellekt çipi haradasa istehsal edilməlidir, onu kim dizayn etməsindən asılı olmayaraq, ən qabaqcıl çiplər isə TSMC -nin fabriklərindən çıxır. TSMC -yə sahib olmaq mənə hansı çip dizaynerinin qalib gəldiyini seçmədən bütün növbəti nəsil hesablama genişlənməsindən gəlir əldə etməyə imkan verir. Rəhbərlik üçüncü rübün hesabatında bunu açıq şəkildə bildirdi: “Bütün süni intellekt oyunçuları TSMC ilə işləyir.”[P3] Birincisi, böyümə sürətlənməyə davam edir. Üçüncü rübün gəliri 46,72 milyard dollara çatdı ki, bu da ABŞ dolları ilə 41,2% artım deməkdir. Rəhbərlik 2026-cı il üçün tam illik proqnozunu ardıcıl üç dəfə artırıb: yanvarda təxminən 30% böyümədən iyulda 40%-dən bir qədər yuxarıya və oktyabrda təxminən 44%-ə. Dördüncü rüb üçün proqnoz 52,3 milyard dollardan 54,3 milyard dollara qədərdir.[P4] İkincisi, gəlirlilik. Ümumi marja 66,4%, əməliyyat marjası 58,7% və səhm kapitalının gəlirliliyi 45,5% təşkil edib. Bunların hər biri şirkətin özünün dövr boyu hədəflərini, yəni 56%+ ümumi marja və 20%-dən yuxarı səhm kapitalının gəlirliliyini üstələyir. 7nm və daha aşağı düyünlər wafer gəlirinin 79%-ni təşkil edib, 2nm isə bir rübdə 3%-dən 8%-ə yüksəlib.[P5] Üçüncüsü, nağd pul və gəlir. TSMC keçən rübdə 13,86 milyard dollar kapitallaşma xərclədikdən sonra 14,90 milyard dollar sərbəst pul axını yaratdı və rübü 126 milyard dollar nağd pul və bazara çıxarıla bilən qiymətli kağızlarla başa vurdu. Rübün dividendi 6,00 NT$ -dən 7,00 NT$ -ə yüksəldi. Təqaüd investoru olaraq, real pul axını ilə ödənilən artan gəlir istəyirəm və burada da bunu əldə edirəm.[P6] Əksər insanların ilk olaraq düşündüyü ad NVIDIA (NASDAQ:NVDA) -dır. Bu, əla bir biznesdir, lakin səhm qazancın təxminən 41 qatı ilə ticarət olunur və səhm başına 0,25 dollar rüblük dividend ödəyir. NVIDIA da xarici istehsalçılardan asılıdır və ABŞ torpağında hazırlanan ilk Blackwell waferi TSMC -nin Arizona müəssisəsindən çıxıb. Mən NVIDIA və onun rəqibləri tərəfindən də ödəniş alan təchizatçıya sahib olmağı üstün tuturam.[P7] Intel (NASDAQ:INTC) yerli tökmə alternatividir. Onun tökmə seqmenti üçüncü rübdə 1,85 milyard dollar əməliyyat zərəri açıqladı, GAAP ümumi marjası 43,0% idi və dividend gəlirliliyi 0-dır. Intel həmçinin bildirib ki, müştəri tələbi azalsa, onun 14A düyünü dayandırıla və ya ləğv edilə bilər.[P8] Ciddi qəbul etdiyim təhlükə Tayvan dır. Avropa auditorları boğazlararası gərginliyi “sektor üçün davamlı qeyri-sabitlik mənbəyi” kimi təsvir edirlər. Bir münaqişə bu səhmi ağır şəkildə vura bilər. Xarici genişlənmə də pula başa gəlir: xarici fabriklərdən marja seyreltməsi 2%-ə yaxındır və növbəti bir neçə ildə 3%-4%-ə qədər artmalıdır. Bu xərclər həm də ən çox narahat olduğum riski azaldır.[P9] TSMC -nin ikinci Arizona fabriki 2027-ci ilin üçüncü rübündə kütləvi istehsala başlamaq üzrədir, Yaponiya 3nm əldə edir və dünya üzrə təxminən 20 fabrik tikilməkdədir. Müştəri riski də yayılıb, 2025-ci ildə 534 müştəriyə xidmət göstərilir. N2 tutumu 2027-ci ildə iki dəfədən çox artmalıdır. A14 2028-ci ildə kütləvi istehsala başlayır və rəhbərlik artıq 2nm üçün gördüyündən daha çox müştəri fəaliyyəti görür. 2024-2029-cu illər üçün gəlir CAGR hədəfi 25%-ə yaxınlaşır və C.C. Wei deyir ki, “tələb təklifdən yüksəkdir.” Dünya istehsal edə biləcəyindən daha çox qabaqcıl çipə ehtiyac duyduğu müddətcə, mən onları istehsal edən şirkəti almağa davam edəcəyəm.