[P1] Apple (NASDAQ: AAPL ) istehsal tərəfdaşları ilə böyük satınalma öhdəlikləri götürüb və demək olar ki, hamısı gələn payıza qədər ödənilməlidir. Marjalar artıq sürüşdüyü və yaddaş xərcləri hələ də artdığı bir vaxtda, sual ondan ibarətdir ki, Apple bu öhdəlikləri təmin edərkən nə qədər xərc çəkib. Apple 2026-cı il noyabrın 3-də 2026-cı maliyyə ili üzrə illik hesabatını təqdim edib və hesabatda şirkətin istehsal tərəfdaşlarına gələcək satınalmalar üçün 89,7 milyard dollar vəd etdiyi göstərilir. Bir il əvvəl bu rəqəm 56,2 milyard dollar idi. Bizim hesablamalarımıza görə, bu, təxminən 60% artım deməkdir və ümumi məbləğin 82,7 milyard dolları 12 ay ərzində ödənilməlidir. Apple səhmləri noyabrın 3-də 1,9% azalaraq 331,90 dollar səviyyəsində bağlanıb ki, bu da şirkətin bazar dəyərini 4,84 trilyon dollar səviyyəsində qoyub. İş saatlarından sonra isə 329,80 dollar a düşüb. Apple bu öhdəlikləri asanlıqla ödəyə bilər. Daha çətin sual isə yaddaş qiymətləri artarkən hissələri təmin etməyin nə qədər başa gəlməsidir, çünki bu xərc başqa heç bir yerdə görünməzdən əvvəl ümumi marjaya təsir edir. İstehsal satınalma öhdəlikləri, alt montajları quran və son montaj və sınaqları həyata keçirən autsorsinq tərəfdaşlarına, həmçinin bir çox təchizatçıdan alınan komponentlərə borclu olan məbləğlərdir. Apple hissələr və xidmətlər təqdim edildikcə onları ödəyir. Apple bunun nə qədərinin yaddaş olduğunu bildirmir və heç bir təchizatçının adını çəkməyib, heç bir müqavilə şərtini açıqlamayıb. Artımın demək olar ki, hamısı bir rübdə baş verib. İyun ayında ümumi məbləğ 57,0 milyard dollar təşkil edirdi, beləliklə, sənədlər sentyabr ayına qədər 32,7 milyard dollar lıq bir sıçrayış göstərir ki, bu da rəhbərlər tərəfindən noyabrın 2-dəki gəlir konfransında 33 milyard dollar a yuvarlaqlaşdırılıb. 10-K hesabatında Apple -ın “qabaqcıl yarımkeçiricilər, yaddaş və saxlama daxil olmaqla, əsas komponentlər üçün sənaye miqyasında tələb-təklif balanssızlıqları nəticəsində təchizat məhdudiyyətləri və artan xərclərlə üzləşdiyi” və bu tendensiyaların yaddaş və saxlama üçün pisləşəcəyi gözlənilir. Konfransda CEO John Ternus yaddaş qiymətlərini “misli görünməmiş” adlandırıb. O deyib: “Dekabr rübündən kənara baxsaq, yaddaş satınalmalarının qiymətlərinin artmağa davam etdiyini görürük.” CFO Kevan Parekh dekabr rübü üçün ümumi marjanı 45% ilə 46% arasında proqnozlaşdırıb ki, bu da sentyabr ayındakı 47,9% -dən aşağıdır. O, əsasən yaddaş xərclərini, üstəgəl Siri AI -nin genişlənməsini qeyd edib. 12 aydan sonra ödənilməli olan məbləğ 0,8 milyard dollar dan 7,0 milyard dollar a yüksəlib. Buna baxmayaraq, bizim hesablamalarımıza görə, bir il ərzində ödənilməli olan pay təxminən 98,6% -dən 92% -ə düşüb. Uzunmüddətli yaddaş müqavilələri haqqında soruşulduqda, COO Sabih Khan yalnız daha yüksək öhdəlikləri qeyd edib. İnventar 154,3% artaraq 14 541 milyon dollar a çatıb. Komponentlər 2 124 milyon dollar dan 10 447 milyon dollar a sıçrayıb, hazır məhsullar isə yalnız 3 594 milyon dollar dan 4 094 milyon dollar a yüksəlib, beləliklə, artım Apple -ın satmağı gözlədiyi cihazlar üçün hissələrdir. Tələb bu oxunuşu dəstəkləyir. Böyük Çin də xalis satışlar əsasən iPhone və Mac sayəsində 28% artaraq 82 378 milyon dollar a çatıb. Miqyas hissi vermək üçün, bizim hesablamalarımıza görə, öhdəliklər 2026-cı maliyyə ilinin kapital xərclərinin təxminən 9,9 qatı nı təşkil edir. Apple ilin sonunda 85,8 milyard dollar lıq geri almalardan (idarəetmə müzakirəsinə görə) və 15,7 milyard dollar lıq dividendlərdən sonra belə 136,9 milyard dollar nağd pul və bazara çıxarıla bilən qiymətli kağızlarla başa vurub. Bu qiymətlə, Apple -ın əsas narahatlığı marjalardır. Səhm idarəetmə marjaları aşağı saldığı və yaddaş xərclərinin artmağa davam edəcəyini gözlədiyi halda, əvvəlki qazancların 43 qatı ilə ticarət olunur. Rəqiblər hissələri əldə edə bilmədikdə təchizatı təmin etmək kömək edir. Lakin yaddaş qiymətləri Apple hələ də zirvəyə yaxın edilən öhdəliklər üçün ödəniş edərkən düşərsə, marjalar daha da təzyiq altında qala bilər. Şərtlər açıqlanmadığı üçün bu, nəzarət edilməli bir risk olaraq qalır. Bu çatışmazlığın təchizatçı tərəfi qiymət gücünün hazırda harada olduğunu göstərir. Micron Technology (NASDAQ: MU ) 2026-cı maliyyə ili üçün 133,188 milyard dollar gəlir və dördüncü rübdə 87,0% qeyri-GAAP ümumi marja bildirib və növbəti rüb üçün gəliri 61,5 milyard dollar proqnozlaşdırıb. Apple üzərindəki yaddaş sıxıntısı əslində AI məlumat mərkəzinin genişlənməsinin istehlakçı təchizat zəncirinə çatmasıdır və biz AI infrastruktur təchizatçıları haqqında pulsuz hesabatda bu genişlənməni təmin edən yeddi şirkəti təqdim etdik. Test Apple -ın dekabr rübü hesabatıdır. 45% -dən aşağı ümumi marja və ya növbəti 10-Q hesabatında hələ də artan öhdəliklər marja təzyiqinin artdığını təsdiqləyəcək. Bundan əvvəl, Apple noyabrın 12-də qeydə alınmış sahiblərə noyabrın 16-da 0,27 dollar dividend ödəyir. Hər hansı sual və ya düzəliş üçün [email protected] ilə əlaqə saxlayın. Omor Ibne Ehsan 24/7 Wall St. -də yazıçıdır. O, güclü əsaslara, dəyərə və uzunmüddətli potensiala malik böyümə, dövri və dividend səhmlərinə diqqət yetirən öz-özünə öyrənmiş bir investordur. O, həmçinin qəpik səhmləri kimi yüksək riskli, yüksək gəlirli investisiyalara maraq göstərir.