[P1] Noyabrın 2-də Marvell Technology (MRVL) lazer və optik ötürücülər istehsalçısı Lumentum Holdings -i (LITE) tam səhm sövdələşməsi ilə almağa razılaşdı. Şirkətlər Lumentum -un müəssisə dəyərini (səhm bazar dəyəri üstəgəl borc, çıx nağd pul) oktyabrın 28-dəki bağlanış qiymətlərindən istifadə edərək 115 milyard dollar olaraq qiymətləndirdilər. Marvell bildirir ki, bu birləşmə süni intellekt (AI) əlaqə sahəsində – AI prosessorları arasında məlumat göndərən çiplər və optik hissələr üzrə – kateqoriya lideri yaradır. Broadcom (AVGO) bu biznesi yaxşı tanıyır. Çip dizayneri xüsusi AI sürətləndiriciləri, Ethernet açarları və AI məlumat mərkəzləri üçün optik komponentlər satır. Lakin onun səhmləri noyabrın 2-də təxminən 1% azaldı, Marvell səhmləri isə təxminən 13% sürüşdü. Yazdığım zaman təxminən 335 dollar olan Broadcom səhmləri iyunun 2-dəki rekord bağlanış qiyməti olan 481,57 dollar dan təxminən 30% aşağı ticarət olunur. Sonuncu dəfə oktyabrın 28-də şirkət haqqında yazanda, səhmlər 342 dollar civarında olanda, mən hissə-hissə almağı düşünəcəyimi demişdim. [P2] Marvell artıq xüsusi AI çipləri, həmçinin şəbəkə açarları və AI sistemlərini birləşdirən elektrik və optik əlaqə çipləri dizayn edir. Lumentum yüksək performanslı lazerlər və optik ötürücülər, eləcə də öz mürəkkəb yarımkeçirici istehsalını gətirir. Broadcom bu bazarların əksəriyyətində rəqabət aparır. O, Alphabet -in Google və Anthropic daxil olmaqla altı müştəri üçün xüsusi AI sürətləndiriciləri dizayn edir. Bu çiplər ümumi təyinatlı qrafik prosessor vahidlərinə (GPU) alternativ olaraq bir müştərinin AI işi üçün hazırlanır. Broadcom həmçinin Tomahawk Ethernet açarları satır. Sentyabrın 2-də keçirilən üçüncü maliyyə rübü gəlirləri haqqında danışarkən, CEO Hock Tan şirkətin sənayenin ilk 200 terabit/saniyə sürətli Ethernet açarı adlandırdığı Tomahawk 7 -nin dizaynını yeni bitirdiyini söylədi. Tan zəng zamanı dedi: "Lazerlərə tələbat sənayedəki təklifi xeyli üstələyir." O əlavə etdi ki, Broadcom "bu bazarın kifayət qədər böyük bir hissəsinə" sahibdir. Sadəcə desək, Lumentum -un lazerləri alıcıların hazırda kifayət qədər əldə edə bilmədiyi bir bazara satılır. Əlbəttə, bu cür çatışmazlıqlar adətən uzun sürmür. Lakin mən düşünürəm ki, bu, sövdələşməni Broadcom üçün qısamüddətli deyil, daha çox uzunmüddətli təhlükəyə çevirir. Təklif tələbata çatdıqda və alıcılar qiymət üzərində daha çox alış-veriş etməyə başladıqda daha böyük bir rəqib daha əhəmiyyətli ola bilər. [P3] Broadcom -un AI biznesinin nə qədər irəlidə olduğunu göstərərək, onun AI yarımkeçirici gəliri üçüncü maliyyə rübündə (avqustun 2-də başa çatan rüb) 16,7 milyard dollar a çatdı ki, bu da illik müqayisədə 221% artım deməkdir. Marvell -in avqustun 1-də başa çatan rübü üçün ümumi gəliri 2,74 milyard dollar idi, yəni təxminən altıda bir qədər. Və Broadcom -un AI artımı bu il hər rübdə sürətlənib. AI gəlir artımı birinci maliyyə rübündə 106% -dən ikinci maliyyə rübündə 143% -ə, sonra isə üçüncü maliyyə rübündə 221% -ə yüksəldi. Rəhbərlik noyabrın 1-də başa çatan dördüncü maliyyə rübündə illik müqayisədə 236% artım, yəni 21,7 milyard dollar gəlir gözləyirdi. [P4] Broadcom -un özünün 115 milyard dollar lıq rəqəmi var və bu, başqa bir şeyi ifadə edir: şirkətin bu həftə başlayan 2027-ci maliyyə ili üçün AI yarımkeçirici gəliri proqnozu. Bu, Broadcom -un 2026-cı maliyyə ili üçün gözlədiyi təxminən 58 milyard dollar ı ikiqat artıracaq. Və Tan sentyabrın 2-dəki zəngdə şirkətin buna nail olmaq üçün artıq təchizatı təmin etdiyini söylədi. O dedi: "Tələbatımız bu proqnozu üstələyir və biz təchizatı yaxşılaşdırmaq üçün çalışacağıq." Sövdələşmə bu ili birbaşa təsir etməyəcək. Marvell səhmdarların və tənzimləyici orqanların təsdiqindən sonra satınalmanın 2028-ci ilin birinci yarısında başa çatmasını gözləyir. Beləliklə, birləşmiş şirkət mövcud olmadan əvvəl Broadcom -un 2027-ci maliyyə ili yəqin ki, başa çatacaq. [P5] İnvestorlar bu artımı S&P 500 (^GSPC)-ə ödəyəcəklərindən daha az qiymətə ala bilərlər. Broadcom 2027-ci maliyyə ili üçün analitiklərin konsensus gəlir proqnozunun təxminən 17 qatı ilə ticarət olunur. Bu, S&P 500 -ün ümumilikdə təxminən 18,7 qatı ilə müqayisə edilir. Doğrudur, Broadcom bir neçə çox böyük AI müştərisindən asılıdır və daha güclü bir Marvell bu müştərilərə xüsusi çiplər və lazerlər üçün başqa bir alış yeri təklif edə bilər. Lakin bu seçim yəqin ki, illər sonra mümkün olacaq. Və Broadcom -un AI biznesi artıq Marvell -in bütün şirkətinin ölçüsündən bir neçə dəfə böyükdür. Nəticədə, sövdələşmə Broadcom haqqında fikrimi dəyişmir. Bu, birləşmiş şirkət mövcud olduqdan sonra şirkətin lazer və açar satışlarını daha yaxından izləməyə dəyər edir. Bu arada, səhmlər sonuncu dəfə yazdığımdan bir qədər ucuzdur və sövdələşmədə heç nə Broadcom -un 2027-ci maliyyə ili proqnozuna təsir etmir. Mən hələ də bu qiymətə səhmləri almağı düşünərdim.