[P1] Təcrübəli investorlar yəqin ki, o vaxtkı gənc e-ticarət nəhəngi Amazon -un (AMZN +6,12%) səhmlərinin narahat edici dərəcədə baha olduğunu xatırlayırlar. İnsanlar şirkətin gələcək potensialını dərk edərək bu premiumu ödəməyə davam edirdilər. Daha yaşlı investorlar isə klub pərakəndə satıcısı Costco Wholesale -in (COST +2,67%) səhmlərinin yavaş böyüyən pərakəndə satış sənayesindəki digər səhmlərlə müqayisədə qeyri-adi dərəcədə ucuz olduğu vaxtları xatırlaya bilərlər. Zaman necə də dəyişib. Tarixən bahalı olan böyümə səhmi indi yalnız 20 dəfəlik geridə qalan qiymət/qazanc nisbəti ilə ticarət edir ki, bu da orta dəyər səhmi ilə təxminən eynidir. Əksinə, geridə qalan qazanclarının 50 qatı ilə qiymətləndirilən Costco səhmləri əksər qurulmuş böyümə səhmlərindən daha yüksək qiymətləndirilir. Nə baş verir? Rol dəyişikliyi, fon nəzərə alındıqda, müəyyən mənada məntiqlidir. Lakin, hər iki tərəf hədəflərini həddən artıq keçmişdir.[P2] Əgər şirkət haqqında çox şey bilirsinizsə, o zaman biləcəksiniz ki, onlayn pərakəndə satış və istehlakçıya yönəlmiş xidmətlər Amazon -un gəlirinin dörddə üçünü təşkil edir, bulud hesablamaları ( Amazon Web Services ) isə əməliyyat gəlirinin 60%-dən çoxunu təşkil edir. Amazon sürətlə böyüyən bu sahədə ən böyük ad olduğu müddətcə, investorlar şirkətdə pay sahibi olmaq üçün yüksək qiymət ödəməkdən çəkinmirdilər. Və 2024-cü ilə qədər də belə davam etdi. Lakin, sübut olunmuş fürsət kimi heç nə rəqabəti cəlb etmir. O vaxtkı sürətli süni intellektin yayılmasından ilhamlanan Alphabet və Microsoft bulud hesablamaları bizneslərində rəqabəti həqiqətən də artırdılar, Amazon -un böyüməsini yavaşlatdılar və onun qiymət gücünü zəiflətdilər. Bu rəqabət küləyinin nə vaxt bitəcəyindən əmin olmayan – və ya indi şirkətin süni intellektə həddən artıq sərmayə qoymasından qorxan – bazar Amazon Web Services -in güclü böyüməsinin potensial sonunu ehtiyatla qiymətləndirir.[P3] Eyni əsas narahatlıq Costco səhmlərinin dəyərləndirməsini də artırır. Yəni, süni intellekt sənayesinin böyüməsinin çökməsinin iqtisadiyyatın digər seqmentlərinə də təsir edə biləcəyindən qorxan investorlar, başqa heç nəyin dəyərini saxlamadığı zaman dəyərini qoruyacaq mövqelərlə qorunma axtarırlar. Aşağı qiymətli istehlak malları satıcısı belə bir addır. Həqiqətən də, əgər Costco səhmlərinin aşağıdakı P/E tarixinə diqqətlə baxsanız, 2024-cü ildə normallaşmadan əvvəl, 50-dən çox rekord yüksəkliyə doğru irəliləməyə başladı. Məhz o zaman texnologiya səhmlərinin dəyərləndirmələri də bəzi investorların sakitcə şübhə etdiyi narahat edici dərəcədə yüksək səviyyələrə çatdı.[P4] Bəs bu dəyərləndirmə fərqi haqlıdırmı? Bəli və xeyr, lakin əsasən xeyr. Mesajı səhv başa düşməyin. Costco bu qeyri-müəyyən mühitdə hazırda müəyyən bir premium ödəməyə dəyər olan orta səviyyədən yuxarı təhlükəsizlik təklif edir. Eyni zamanda, bu ilin üçüncü rübündə Amazon Web Services -in satışlarını 39% artıran süni intellekt sənayesinin qızğın böyüməsi hələ də qəfildən yavaşlaya bilər. Lakin, hər iki səhmin hazırkı dəyərləndirmələri real ehtimallardan daha çox fəlakət ssenarisini qiymətləndirir. Bu dünyanın sonu deyil. Ümumiyyətlə, kifayət qədər ehtiyatlı olmamaqdansa, həddən artıq ehtiyatlı olmaq daha yaxşıdır. Lakin, bazarın qorxduğu hər şey öz gedişatını başa vurduqdan sonra, investorlar COST -un burada bir qədər baha, AMZN -in isə həddən artıq endirimli olduğunu başa düşəcəklər. Bu baş verir. Sadəcə olaraq, bunun Amazon -da pay sahibi olmaq istəyən hər kəs üçün bir alış fürsətinə çevrildiyini qəbul edin.