[P1] Bu gün qrafik prosessor vahidləri ( GPU ) və mərkəzi prosessor vahidləri ( CPU ) kimi məntiq çipləri hazırlayan əksər şirkətlər "fabless" modeli adlanan üsuldan istifadə edirlər. Bu, sadəcə olaraq, çiplərinin istehsalını üçüncü tərəfə həvalə etmələri deməkdir. Bu gün dünyanın ən böyük iki tökmə şirkəti Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) (-2,24%) və Intel (INTC) (-3,77%) şirkətləridir və mənim fikrimcə, sahib olmaq üçün daha yaxşı tökmə səhmi asan seçimdir: bu, böyük fərqlə TSMC -dir. Çip istehsalı kapital tutumlu, mürəkkəb bir biznesdir. Buna görə də bir çox çip istehsalçısı üçüncü tərəf tökmə şirkətlərindən istifadə edir. Yarımkeçirici sənayesində çipləri daha güclü və enerji səmərəli etmək üçün onları sıxlaşdırmaq üçün daimi bir təkan var. Bu, yüksək məhsuldarlığa nail olmaq üçün həm bahalı ekstremal ultrabənövşəyi ( EUV ) litoqrafiya avadanlığı, həm də texnoloji təcrübə tələb edir. Eyni zamanda, çip istehsalı biznesi həm yüksək istifadə, həm də miqyas tələb edir. Fabriklər (çip istehsal müəssisələri) gəlirli olmaq və yaxşı marjalar əldə etmək üçün demək olar ki, tam gücü ilə işləməlidir. Bu arada, sabit xərclər böyük bir istehsal bazasında yayılmalıdır. Bütün bunlar TSMC -yə açıq bir üstünlük verir. [P2] Taiwan Semiconductor Manufacturing dünyanın ən böyük tökmə şirkətidir və ən çox uğur qazanan şirkətdir. Qabaqcıl məntiq çiplərinin istehsalındakı təcrübəsi misilsizdir və o, düyün ölçülərini kiçiltməyi (sıxlığı artırmağı) və rəqibləri Intel və Samsung -dan daha yaxşı yüksək məhsuldarlığa (az qüsurlar) nail olmağı bacarmışdır. Bu, TSMC -yə qabaqcıl çip istehsalında demək olar ki, inhisar mövqeyi vermişdir. Şirkətin miqyası da misilsizdir, Tayvan , Yaponiya və ABŞ -da fabrikləri var və müştərilərinin artan ehtiyaclarını ödəmək üçün öz kapital xərclərini aqressiv şəkildə artırır. Əhəmiyyətli odur ki, o, həm də qabaqcıl qablaşdırmada liderdir, bu da AI prosessorlarını və yüksək bant genişliyi yaddaşını ( HBM ) tək bir paketə inteqrasiya etməyə, məlumat ötürmə sürətini və ümumi hesablama performansını yaxşılaşdırmağa imkan verir. TSMC -nin bazardakı mövqeyi onu yarımkeçirici təchizat zəncirinin ayrılmaz hissəsinə və Nvidia , Broadcom və Advanced Micro Devices kimi çip dizaynerləri ilə yaxın tərəfdaşa çevirmişdir. Bu, həm də TSMC -yə güclü qiymət gücü vermişdir ki, bu da onun ümumi marjalarını davamlı olaraq yaxşılaşdırmağa kömək etmişdir. [P3] Intel çip istehsalının çoxunu daxili olaraq həyata keçirən azsaylı şirkətlərdən biridir, baxmayaraq ki, müəyyən çip dizaynları və komponentləri üçün TSMC -dən də istifadə edir. Bu arada, Intel üçüncü tərəf istehsal xidmətləri təklif etmək cəhdi ilə fabrik izini aqressiv şəkildə genişləndirmişdir. Lakin bu strategiyanın bəzi çatışmazlıqları var. Ən böyüyü odur ki, Intel müstəqil üçüncü tərəf tökmə şirkəti deyil. Öz çiplərini dizayn etdiyi və istehsal etdiyi üçün müştəri etibarı ilə bağlı problemlər və digər çip şirkətlərinin vacib IP -ni (intellektual mülkiyyət) təhvil vermək məcburiyyətində qalması ilə bağlı məsələlər var. Bundan əlavə, şirkət müştəriləri öz platformasına cəlb edə biləcək yüksək məhsuldarlığa nail olmaqda çətinlik çəkmişdir. Üstəlik, Intel TSMC -yə çatmaq üçün yeni fabriklər qurmaq üçün böyük miqdarda kapital xərcləmiş və gəlirliliyə çatmaq üçün yüksək istifadə dərəcələrinə ehtiyac duymuşdur. O, bu zəruri istifadə dərəcələrinə nail ola bilməmişdir və onun tökmə seqmenti əməliyyatlarına böyük bir yük olmuşdur. Intel son vaxtlar məlumat mərkəzi çip biznesində bəzi irəliləyişlər görsə də, əsasən agent AI -nin yüksəlişi və daha çox CPU -ya ehtiyac səbəbindən, şirkətin səhmləri zəif gözlənilən proqnoz verdikdə böyük zərbə aldı, bu da PC bazarının çətinlikləri ilə əlaqədar idi. Bu arada, şirkətin server CPU biznesi, böyümə sürücüsü olsa da, gələcək illərdə AMD , ARM Holdings və ARM əsaslı xüsusi çiplərə payını itirməyə davam edəcəyi gözlənilir. [P4] TSMC həm daha yaxşı şirkət, həm də daha ucuz səhmdir. O, 2027-ci il analitik proqnozlarına görə təxminən 17 dəfə, Intel üçün isə 32 dəfə irəli P/E ilə ticarət edir. Intel -in tökmə biznesindən istifadə etmək və onu böyümə sürücüsünə çevirmək imkanı olsa da, bunun baş verib-verməyəcəyi hələ də böyük bir naməlumdur. Buna görə də, mən almaq üçün tökmə səhmi olaraq TSMC -də qalardım.