Wall Street -in əsas səhm indeksləri üçün çətin bir gün olduğunu demək az olar. Əbədi Dow Jones Sənaye Ortalaması ( ^DJI -3,44%) 1 833 xal, etalon S&P 500 ( ^GSPC -4,36%) 335 xal, süni intellekt ( AI ) əsaslı Nasdaq Composite ( ^IXIC -5,52%) isə noyabrın 5-də 1 422 xal itirdi. Nasdaq Composite -in 5,52%-lik enişi rekord 20 ən böyük faiz enişi siyahısına daxil olmasa da, bir sessiyada 1 422 xal itirməsi, 2026-cı il iyunun 5-də qeydə alınan əvvəlki 1 122 xallıq rekord enişini qırdı. İnvestorlar üçün narahat edici reallıq odur ki, bu kəskin enişlərin yeni başlanğıc olmasının üç səbəbi var. Proqnoz bazarları Demokratlar ın seçki gecəsi Konqres də qələbə qazanacağını geniş şəkildə proqnozlaşdırırdı və məhz belə də oldu. Yanvarın əvvəllərində Prezident Donald Trump Demokratlar ın rəhbərlik etdiyi Konqres lə işləyəcək. Trump dəfələrlə bildirib ki, status-kvonu effektiv şəkildə qorumaq üçün prezident veto səlahiyyətindən istifadə edəcək. Dow , S&P 500 və Nasdaq Composite noyabrın 4-də prezidentin Demokratlar ın nəzarətində olan Konqres dən gələn daha sərt AI tənzimləmə qanun layihələrinə veto qoya biləcəyi anlayışı ilə ilkin olaraq yüksəldi. Lakin investorların gözündən qaçan qubernator səviyyəsindəki “mavi dalğa” idi. Demokrat qubernatorlar beş keçmiş Respublikaçı yerini ələ keçirdilər (iki ştat seçkisinin nəticələri hələ Associated Press tərəfindən elan edilməyib). Bu yerlərdən üçü ( Texas , Corciya və Ohayo ) məlumat mərkəzi planlaşdırması və tikintisi üçün əsas nöqtələrdir. Texas ın yeni seçilmiş Demokrat qubernatoru Gina Hinojosa , ştatın qanunverici orqanı elektrik, su, hava və mülkiyyət hüquqları ilə bağlı qanunlar qəbul edənə qədər məlumat mərkəzi təsdiqlərini qadağan etməyə söz verib. Əksər Demokrat qanunvericilər məlumat mərkəzi genişlənməsinin məhdudlaşdırılmasını və böyük dil modelləri üzərində daha sərt sınaq/yoxlamaları dəstəkləyirlər. Başqa sözlə, ştat səviyyəsində daha sərt AI tənzimləməsi Trump -ın veto səlahiyyətini yan keçə bilər. Bu, əvvəllər görünməmiş qiymət gücündən faydalanan AI avadanlıq şirkətləri üçün xüsusilə zərərli ola bilər. AI infrastrukturu na olan doyumsuz müəssisə tələbatı ilə yanaşı, davamlı təchizat çatışmazlığı AI avadanlıq təminatçıları nın qiymət gücünü artırıb. Əgər məlumat mərkəzi təsdiqlənməsi moratoriyaları avadanlıq üçün daha balanslı təchizat-tələbat perspektivi ilə nəticələnərsə, aparıcı AI səhmləri nin qiymət gücü və ümumi marjası kəskin şəkildə azala bilər. İkincisi, istiqraz bazarı aylardır səhm bazarları na AI infrastrukturu nun qurulmasında problemlər olduğunu açıq şəkildə xəbərdarlıq edir. İctimai şirkətlər borc buraxdıqda, bu, adətən 1 000 dollar nominal dəyərində qiymətləndirilir və maliyyə veb-saytlarında 1 dollar kimi göstərilir. İstiqraz qiymətləri və gəlirləri tərs mütənasib olduğundan, əgər bir istiqraz nominal dəyərindən aşağı ticarət edərsə, gəlirlər artır. İstiqraz qiymətləri nin düşməsinin səbəblərinə əsas şirkətin uzunmüddətli ödəmə qabiliyyətinə dair şübhələr və ya istiqraz treyderləri nin nəzərdə tutulan risk faktorları nəzərə alınmaqla daha yüksək gəlir əldə etmək istəyi daxildir. Kredit bazarları AI ticarəti ndə XƏBƏRDARLIQ İŞARƏLƏRİ ni göstərir: Oracle ( $ORCL ) 5 illik kredit defolt svapı ( CDS ) spredi ~263 baza bəndinə, SpaceX -in isə ~203 baza bəndinə yüksələrək hər ikisi rekord həddə çatıb. Eyni zamanda, CoreWeave -in ( $CRWV ) 5 illik CDS -i rekord 982 baza bəndinə qədər artıb. Bu, texnologiya şirkətləri nin bu il AI infrastrukturu nu maliyyələşdirmək üçün təxminən 500 milyard dollar yeni borc buraxması ilə baş verir, bunlardan 9 ABŞ investisiya dərəcəli istiqraz sövdələşməsinin hər biri ən azı 25 milyard dollar dəyərindədir. Artan borc yükü AI gəlirləri nin böyük xərcləri əsaslandırıb-əsaslandırmayacağı ilə bağlı qeyri-müəyyənliklə toqquşur. Nəticədə, investorlar kredit riski ni götürmək üçün getdikcə daha yüksək kompensasiya tələb edirlər. Oracle -ın bazar tərəfindən nəzərdə tutulan 5 illik defolt riski 20%-dən yuxarı qalxıb, SpaceX üçün təxminən 16%, Nvidia üçün isə 7%-dən çoxdur. Təzyiq daha da arta bilər, çünki Goldman Sachs 2026-cı ildə hiperskalator borc buraxılışının 250 milyard dollar dan 2027-ci ildə nəhəng 420 milyard dollar a qədər artacağını proqnozlaşdırır, çünki gələn ilin kapital xərclərinin 35%-nin borcla maliyyələşdiriləcəyi gözlənilir. AI bumu indi kredit bazarları nı sınaqdan keçirir, çünki investorlar Böyük Texnologiya nın misli görünməmiş borclanma dalğasının arxasındakı riskləri yenidən qiymətləndirməyə başlayırlar. AI infrastrukturu nun qurulması ilə əlaqəli bir neçə əsas şirkətin istiqraz qiymətləri nin çökməsi müşahidə edilib. Space Exploration Technologies -in ( SPCX -9,05%) bu yaxınlarda buraxılmış 2056-cı il istiqrazları 1 dollar a 0,83 dollar dan ticarət edir; Nvidia -nın ( NVDA -9,26%) 2060-cı il istiqrazları 1 dollar a 0,63 dollar dan ticarət edir; və CoreWeave -in ( CRWV -9,83%) 2031-ci il istiqrazları (bu il buraxılıb) 1 dollar a 0,78 dollar dan ticarət edir. Nominal dəyərə bu endirimlər AI məlumat mərkəzi nin qurulmasının davamlılığı ilə bağlı artan şübhələri göstərir. S&P 500 -ün Shiller Qiymət-Gəlir ( P/E ) nisbətinə, həmçinin Dövriyyəyə Uyğunlaşdırılmış P/E Nisbəti ( CAPE Nisbəti ) kimi tanınan göstəriciyə görə, səhm bazarı 2026-cı ilə tarixdə ikinci ən bahalı qiymətləndirmə ilə daxil olub. Zamanla sınaqdan keçmiş P/E nisbəti son 12 aylıq gəlirlər əsasında hesablandığı halda, Shiller P/E Nisbəti son onillikdəki orta inflyasiyaya uyğunlaşdırılmış gəlirlərə əsaslanır. Resessiyalar yarandıqda və korporativ gəlirlər mənfi olduqda, Shiller P/E Nisbəti faydalı olaraq qalır, bu isə ənənəvi P/E nisbəti üçün həmişə belə deyil. Səhm Bazarı Shiller PE Nisbəti Dot Com Balonu nun bütün zamanların ən yüksək səviyyəsini keçmək üzrədir 🚨 🤯 👀 https://t.co/CtCmSgWnLt 1871-ci ilin yanvarına qədər geriyə yoxlanıldıqda, CAPE Nisbəti indiki də daxil olmaqla altı dəfə 30-u keçib. Əvvəlki beş halın hər birindən sonra Dow Jones Sənaye Ortalaması , S&P 500 və/və ya Nasdaq Composite nəticədə (açar söz!) 20% ilə 89% arasında düşüb. Shiller P/E Nisbəti səhm bazarı nın nə vaxt geri dönəcəyini və ya hansı katalizatorun onu kənara itələyəcəyini dəqiq müəyyən etməkdə kömək etməsə də, 156 illik tarix qəti şəkildə göstərir ki, premium qiymətləndirmələr uzunmüddətli dövrdə davamlı deyil. AI -nin böyümə sürəti qeyri-adi olsa da, 30 ildən artıqdır ki, hər bir növbəti böyük investisiya tendensiyası genişlənməsinin əvvəlində bir baloncuk partlaması hadisəsi ilə üzləşib. Tarixi presedent göstərir ki, AI balonu nun partlaması “əgər” deyil, “nə vaxt” məsələsidir. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Maya dəyəri və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.