[P1] Rocket Lab ( RKLB -12.18%) səhmləri cümə axşamı daha bir çətin gün yaşadı. Səhmlər sessiya ərzində 16%-ə qədər düşdü və bu yazı hazırlandığı vaxt təxminən 46 dollar idi, texnologiya sektorunun böyük hissəsi də onlarla birlikdə ucuzlaşdı. Kosmos şirkətinin səhmləri mayın 27-də 150,23 dollarla rekord həddə çatmışdı, buna görə də indi zirvəsindən təxminən 70% aşağıdır. Mən sonuncu dəfə oktyabrın sonunda Rocket Lab haqqında yazanda səhmlər 58 dollara yaxın idi və mən o zaman bu böyümə səhmini almağa hazır deyildim. Səhm indi təxminən 20% ucuzdur və şirkət üçüncü rübün nəticələrini noyabrın 9-u bazar ertəsi günü bazar bağlandıqdan sonra açıqlayacaq. Ümumi səhmlərə çevrilən imtiyazlı səhmlər daxil olmaqla, Rocket Lab -ın dəyəri indi təxminən 31 milyard dollardır. [P2] Rəhbərlik üçüncü rüb üçün gəlirləri 250 milyon dollardan 265 milyon dollara qədər proqnozlaşdırır ki, bu da 2025-ci ilin üçüncü rübündə əldə etdiyi 155 milyon dollardan 61%-dən 71%-ə qədər çox olacaq. Bu diapazonun orta nöqtəsini illikləşdirərək, səhm satışların təxminən 30 misli ilə ticarət olunur. 58 dollarda isə satışların 38 mislinə yaxın ticarət olunurdu. Başqa sözlə, Rocket Lab -ın hər bir dollar gəliri investorlara bir neçə həftə əvvəlkindən daha az başa gəlir. Gəlir artımı isə problem olmayıb. Rocket Lab 2026-cı ilin hər rübündə gəlir rekordu qırıb. Satışlar birinci rübdə 200 milyon dollara, ikinci rübdə isə 234 milyon dollara çataraq illik müqayisədə 62% artıb. Tələbatın nə qədər güclü olduğunu göstərən Rocket Lab iyun ayını 2,36 milyard dollarlıq rekord sifariş portfeli (hələ gəlir kimi qeydə alınmamış imzalanmış müqavilələrin dəyəri) ilə başa vurub. Bu, bir il əvvəlki rəqəmdən iki dəfədən çoxdur. [P3] Bununla belə, satışların 30 misli dəyərləndirilməsi illərlə sürətli artım ehtimal edir. Və bu, Rocket Lab -ın peyk qruplarının buraxılışı və milli təhlükəsizlik missiyaları üçün inkişaf etdirdiyi təkrar istifadə edilə bilən orta yüklü raket olan Neutron üçün çoxlu uğur ehtimal edir. Oktyabrın ortalarında Rocket Lab Neutron -un ilk buraxılışını 2027-ci ilə təxirə saldı. Şirkət raketin birinci mərhələ yanacaq çəninin qübbəsi üçün karbon-lif qatları arasında hava boşluqları aşkar etdi və indi onu dəyişdirir. Bu ilin əvvəlində, o, debütü 2026-cı ilin əvvəlindən 2026-cı ilin sonuna keçirmişdi. Rocket Lab yeni hədəf tarixi açıqlamayıb. O, 2027-ci ilin birinci rübündə başa çatdırmağı gözlədiyi sınaqlardan sonra bir tarix seçməyi planlaşdırır. Bazar ertəsi hesabatı Neutron -un vaxtı haqqında çox şey deməyəcək, yalnız bu sınaqların plan üzrə gedib-getmədiyini göstərəcək. O vaxta qədər investorlar səhmi Rocket Lab -ın artıq idarə etdiyi biznesə görə qiymətləndirməlidirlər. [P4] Rocket Lab gəlirliliyə doğru güclü irəliləyiş əldə edib. Onun düzəliş edilmiş EBITDA (faiz, vergi, amortizasiya və köhnəlmədən əvvəlki gəlir) zərəri 2026-cı ilin ikinci rübündə 8,8 milyon dollara düşüb, bir il əvvəlki 27,6 milyon dollardan azalıb. İlin ilk yarısında düzəliş edilmiş EBITDA zərəri 20,6 milyon dollar təşkil edib, 2025-ci ilin ilk yarısındakı 57,5 milyon dollarla müqayisədə. Onun xalis zərəri də azalıb, ikinci rübdə 49 milyon dollara düşüb, bir il əvvəlki 66 milyon dollardan. Və bu irəliləyiş Neutron -un inkişafı tədqiqat və inkişaf xərclərini illik müqayisədə 25% artırmağa kömək etdiyi halda baş verib. [P5] Lakin rəhbərliyin üçüncü rüb üçün proqnozu 17 milyon dollardan 23 milyon dollara qədər düzəliş edilmiş EBITDA zərəri nəzərdə tutur. Orta nöqtədə, şirkət bir rübdə bütün ilk yarıda olduğu qədər zərər edəcək. Bunun səbəblərindən biri daha aşağı gözlənilən ümumi marjadır. Rəhbərlik qeyri-GAAP (düzəliş edilmiş) ümumi marjasının üçüncü rübdə 35% ilə 37% arasına düşməsini gözləyir, ikinci rübdəki 41,5%-dən aşağı. Əlbəttə, Rocket Lab öz diapazonundan daha yaxşı nəticə göstərə bilər. Lakin hətta 17 milyon dollarlıq aşağı hədd də ikinci rübün zərərinin demək olar ki, iki qatı olacaq – səhmin məyusluğa az yeri olduğu bir vaxtda. [P6] Düşünürəm ki, aşağı qiymət kömək edir, lakin bu, Rocket Lab -ın sübut etməli olduğu şeyi dəyişmir. Satışların təxminən 30 misli ilə səhm bu payızda ödəməyi düşünəcəyim qiymətə daha yaxındır. Lakin ən vacib iki sual hələ də həll olunmayıb. Neutron -un hələ də buraxılış tarixi yoxdur və zərər tendensiyası, ən azı bir rüb üçün, tərsə çevrilmək üzrədir. Hesabata cəmi dörd gün qalmış, onu gözləmək alıcıya çox az başa gəlir. Əgər üçüncü rübün zərəri proqnozun daha yaxşı həddinə yaxın olarsa və Neutron -un sınaqları plan üzrə davam edərsə, hesabatdan sonra kiçik bir pay almağı düşünərdim. O vaxta qədər gözləməyə hazıram.