[P1] 2026-cı il Broadcom (AVGO -10.43%) səhmləri üçün yaxşı keçməyib. Bu yazını yazdığım zaman təxminən 300 dollara olan çip dizaynerinin səhmləri 2025-ci ilin 346,10 dollarlıq bağlanış qiymətindən təxminən 13% aşağı ticarət olunur. Bu səhm üçün zərərli il nadir haldır. 2009-cu ilin avqustunda Avago Technologies kimi listinqə çıxdığından bəri, səhm yalnız iki təqvim ilini aşağı səviyyədə başa vurub. Səhmlər 2018-ci ildə təxminən 1% azalıb və 2022-ci ildə 16% düşüb. Lakin hər iki dəfə güclü bir il izləyib, səhm 2019-cu ildə 24% qazanıb və 2023-cü ildə demək olar ki, ikiqat artıb. Buna görə də, bu ilki düşüşü başqa bir sıçrayış üçün zəmin kimi oxumaq cazibədardır. Lakin bu dəfə bu modelin davam edəcəyinə əmin deyiləm. S&P 500 (^GSPC -4.36%) 2018-ci ildə təxminən 6% və 2022-ci ildə 19% düşüb, beləliklə Broadcom hər iki dəfə indeksi üstələyib. Bu il indeks təxminən 9% artıb. Əgər 2026-cı il bu gün başa çatsaydı, bu, Broadcom -un debütündən bəri S&P 500 -dən 5 faiz bəndindən çox geri qaldığı ilk təqvim ili olardı. [P2] Əvvəlki düşüşlərin heç biri bizneslə bağlı deyildi. Broadcom -un gəliri 2018-ci maliyyə ilində 18% artaraq demək olar ki, 21 milyard dollara çatıb. Sərbəst pul axını daha sürətlə, 50% artıb. 2022-ci maliyyə ilində gəlir 21% artaraq rekord 33,2 milyard dollara çatıb. Qəribədir ki, sıçrayış illəri daha yavaş illər olub. 2019-cu ilin iyununda Broadcom 2019-cu maliyyə ili üçün gəlir proqnozunu 24,5 milyard dollardan 22,5 milyard dollara endirib, CEO Hock Tan "tələb mühitində genişmiqyaslı yavaşlama" olduğunu qeyd edib. Gəlir ilin sonunda 8% artımla başa çatıb. Səhmin 2019-cu ildəki 24% artımı S&P 500 -ün 29%-indən geri qalıb, beləliklə bu sıçrayış əsasən bazara bağlı olub. 2023-cü maliyyə ilində də gəlir yalnız 8% artıb. Lakin Tan bu artımın "hipermiqyaslılar tərəfindən süni intellekt üçün sürətləndiricilərə və şəbəkə bağlantısına qoyulan investisiyalardan" qaynaqlandığını bildirib və Broadcom VMware daxil olmaqla 2024-cü maliyyə ilində təxminən 50 milyard dollar gəlir proqnozlaşdırıb ki, bu da 40% artım deməkdir. [P3] Başlanğıc qiyməti hər iki halda da kömək edib. Səhmlər 2018-ci ili təxminən 12 qat qazancla və 2022-ci ili təxminən 15 qat qazancla bağlayıb, yeni başa çatan maliyyə ili üçün qeyri-GAAP (tənzimlənmiş) səhm başına qazancdan istifadə edərək. Broadcom -un biznesi bu gün bu illərin hər hansı birindən daha sürətlə böyüyür. 2026-cı maliyyə ilinin üçüncü rübündə (2 avqust 2026-cı ildə başa çatan dövr) gəlir illik müqayisədə 86% artaraq 29,6 milyard dollara çatıb, buna 221% artımla 16,7 milyard dollarlıq süni intellekt (AI) yarımkeçirici gəliri rəhbərlik edib. Xalis gəlir 216% artıb. Sərbəst pul axını isə ardıcıl üç rüb ərzində 2025-ci maliyyə ilinin dördüncü rübündəki 7,5 milyard dollardan 2026-cı maliyyə ilinin üçüncü rübündə 13,7 milyard dollara yüksəlib. Lakin səhmlər iyunun 2-də rekord 481,57 dollardan bağlandıqdan sonra dəyərinin üçdə birindən çoxunu itirib. Səhm ucuz qiymətdən başlamır. Səhmlər son dörd hesabat rübü üçün tənzimlənmiş qazancın təxminən 30 qatına ticarət olunur ki, bu da əvvəlki başlanğıc nöqtələrinin ən azı iki qatıdır. Lakin 2027-ci maliyyə ilinin gözlənilən qazancına görə, qiymət-qazanc nisbəti təxminən 16-dır ki, bu da bu qədər sürətlə böyüyən bir biznes üçün ədalətli görünür. [P4] Broadcom 2026-cı maliyyə ilinin dördüncü rübünün nəticələrini çərşənbə, dekabrın 9-da açıqlamağı planlaşdırdığını bildirib. Rəhbərlik 2026-cı maliyyə ilinin dördüncü rübü üçün təxminən 34,8 milyard dollar gəlir proqnozlaşdırıb ki, bu da illik müqayisədə 93% artım deməkdir, bunun 21,7 milyard dolları süni intellekt yarımkeçirici gəliri olacaq. Daha böyük sınaq 2027-ci maliyyə ilidir, bu zaman Broadcom süni intellekt yarımkeçirici gəlirinin ikiqat artaraq təxminən 115 milyard dollara çatacağını gözləyir. CFO Amie Thuener sentyabrın 2-də keçirilən qazanc konfransında deyib: "Bu süni intellekt gəlir proqnozu sizə böyümə trayektoriyamızı göstərmək üçün verilir və biz onu rüblük əsasda yeniləmək niyyətində deyilik." Beləliklə, dekabr ayında 2027-ci maliyyə ilinin birinci rübü üçün veriləcək proqnoz investorların əldə edəcəyi ən yaxın yoxlama ola bilər. 115 milyard dollara çatmaq rübə orta hesabla təxminən 29 milyard dollar süni intellekt gəliri tələb edir ki, bu da dördüncü maliyyə rübü üçün proqnozlaşdırılan 21,7 milyard dollardan xeyli çoxdur. Dekabr hesabatı adətən illik dividend artımını da gətirir ki, bu da keçən il 10% olub. Sentyabrın sonunda Broadcom -un ardıcıl 13 dördüncü rübdə yüksəldiyini yazdığım zaman səhmlər təxminən 350 dollar idi. Buradan təxminən 17% artım bu seriyanı davam etdirərdi və təxminən 15% artım 2026-cı ili zərər sütunundan kənarda saxlayardı. Nəticədə, Broadcom -un biznesi indi 2018 və ya 2022-ci illərdə olduğundan qat-qat güclü görünür. Lakin bu ilki düşüş Broadcom -un özünə aiddir, bazarın deyil, və səhmlər ucuz qiymətdən başlamır. Əlbəttə, zəif birinci rüb proqnozu il bitməzdən əvvəl səhmi aşağı sala bilər. Mən hələ də bu qiymətə səhmin baxılmağa dəyər olduğunu düşünürəm. Sadəcə 2023-cü il kimi başqa bir ilə ümid etməzdən əvvəl bu proqnozu görmək istərdim. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Xərc bazası və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.