Bu məqalə ilk dəfə GuruFocus -da dərc edilib. Buraxılış tarixi: 2026-cı il 5 noyabr . Gəlir çağırışının tam stenoqramı üçün tam gəlir çağırışı stenoqramına müraciət edin. Müsbət məqamlar: Affirm Holdings Inc ( NASDAQ:AFRM ) 1-ci rübdə GMV -də 34% güclü artım nümayiş etdirib və tam il üçün ən azı 30% artım gözləyir, 2-ci rübün erkən tendensiyaları isə daha yüksəkdir. Şirkətin yeni transformator əsaslı kreditləşmə modeli ənənəvi modellərə nisbətən təsdiq performansını ikiqat artıraraq, əlavə itki olmadan böyüməyə imkan verib. Affirm Holdings Inc ( NASDAQ:AFRM ) xidmətlər kimi əlaqəli sahələrə genişlənir, güclü qəbul və tərəfdaşlıqlar (məsələn, Intuit , ServiceTitan ) yeni TAM -ı açır. Birbaşa istehlakçıya və rəqəmsal pulqabı inteqrasiyaları həcmin təxminən yarısını təşkil edir, Affirm Card isə yüksək faizli kreditlərin qarışığını və artan istifadəni göstərir. Maliyyələşdirmə xərcləri yaxşı idarə olunur, balansda olan maliyyələşdirmənin 70% -i sabit faizlidir və ABS əməliyyatları həddindən artıq sifariş edilib ki, bu da marja sabitliyini dəstəkləyir. Mənfi məqamlar: Balansda saxlanılan eksperimental kreditlər səbəbindən təminat xərcləri artıb, bu da rübdə daha yüksək gecikmələrə və ayırmalara səbəb olub. 2-ci rüb üçün GAAP əməliyyat marjası proqnozu bazar gözləntilərindən aşağı olub, qismən böyük tərəfdaş proqramından yaranan az modelləşdirilmiş order xərcləri səbəbindən. Birbaşa istehlakçıya doğru qarışıq dəyişikliyi səbəbindən GMV -nin faizi olaraq tacir gəliri aşağı olub, bu da daha aşağı mübadilə gəliri gətirir. Affirm Edge pilot layihələri növbəti təqvim ilinin 1-ci yarısına təxirə salınıb, tərəfdaşların qoşulması yavaş olacağı gözlənilir və hələ heç bir konkret tərəfdaş elan edilməyib. Agentlik ticarəti və kiber təhlükəsizlik riskləri yaranır, süni intellektlə idarə olunan alış-veriş miqyası artdıqca fırıldaqçılıq və məsuliyyət problemləri potensialı mövcuddur. Sual-Cavabın əsas məqamları: Xəbərdarlıq! GuruFocus AFRM ilə bağlı 8 xəbərdarlıq əlaməti aşkar edib. AFRM ədalətli qiymətləndirilibmi? Tezisinizi pulsuz DCF kalkulyatorumuzla yoxlayın. S: Adam Frisch ( Evercore ISI ) Affirm -in mövcud biznesi ilə 30-lu illərin ortalarında böyüməni nə qədər davam etdirə biləcəyini və Affirm Edge və beynəlxalq genişlənmə kimi yeni təşəbbüslərin bu müddəti nə qədər uzada biləcəyini soruşdu. C: CEO Max Levchin şirkətin çox uzun müddət ərzində ən azı 30% artım hədəflədiyini bildirdi və Affirm -in hələ də elektron ticarətin 4% -dən azını təşkil etdiyini və yalnız dörd bazarda fəaliyyət göstərdiyini qeyd etdi. O, tam illik proqnozun ən azı 30% artım üçün bir baza təyin etdiyini və biznesin 2-ci rübün ilk ayında 30-lu illərin yüksək dərəcəsində böyüdüyünü söylədi. S: Rob Wildhack ( Autonomous Research ) maliyyələşdirmə xərclərində rübdən-rübə 27 baza bəndi artım və Affirm -in P&L -də digər yerlərdə daha yüksək xərcləri kompensasiya etmək qabiliyyəti haqqında soruşdu. C: CFO Rob O'Hare ardıcıl artımın bir hissəsini balans mövsümiliyi ilə əlaqələndirdi və maliyyələşdirmə xərclərinin balansda olan kreditlərin faizi olaraq illik müqayisədə 6% azaldığını qeyd etdi ki, bu da 1-ci rübdə 4,3% RLTC götürmə dərəcəsinə səbəb oldu. O, balansda olan maliyyələşdirmənin 70% -dən çoxunun sabit faizli olduğunu və üç və beş illik sabit faizli əməliyyatlar da daxil olmaqla son ABS əməliyyatlarının şirkətə maliyyələşdirmə xərcləri ilə bağlı yaxşı görünüş verdiyini söylədi. S: Rob Wildhack ( Autonomous Research ) Affirm -in yeni transformator əsaslı kreditləşmə modeli və onun dəqiqlik, itki dərəcələri və böyümə baxımından nəyi aça biləcəyi haqqında soruşdu. C: CEO Max Levchin modelin insan xüsusiyyətlərinin mühəndisliyi olmadan incə ödəniş nümunələrini öyrəndiyini və sınaqlarda yaxşı və pis riski ayırmaqda ənənəvi modeldən iki dəfə daha yaxşı performans göstərdiyini bildirdi. O, bunun əsasən heç bir əlavə itki olmadan təxminən iki-üç bal daha çox təsdiqə çevrildiyini və şirkətin 30% artım hədəfini dəstəklədiyini, ailədə daha çox modelin gələcəyini söylədi. S: Andrew Jeffrey ( William Blair ) bazarın Affirm -in qeyri-müəyyən iqtisadiyyatda daha yüksək təminatlarla bağlı narahatlıqlar nəzərə alınmaqla, güclü krediti qoruyarkən GMV -ni 30% -dən çox artırma qabiliyyətini yanlış qəbul edib-etmədiyini soruşdu. C: CEO Max Levchin Affirm -in qısa kredit müddətinin riski məhdudlaşdırdığını vurğuladı, orta müddətin 98 gündən az olduğunu və şirkətin təxminən üçdə birinin kredit idarəçiliyi ilə məşğul olduğunu qeyd edərək, kreditin “sıfır nömrəli iş” olduğunu bildirdi. CFO Rob O'Hare kredit nəticələrinin qəsdən bir seçim nöqtəsi olduğunu söylədi və o, mürəkkəb kredit investorlarından güclü təsdiq olaraq dörd dəfədən çox sifariş edilən son ABS əməliyyatını qeyd etdi. S: Dan Dolev ( Mizuho Securities ) tacirlərin agentlik ticarət dünyasında daha çox 0% Affirm kreditini subsidiyalaşdırmalı olub-olmadığını və tacirlər üçün əsas cəlbedici amilin nə olduğunu soruşdu. C: CEO Max Levchin bəli dedi və Affirm -in proqramlaşdırıla bilən API -lər qurduğunu bildirdi ki, brend tərəfindən sponsorluq edilən promosyonlar nəticədə agentlərin özləri tərəfindən tətbiq oluna bilsin. O, agentlik ticarətində 0% həcminin əhəmiyyətli dərəcədə artacağını gözləyir, agentlər ən yaxşı maliyyə şərtlərini axtaracaq və Affirm fərqli, SKU səviyyəli 0% təkliflərini idarə edə bilən yeganə oyunçu kimi mövqe tutacaq. S: Nate Senson ( Deutsche Bank ) CEO Max Levchin -in ZT1 komandası ilə vaxtını necə keçirdiyini və bunun Affirm üçün nə açdığını soruşdu. C: CEO Max Levchin ZT1 -in buraxılışdan sonra beş il ərzində 1 milyard dollar gəlirə riskə uyğunlaşdırılmış yola malik layihələri və ya mövcud milyard dollarlıq biznes xəttini 15% -dən 20% -ə qədər hərəkət etdirmək qabiliyyətini hədəflədiyini bildirdi. O, brend tərəfindən sponsorluq edilən promosyonları ( BSPs ) vurğuladı ki, bu da brendlərə SKU səviyyəsində 0% təklifləri maliyyələşdirməyə imkan verir, Affirm tətbiqində təxminən bir milyon SKU -nun artıq brend tərəfindən maliyyələşdirildiyini qeyd etdi. S: Jason Kupferberg ( Wells Fargo ) ən azı 30% GMV artımı üçün tam illik proqnozun 1-ci rübün 34% -dən yavaşlamanı nəzərdə tutub-tutmadığını və ya tipik mühafizəkarlığı əks etdirib-etmədiyini soruşdu. C: CFO Rob O'Hare proqnozun bir baza olduğunu, diapazon olmadığını, artım üçün tavan olmadığını və 2-ci rübün əvvəli və sentyabr artım dərəcələrinin 1-ci rübdən xeyli yüksək olduğunu söylədi. O, yavaşlamaya işarə edən heç bir konkret şey olmadığını və şirkətin sadəcə FY27 üçün məsuliyyətli bir baza təyin etmək istədiyini söylədi. S: Jason Kupferberg ( Wells Fargo ) ilk Affirm Edge pilot layihələri, o cümlədən bank tərəfdaşlarının sayı və ölçüsü haqqında ətraflı məlumat istədi. C: Prezident Michael Linford Affirm Edge -in kredit məhsullarını növbəti təqvim ilinin birinci yarısında gözlənilən pilot layihələrlə bütün ölçülərdə bankların debet kartı emitentləri vasitəsilə paylayacağını söylədi. O, inkişafın demək olar ki, tamamlandığını, lakin heç bir tərəfdaşın elan edilmədiyini və bank tərəfdaşlarının yavaş hərəkət etdiyini, buna görə də səbir tələb olunduğunu bildirdi. S: John Hecht ( Jefferies ) GMV -nin faizi olaraq daha aşağı tacir gəlirinin birbaşa istehlakçı fəaliyyətinin artımı və fərqli tacir endirim dərəcələri ilə əlaqəli olub-olmadığını soruşdu. C: CFO Rob O'Hare bəli dedi, çünki əksər DTC həcmi mübadilə yaradan fiziki və ya virtual kartlar üzərində işləyir ki, bu da inteqrasiya olunmuş tacirlərdən alınan tacir endirim dərəcəsindən orta hesabla aşağıdır. O, DTC -nin yüksək faizli olduğunu qeyd etdi, Affirm Card tarixi olaraq 80% -dən çox faizli kreditlərlə işləyir, buna görə də daha aşağı şəbəkə gəlirinə baxmayaraq ümumi kompensasiya daha yüksəkdir. S: Brian Keen ( Citi ) GMV -nin faizi olaraq daha yüksək təminat xərcləri və 2-ci rübün GAAP əməliyyat marjası proqnozunun bazar gözləntilərindən aşağı olması haqqında soruşdu. C: CFO Rob O'Hare daha yüksək təminatın sentyabr ayında qəsdən aparılan təsdiq və ilkin təşəbbüs eksperimentlərindən qaynaqlandığını, bu kreditlərin balansda saxlandığını və lazımi şəkildə ehtiyatda saxlandığını və qərarın şəbəkə və yeni istifadəçilər üçün artırıcı olduğunu söylədi. GAAP marja fərqi ilə bağlı olaraq, o, böyük bir tərəfdaşın performans proqramı ilə əlaqəli order xərcini qeyd etdi ki, burada yeni istifadəçi artımı, qismən beynəlxalq genişlənmədən, xarici modellərdən irəli gedir. S: Harshita Rawat ( Bernstein ) ilkin ödənişləri debet kartlarından bank hesablarına köçürməkdəki çətinliklər, potensial qənaətlər və rəqəmsal pulqabı tətbiqlərindən əldə edilən dərslər haqqında soruşdu. C: CEO Max Levchin real vaxt kart şəbəkələrindən ACH -ə keçməyin gecikmə və risk yaratdığını, lakin Affirm -in kreditləşmə miqyasının ona effektiv şəkildə özünü sığortalamağa və mübadilə xərclərinə qənaət etməyə imkan verdiyini söylədi. Pulqabılarla bağlı olaraq, o, Apple Pay və Google Pay ilə birbaşa inteqrasiyaların istehlakçıların alış-veriş etməyi üstün tutduqları yerdə onlarla görüşərək təkrar istifadəni və yeni istifadəçiləri artırdığını və Affirm -in kanal münaqişəsini qəbul etməkdə rahat olduğunu söylədi. S: Will Mance ( Goldman Sachs ) Affirm -in nəyi nəzərdən keçirdiyini soruşdu. Gəlir çağırışının tam stenoqramı üçün tam gəlir çağırışı stenoqramına müraciət edin.