Uzun müddətdə, ABŞ fond bazarı tarixdə ən böyük sərvət yaratma maşınlarından biri olmuşdur. Və generativ süni intellektin (AI) yüksəlişi son vaxtlar işləri sürətləndirmişdir, belə ki, OpenAI-nin ChatGPT -nin 2022-ci ilin sonlarında buraxılmasından bəri S&P 500 (^GSPC +0,63%) 115% artmışdır. Texnologiya ağırlıqlı Nasdaq Composite (^IXIC +1,22%) isə daha yaxşı performans göstərərək 150% yüksəlmişdir. Lakin roller-koster gəzintiləri nə qədər həyəcanlı olsa da, bir o qədər də qorxuludur. Və əvvəlki onilliklərin maliyyə tarixi göstərir ki, səhmlərin partlayıcı artım dövrlərindən sonra tez-tez ciddi enişlər baş vermişdir. Bunu ən yaxşı bilən şəxs investisiya əfsanəsi Warren Buffett -dir. Gəlin, Buffett -in investorların irəlidə olmaq üçün nə etməli olduğuna dair tövsiyələrini rəhbər tutaraq, fond bazarında növbəti nə baş verə biləcəyini araşdıraq. İnvestorların səhmlərin tarixin digər dövrlərinə nisbətən nə qədər baha olduğunu ölçmək üçün istifadə etdiyi bir çox metod var. Lakin dövri olaraq tənzimlənmiş qiymət-qazanc ( CAPE ) nisbəti ən faydalılarından biridir, çünki o, korporativ qazanclardakı qısamüddətli dalğalanmaların təsirini azaltmaq üçün inflyasiyanı və biznes dövrünü nəzərə alır. Hal-hazırda, S&P 500 40,1 CAPE nisbətində ticarət olunur ki, bu da onun tarixi ortalaması olan 17,4-dən xeyli yüksəkdir. Bu vacibdir, çünki bu göstərici tarixdə yalnız iki dəfə 32,6-dan yuxarı qalxmışdır. Birincisi, 1929-cu ildə, Böyük Depressiyaya səbəb olan fond bazarı çöküşündən dərhal əvvəl idi. İkinci dəfə isə 1999-cu ilin sonlarında, dot-com balonu partlamazdan və bazar çoxillik enişə girməzdən qısa müddət əvvəl 44,2-yə çatmışdı. Hazırkı generativ AI vəziyyəti dot-com balonu ilə kəskin oxşarlıqlara malikdir, çünki hər ikisi transformativ yeni texnologiya ilə başlamışdır. Lakin onların eyni şəkildə bitib-bitməyəcəyi hələ bəlli deyil. Noyabr ayında Barron's tərəfindən aparılan sorğu göstərdi ki, peşəkar investorların yalnız 37%-i hazırkı AI infrastrukturuna qoyulan xərclərin iki il ərzində müsbət gəlir gətirəcəyinə inanır. İnsanların niyə pessimistləşdiyini anlamaq asandır. The Wall Street Journal -a görə, ABŞ istehlakçıları və müəssisələri hazırda bu imkana qoyulan kapitalı əsaslandırmaq üçün 2032-ci ilə qədər illik 3,5 trilyon dollar xərcləməli olacaqlar. Bu, ümumi daxili məhsulun ( ÜDM ) təxminən 8,8%-ni təşkil edir ki, bu da böyük bir məbləğ kimi səslənir, çünki bu, xərcləri enerji kimi əsas ehtiyacları qabaqlayacaq və qida səviyyəsinə yaxınlaşdıracaq. Nəticədə, hiperskalalar yüksək marjalı proqram təminatı gəlirlərini yeni, yüksək qeyri-müəyyən böyümə sürücüləri xeyrinə qurban verərkən, bəlkə də geri ala bilməyəcəkləri pul xərclədiklərini başa düşə bilərlər. Bu problemlər bu yaxınlarda Alphabet -də özünü göstərdi, şirkətin səhm qiyməti üçüncü rübün qazancları artan AI xərcləri ilə axtarış biznesində yavaşlayan böyüməni ortaya qoyduqdan qısa müddət sonra demək olar ki, 13% düşdü. Altmış ildən çox investisiya təcrübəsi olan Warren Buffett bum və çöküşlərə yad deyil. O, dot-com balonunu və Böyük Resessiyanı , eləcə də 1970-ci və 1980-ci illərdə bir neçə maliyyə böhranını idarə etmişdir. Lakin onun 1999-cu ildə Fortune Magazine -ə verdiyi müsahibədəki şərhlərindən biri bugünkü vəziyyətə ən uyğun ola bilər: "İnvestisiyanın açarı bir sənayenin cəmiyyətə nə qədər təsir edəcəyini və ya nə qədər böyüyəcəyini qiymətləndirmək deyil, əksinə, hər hansı bir şirkətin rəqabət üstünlüyünü və hər şeydən əvvəl bu üstünlüyün davamlılığını müəyyən etməkdir. Geniş, davamlı xəndəklərə malik məhsullar və ya xidmətlər investorlara mükafatlar gətirir." Dərs ondan ibarətdir ki, hər sürətlə böyüyən AI səhminə şübhəsiz atılmaq cazibəsindən qaçmaq lazımdır. Bu şirkətlərin bir çoxu indi yaxşı işləsə də, sənaye yetkinləşdikcə və uzun müddətdə rəqabət gücləndikcə bazar paylarını qorumaqda çətinlik çəkə bilərlər. *Başlanğıcdan bəri bütün tövsiyələrin orta gəlirləri. Xərc bazası və gəlir əvvəlki bazar gününün bağlanışına əsaslanır.