Borc bazarları süni intellekt (AI) məlumat mərkəzi qurucularına mesaj göndərir: biz sizin kredit kartınızın faiz dərəcəsini artırırıq və kredit limitinizə bəzi yeni məhdudiyyətlər qoya bilərik. Bu analogiya Jefferies -in qlobal səhm strategiyası rəhbəri Christopher Wood -a məxsusdur. O, cümə günü qeydində bildirib: "AI kapital xərcləri yarışının bitməsinin ən ağlabatan yolu kredit kartının geri alınmasıdır." Bu hələ baş vermir, lakin kredit bazarları yeni siyasi mənzərədən qorxuya düşüb – əsas ştatlarda Demokrat qubernatorlar və Demokratların nəzarətində olan Konqres altında məlumat mərkəzləri üçün daha çox maneələr görürlər. Borc gərginliyinin əsas nümunəsi neobulud Coreweave -dir. Onun 9,625% kuponlu 2032-ci il istiqrazının gəlirliliyi 16%-i ötüb. Deutsche Bank -ın məlumatına görə, Coreweave -in beş illik kredit defolt svopları (CDS) cümə axşamı 1 289 baza bəndini keçərək oktyabr ayındakı pik səviyyəsini genişləndirib. CDS cümə günü 8% azalaraq təxminən 1 155-ə düşüb. Deutsche Bank -ın qlobal makro və tematik tədqiqatlar rəhbəri Jim Reid cümə günü qeydində deyib: "Kredit sahəsindən kifayət qədər xəbərdarlıqlar almışıq." O əlavə edib ki, borc və səhmlər indi daha sinxron hərəkət edir, "buna görə də kreditin daha da irəliləyib-getməyəcəyini görməliyik." İnvestorlar hətta ən güclü balans hesabatlarına və kredit reytinqlərinə malik şirkətlər, o cümlədən Nvidia , Broadcom və Amazon.com arasında defolt riskinə qarşı sığorta üçün daha çox kompensasiya tələb edirlər. Nvidia borcunun CDS-i son bir ayda 76% artıb. Broadcom -un CDS-i 49%, Amazon -un isə 44% artıb. Onların CDS-ləri mütləq əsasda aşağı olaraq qalır; Nvidia -nın spredi təxminən 139 baza bəndi, Oracle üçün təxminən 298 baza bəndi və CoreWeave üçün təxminən 1 100 baza bəndi təşkil edib. Aşağı başlanğıc nöqtəsindən böyük artım eyni kredit riskini nəzərdə tutmur. Buna baxmayaraq, artan CDS-lər bazarların hətta ən böyük və sağlam borc emitentləri arasında defolt riskinə qarşı daha çox qorunma istədiyinin əlamətidir. Artan CDS-lər isə gələcəkdə daha yüksək maliyyələşdirmə xərclərini nəzərdə tutur. Bazar indi Ohayo , Texas və Corciya ştatlarında (planlaşdırılan gücün çox hissəsinin yerləşdiyi üç ştat) gələn Demokrat qubernatorlar altında bəzi məlumat mərkəzi xərclərinin təxirə salınması və ya ləğv edilməsi ehtimalı ilə mübarizə aparır. Goldman Sachs -ın məlumatına görə, moratoriyalar ABŞ -da planlaşdırılan gücün 45%-nə təsir edə bilər ki, bunun da böyük hissəsi Texas -dadır. Texas -ın seçilmiş qubernatoru Gina Hinojosa məlumat mərkəzlərinə qarşı olmadığını, lakin ştat qanunverici orqanı icmalar üçün müdafiə tədbirləri qəbul edənə qədər moratoriya istədiyini bildirib. Bunların heç biri AI borc maliyyələşməsinin çökdüyü anlamına gəlmir. Goldman 29 oktyabr tarixindən bəri ümumilikdə 67 milyard dollarlıq beş AI istiqraz sövdələşməsini qeydə alıb ki, bu da bu ilki ümumi hiperskalator borc emissiyasını 296 milyard dollara çatdırıb. Goldman gələn il 440 milyard dollarlıq hiperskalator borc emissiyası, üstəgəl investisiya dərəcəli və yüksək gəlirli istiqrazlar üzrə əlavə 300 milyard dollarlıq layihə səviyyəli emissiya proqnozlaşdırır. Tramp administrasiyası məlumat mərkəzlərini dəstəkləməyə söz verir. Milli İqtisadi Şura direktoru Kevin Hassett cümə günü CNBC -yə bildirib ki, Demokratların böyük seçki qələbələrinə baxmayaraq, məlumat mərkəzinin böyüməsinin proqnozlaşdırıldığı kimi davam edəcəyini gözləyir. İndi əsas sual, AI xərclərinin hiperskalatorlar üçün gələcək kapital xərcləri planları ilə investorları rahat saxlamaq üçün nə qədər tez kifayət qədər nağd pul yaradacağıdır. Neobuludlar üçün kapital xərclərində hər hansı bir konsolidasiya və ya ixtisar əlaməti məlumat mərkəzi hesablamaları üçün daha az və ya daha qısa müqavilələrə, yaxud əvvəlcədən ödənişlərdə gecikmələrə səbəb ola bilər. Goldman analitikləri bildiriblər ki, üçüncü rübdə kapital xərcləri əməliyyat pul axınını üstələdiyi üçün hiperskalatorlar kollektiv olaraq mənfi sərbəst pul axını qeyd ediblər. Bankın məlumatına görə: "Gecikmiş monetizasiya və alış öhdəliklərinin artması – hansı ki, biz bunu kapital xərclərindən ayrı, əlavə və əhəmiyyətli pul istifadəsi kimi qiymətləndiririk – bazar şərtlərindən asılı olaraq daha çox borc emissiyası üçün əsas risklərdir." AI borc emissiyasının pik nöqtəsi indi daha yaxın ola bilər. Bank of America analitikləri 2026-cı ildən 2027-ci ilə qədər AI ilə əlaqəli kredit emissiyasının 31% artaraq 685 milyard dollara çatacağını, buna həm dövlət, həm də özəl borcun daxil olduğunu təxmin edirlər. Onlar daha sonra 2028-ci ildə bunun 23% azalaraq 531 milyard dollara düşəcəyini proqnozlaşdırırlar. Riskə gəlincə? BofA qeydində bildirib: "Bu proqnozlar üçün aşağı risklər 'Mavi Dalğa' fonunda AI infrastruktur layihələrində potensial yavaşlamadan irəli gəlir ki, bu da kapital xərcləri ehtiyaclarını və beləliklə də borc bazarı maliyyələşməsini azaldacaq."