Tata Group -un pərakəndə satış qolu olan Trent Ltd. investorların diqqətini cəlb etməyə davam edir, lakin son qazanclar və şərhlər şirkətin kəskin genişlənmə dövründən sonra daha ölçülü bir böyümə mərhələsinə qədəm qoyduğunu göstərir. ET Now ilə söhbətində Bernstein India -dan Jignanshu Gor şirkətin Q4 performansının ətraflı təhlilini təqdim edərək, gəlirlilik tendensiyalarına, marja dinamikasına və əsas brendləri olan Westside və Zudio üçün gələcək yola işıq saldı. Mövsümi Dəyişkənlik Əsas Sabitliyi Maskalayır Mənfəətin ardıcıl olaraq 513 crore rupidən 413 crore rupiyə düşməsinə toxunan Gor, rüblük müqayisələrin tam mənzərəni əks etdirməyə biləcəyini vurğuladı. “Beləliklə, Trent -in Q4 rəqəmlərini əsasən illik müqayisədə oxuyuruq, çünki rüblər arasında mövsümilik var, xüsusilə də bayram rübü geyim oyunçuları üçün ümumiyyətlə çox yaxşı keçir,” o dedi. O qeyd etdi ki, marjalar iki əsas amilə görə yaxşılaşıb: əməliyyat səmərəliliyi və brend qarışığı. “Marja – mən söhbəti eşidirdim və ümumiyyətlə razıyam – gördüyümüz marja artımının böyük bir hissəsi iki səbəbdən irəli gəlir. Birincisi, şirkətin bütün mağazalarında RFID -yə diqqət yetirərək həyata keçirdiyi işçi xərclərinin azaldılması və ya optimallaşdırılmasıdır. İndi hər yerdə 100% -dir – bir etiketin üzərində RFID stikeri görürsünüz – bu da ümumilikdə ehtiyac duyduğunuz insanların sayını azaldır.” “İkinci böyük səbəb isə Westside -ın Zudio -dan daha yaxşı performans göstərməsi və buna görə də ümumi marjalarınız keçən ilə nisbətən bu il daha yaxşı olub.” Lakin o, əsas narahatlığı qeyd etdi: məhsuldarlığın azalması. “Daha fundamental bir metrikə – kvadrat futa görə gəlirə baxdığınızda – illik müqayisədə daha aşağıdır və bu, Sajeet-in qeyd etdiyini göstərir: marjaların buradan yaxşılaşmasını gözləmirik. Hətta onları burada saxlaya bilsələr belə, səhm üçün çox müsbət olacaq.” Zudio -nun Genişlənməsi: Hələ də Böyüməyə Yer Var Trent -in sürətli moda dəyər brendi olan Zudio , hazırda BƏƏ -də ilk beynəlxalq mağazaları daxil olmaqla 963 mağaza ilə fəaliyyət göstərir. Sürətli genişlənmə tez-tez azalan gəlirliliklə bağlı narahatlıqları artırsa da, Gor hesab edir ki, böyümə üçün hələ uzun bir yol var. “Hindistan kontekstində genişlənməyə yanaşmamız budur ki, ROCE sabit qalır, lakin mağaza başına dəyər artmır – kiçik bir şəhərdə daha yaxşı deyil,” o izah etdi. “Beləliklə, bir şirkət böyük bir şəhərdən kiçik bir şəhərə getdikdə, kvadrat futa görə daha az gəlir əldə edir, lakin kvadrat futa görə xərcləri də daha az olur. Tipik olaraq, kiçik bir şəhərdə marja profilləri oxşardır və ilkin olaraq, bir şəhərə yeni daxil olduğunuzda, Zudio qədər yaxşı təşkilatlanmış seçimlərin olmaması səbəbindən əslində daha yaxşıdır.” O əlavə etdi ki, artan mağaza dəyəri azala bilsə də, kapital xərcləri tələbləri də mütənasib olaraq azalır. “Genişlənmə nə vaxt dayanır? Düşünürük ki, böyümə üçün hələ çox yer var. Bu gün onlar təxminən 300 şəhərdədirlər. Bəzi daha böyük oyunçular artıq 600 şəhərə gediblər.” Westside -ın Üstün Performansı Yalnız Qiymətlə Bağlı Deyil Westside -ın Zudio -ya nisbətən daha güclü performansı aşağı qiymət seqmentlərində istehlakçı stressi ilə bağlı suallar doğurub. Lakin Gor hesab edir ki, izahat daha incədir. “Beləliklə, düşünürəm ki, bu bir bucaqdır. Bəlkə də Westside -ın Zudio gəlirlərindəki payının artması üçün iki başqa amil var,” o dedi. “Biri sadəcə daha sürətli mağaza əlavələridir. Bu il Westside 50 -dən çox mağaza əlavə etdi ki, bu da əvvəlki illərdə əlavə etdiklərindən daha çoxdur.” “İkincisi, Westside üçün rəqabət intensivliyi Zudio üçün olduğundan daha yumşaq olub. Westside -da hesab edirik ki, Shoppers Stop , Pantaloons və Lifestyle hamısı öz dəyər təklifləri ilə mübarizə aparır, halbuki Westside istehlakçının psixikasında bir yer tapıb.” Vəsaitlərin Toplanması Strateji Dəyişikliyi Siqnal Verir Trent -in 2,500 crore rupi vəsait toplaması onun sərbəst pul axını mövqeyi ətrafında müzakirələrə səbəb olub. Gor əsas biznesin davamlılığı ilə bağlı narahatlıqları rədd etdi. “Bəli, biz bunun əsas biznes üçün olduğunu düşünmürük, çünki haqlısınız – bizim fikrimizcə, əsas biznes, illər ərzində artan kapital xərclərinə baxmayaraq, müsbət sərbəst pul axını yaradıb,” o dedi. “Bu il, kapital xərclərinə baxmayaraq, təxminən 300 crore rupi sərbəst pul axını yaradıldı – təkcə mağazalarda deyil, həm də Mumbay ofislərində artan ofis sahəsi kapital xərcləri ilə.” Bunun əvəzinə, o, vəsaitlərin mövcud əməliyyatlardan kənar genişlənmə üçün nəzərdə tutula biləcəyini irəli sürdü. “Beləliklə, düşünürük ki, bu, ya qeyri-üzvi böyümə, ya da Star -ın daha sürətli qəbulu üçündür ki, bunun üçün onların kapital xərcləri yoxdur. Bu, hüquqlar məsələsində də qeyd olunur.” Kəskin Korreksiyadan Sonra Dəyərləndirmənin Yenidən Qurulması Yüksək səviyyələrdən əhəmiyyətli bir korreksiyadan sonra, Trent -in dəyərləndirməsi indi bazar tərəfindən yenidən qiymətləndirilir. “Düşünürük ki, 20% böyümə səhmi təxminən 60-65 qat əldə edəcək və bu, bizim istinad nöqtəmizdir,” Gor izah etdi. “Buna görə də düşünürük ki, növbəti 12 aylıq dövr üçün bunun ədalətli qiyməti 4,400–4,500 rupi cari dəyərindən təxminən 5,000 rupi ətrafındadır.” Yaxın Gələcək Perspektivi: Ehtiyatlı Optimizm İrəliyə baxaraq, Gor balanslı bir ton səsləndirdi – həm riskləri, həm də bərpa potensialını vurğuladı. “Sadəcə istehlakçı tələbi deyil, həm də geyim oyunçuları üçün təchizat – çünki Trent daha incə bir dövriyyə kapitalı dövrü və ya inventar dövrü ilə işləyir – onların təxminən 90 günlük inventarı var, digərlərinin əksəriyyəti 150-180 günlə işləyir. Beləliklə, təchizat zəncirindəki pozulmalar ilk növbədə Trent -ə zərər verəcək,” o qeyd etdi. O, həmçinin yaxın gələcəkdəki tələblə bağlı ehtiyatlı olduğunu bildirdi. “Beləliklə, düşünürük ki, makro vəziyyətin harada olduğunu nəzərə alsaq – şirkətin də qeyd etdiyi inflyasiya ilə – FY27 -nin Q1 , Q2 -si üçün yaxın gələcəkdəki tələblə bağlı bir qədər ehtiyatlıyıq.” Yenə də üfüqdə bərpa əlamətləri var. “Gözləyirik ki, Zudio -nun SSSG/LFL -də bərpa olunsun, çünki FY27 -də də Zudio mağazaları üçün baza effekti daha yaxşı olacaq.” Xülasə edərək, o əlavə etdi: “Biz ehtiyatlı optimist olaraq qalırıq, lakin 25-30% böyümə rəqəminin geri dönməsini gözlədiyimizi demirik. İrəlidə daha ehtiyatlı bir hekayə olacaq.” Yaxın gələcəkdəki böyümə ilə bağlı birbaşa soruşulduqda, Gor belə nəticəyə gəldi: “Hazırda 19% -dən 20% -ə qədər böyüməni nəzərdə tuturuq.”