Avropa Mərkəzi Bankı (AMB) gələn cümə axşamı iclas keçirəcək, İran müharibəsində atəşkəs dərhal faiz artımı təzyiqini azaldıb. Lakin sülh danışıqlarının statusu qeyri-müəyyən olduğundan və Hörmüz boğazından enerji axınının tezliklə bərpasına dair əlamət olmadığından, treyderlər hələ də bu ilin sonuna doğru faiz artımlarını gözləyirlər. Bazarlar üçün beş əsas sual aşağıdakılardır: 1/ AMB nə edəcək? Çox güman ki, faiz dərəcələrini 2% səviyyəsində saxlayacaq, bu da bir neçə həftə əvvəl neftin 120 dollara yaxınlaşdığı zaman treyderlərin artım gözləntilərindən əhəmiyyətli bir dəyişiklikdir – atəşkəs qiymətləri bir qədər aşağı salmazdan əvvəl. Bu, dərhal faiz artımı ehtimalını azaltmış siyasətçilər üçün ən pis inflyasiya qorxularını yüngülləşdirib. Lakin onlar şübhəsiz ki, gələcək üçün seçimlərini açıq saxladıqlarını bildirəcəklər. 100 dollar ətrafında ticarət edilən neft müharibədən əvvəlki səviyyələrdən yuxarı qalır. AMB-nin perspektiv qiymətləndirməsinin mart ayından bəri necə dəyişdiyi də diqqət mərkəzindədir. Deutsche Bankın baş avropa iqtisadçısı Mark Wall deyib: “AMB aprel iclasında gözləmə mövqeyində qala, daha çox dəlil toplaya və iyun iclasında bu şoka qarşı çıxmağın uyğun olub-olmadığına qərar verə bilər.” 2/ Atəşkəs AMB üçün vəziyyəti dəyişdiribmi? Bəli, yaxın gələcəkdə. Neft qiymətlərindəki geriləmə iqtisadi perspektivi AMB-nin mart ayındakı baza ssenarisinə yaxınlaşdırıb, bu ssenariyə görə inflyasiya bu rübdə 3% ətrafında pik həddə çatacaq. AMB-nin rəhbəri Christine Lagarde deyir ki, bu və təbii qaz qiymətlərinin bu ssenaridən aşağı olması, inflyasiyanın 2026-cı ilin ikinci yarısında 4%-dən yuxarı pik həddə çatdığı əlverişsiz ssenarinin reallaşmadığı anlamına gəlir. Bazarlar bu il faiz artımları ilə bağlı gözləntilərini də azaldıblar. Societe Generale-nin baş avropa iqtisadçısı Anatoli Annenkov deyib: “Atəşkəs perspektivi yaxşılaşdırsa da, neft hasilatını artırmaq və axını yenidən bərpa etmək üçün nə qədər vaxt lazım olacağı ilə bağlı çoxlu narahatlıqlar var.” 3/ Müharibə iqtisadiyyata necə təsir edir? Hələlik inflyasiya əsasən yüksək enerji qiymətləri səbəbindən artıb, işgüzar fəaliyyətin yavaşlaması isə artıq zəifləyən artıma işarə edir. Almaniya müharibə səbəbindən 2026 və 2027-ci illər üçün artım proqnozlarını azaldıb və inflyasiya təxminlərini artırıb. İnfilyasiyanın AMB-ni narahat edəcək şəkildə daha geniş iqtisadiyyata yayılmasını görmək üçün hələ tezdir. Mart ayında inflyasiya 2.6%-ə yüksəlsə də, qida və enerji, eləcə də xidmətlər inflyasiyasını istisna edən tədbirlər azalıb. Aprel məlumatları cümə axşamı açıqlanacaq. Avrozonada işgüzar fəaliyyət aprel ayında azalıb, xidmət sektorları xüsusilə ağır zərbə alıb. Fabriklər artan istehsal xərcləri ilə üzləşib və zavoddan çıxan qiymətlər 37 ayın ən sürətli tempi ilə artıb. 4/ Bu enerji şoku 2022-ci ildən nə ilə fərqlənir? Onun inflyasiya təsiri ölçü və əhatə dairəsi baxımından daha məhdud olacaq. Citi iqtisadçıları qeyd edirlər ki, 2022-ci il inflyasiya sıçrayışının erkən xəbərdarlığını verən göstəricilər bu dəfə yanmır. İqtisadiyyat və əmək bazarları 2022-ci ildə, pandemiyadan sonrakı yığılmış tələbatla sürətləndiyi vaxtdan daha zəifdir. İran müharibəsi başlamazdan əvvəl inflyasiya AMB-nin 2% hədəfi ətrafında idi. Əksinə, Rusiya 2022-ci ildə Ukraynaya hücum edəndə hədəfdən xeyli yuxarı idi. Sıx büdcələr hökumətlərin ev təsərrüfatlarına və müəssisələrə verə biləcəyi fiskal dəstəyi məhdudlaşdırır, pul siyasəti və maliyyələşdirmə şərtləri isə pandemiyadan sonra olduğu kimi boş deyil. Avropa , Rusiya ilə olduğu kimi, əsas təchizatçılarından birindən enerji təchizatını əvəz etmək üçün tələsmir. Şok qlobaldır, Avropada mərkəzləşməyib və avro 2022-ci ildəki kimi, onun düşüşü böhranı gücləndirəndə mövqeyini qoruyub. 5/ AMB 2026-cı ilin sonlarında faiz dərəcələrini artıracaqmı? Bəli. Trederlər ən azı iki artım gözləyirlər, çox güman ki, iyun ayından başlayaraq. Lakin Hörmüz boğazından axınların nə vaxt normallaşacağı ilə bağlı qeyri-müəyyənlik nəzərə alınmaqla bu, çətin bir qərardır. Insight Investment , neft 100 dollardan aşağı qalarsa, iki artım ilə heç bir dəyişiklik arasında bərabər ehtimal görür. Analitiklər bildiriblər ki, iki artım iqtisadiyyata əhəmiyyətli dərəcədə təsir etməyəcək, lakin əmək haqqı təyin edənlərə siqnal göndərəcək və inflyasiya gözləntilərini cilovlamağa kömək edəcək. Franklin Templetonun Avropa sabit gəlirli qiymətli kağızlar şöbəsinin rəhbəri David Zahn deyib: “İkinci dərəcəli təsirlərin yaranmadığından əmin olmaq üçün faiz dərəcələrini bir qədər artırmalıdırlar.”