Son illərin ən yüksək profilli İPO -larından ikisi – 2023-cü ildə Tata Technologies və 2024-cü ildə Bajaj Housing Finance – investorların Hindistanın aparıcı konqlomeratlarına inamını gücləndirməli idi. Hər ikisi güclü valideynlik, aydın biznes modelləri və böyük institusional maraqla gəldi. Hər ikisi güclü listinq qazancları təmin etdi. Lakin nisbətən qısa müddətdə onlar listinq səviyyələrindən investor dəyərinin təxminən yarısını silməklə nəticələndi. Tata Technologies Tata Group üçün əlamətdar bir listinq kimi geniş şəkildə qəbul edildi. Səhm 2023-cü ilin noyabrında debüt edəndə, güclü abunə tələbi və mühəndislik və tədqiqat xidmətlərində davamlı böyümə gözləntiləri ilə təxminən 1,200 rupiyə yüksəldi. İlkin ralli Hindistanın ER&D sahəsinin qlobal autsorsinq tendensiyalarından və rəqəmsal mühəndisliyə artan tələbatdan faydalanacağına dair daha geniş bir inamı əks etdirirdi. Bu nikbinlik qısa ömürlü oldu. Səhm o vaxtdan bəri təxminən 562 rupiyə düşərək dəyərində kəskin eroziya qeyd etdi. Azalma tədricən, lakin davamlı olub, fasiləli bərpalara baxmayaraq az davamlı bərpa müşahidə olunub. Analitiklərin fikrincə, əsas problem dövri deyil, struktur xarakterlidir. Tata Technologies gəlirinin əhəmiyyətli bir hissəsini Tata Motors və Jaguar Land Rover -dən əldə edir. Bu müştərilərin hər ikisi tələb və gəlirlilik təzyiqləri ilə üzləşib ki, bu da öz növbəsində şirkətin böyümə trayektoriyasına təsir edib. Bu asılılıq bazarın getdikcə qiymətləndirməyə başladığı konsentrasiya riski yaratmışdır. Ehtiyatlı mövqe tutan Elara Capital broker şirkəti qeyd etdi ki, şaxələndirmə səylərindən sonra belə, əsas müştərilərin töhfəsi hələ də 50% təşkil edir və bu seqment zəif qalmağa davam edə bilər. Şirkət satış reytinqini saxlayaraq, əhəmiyyətli yenidən qiymətləndirmənin ya bu müştərilərin xərclərinin bərpası, ya da qeyri-avtomobil seqmentlərində daha sürətli böyümə tələb edəcəyini iddia etdi. Tata Technologies -in aerokosmik və sənaye mühəndislik xidmətlərində mövcudluğunu genişləndirməsi təqdirəlayiqdir, burada böyümə daha sabit olmuşdur. Lakin bu seqmentlər hələ də ümumi gəlirin daha kiçik bir hissəsini təşkil edir. Analitiklər keçidin baş verdiyini, lakin əsas avtomobilə bağlı biznesdəki zəifliyi kompensasiya edəcək qədər sürətli olmadığını deyirlər. Bunun əksinə olaraq, Bajaj Housing Finance -in azalması əməliyyat zəifliyindən daha çox qiymətləndirmə korreksiyası ilə bağlıdır. Bajaj Group -un bir hissəsi olan şirkət, əsas ev kreditləri və icarə haqqı endirimi kimi nisbətən aşağı riskli seqmentlərə diqqət yetirərək, mənzil maliyyəsində güclü bir franşiza ilə bazara daxil oldu. Səhm təxminən 163 rupiyə listinq edildi və əvvəlcə investor marağını saxladı, lakin o vaxtdan bəri təxminən 90 rupiyə düşdü. Düşüşün miqyası Tata Technologies ilə müqayisə oluna bilsə də, əsas sürücülər fərqlidir. Bajaj Housing Finance premium mənzil seqmentindəki tələbat və intizamlı kredit yanaşması ilə dəstəklənən sabit biznes böyüməsini bildirməyə davam edir. Lakin mənzil maliyyəsi şirkətləri üçün daha geniş mühit çətinləşib. Yüksək faiz dərəcələri vəsaitlərin dəyərini artırıb, kreditorlar arasında rəqabət isə güclənərək marjalara təzyiq göstərib. Broker şirkətləri deyirlər ki, səhm listinq zamanı güclü böyümə gözləntilərini qiymətləndirmişdi ki, bu da məyusluq üçün az yer qoymuşdu. Makro şərtlər sərtləşdikcə, qiymətləndirmələr sıxılmağa başladı. HDFC Securities bildirdi ki, ən yaxşı əsaslara baxmayaraq, səhm kəskin korreksiyadan sonra qiymətləndirmə problemləri ilə üzləşib. Şirkət əlavə etdi ki, şirkətin böyüməni mülayimləşdirərkən səhm kapitalı üzrə gəliri saxlamaq qabiliyyəti gələcək yenidən qiymətləndirmə üçün əsas amil olacaq. Güclü listinq qazancları tez-tez əsas gəlir görünürlüyündən daha çox likvidliyi, brend qavrayışını və qıtlıq premiumunu əks etdirir. Səhm ikinci bazarda ticarətə başladıqdan sonra bu amillər solmağa meyllidir və qiymətləndirmə performansla daha sıx bağlı olur. Hər iki halda, ilkin hekayə cəlbedici idi. Tata Technologies qlobal mühəndislik autsorsinqi üzrə bir oyun kimi, Bajaj Housing Finance isə struktur olaraq böyüyən bir seqmentdə sabit bir birləşdirici kimi mövqeləndirilmişdi. Lakin bazar o vaxtdan bəri faktiki böyümə tədarükü və makro şərtlərə əsaslanaraq gözləntiləri yenidən kalibrləmişdir. (İmtina: Ekspertlər tərəfindən verilən tövsiyələr, təkliflər, baxışlar və fikirlər onların özlərinə aiddir. Bunlar Economic Times -in fikirlərini əks etdirmir)