Seçki qeyri-müəyyənliyi və bundan faydalanmaq üçün ən gəlirli maliyyə əməliyyatlarına maraq fonunda, dünya iqtisadiyyatının dayanıqlığına dair artan şübhələr yenidən üzə çıxır. Əlbəttə ki, bunu Beynəlxalq Valyuta Fondunun (BVF) çərşənbə axşamı açıqlanan son qlobal artım proqnozlarında çox görməyəcəksiniz. Onlar bu il üçün 3.2% , 2025-ci il üçün isə aprel proqnozundan bir qədər yüksək, 3.3% səviyyəsində sakit, lakin qeyri-adi görünürlər. Rekord yüksəkliklərdə olan qlobal fond bazarı indeksləri (.MIWD00000PUS) xoşbəxtliklə narahat görünmür – ABŞ və əsas iqtisadiyyatlar üçün bu “yumşaq eniş” pəhrizini qəbul edir və G7 ölkələrində faiz dərəcələrinin azaldılmasını təhlükəsizlik şəbəkəsi kimi görürlər. Lakin noyabrda Donald Trampın Ağ Evə yenidən seçilməsi ilə qlobal iqtisadi və geosiyasi mənzərədə baş verə biləcək seysmik dəyişikliklər perspektivini nəzərə alsaq – və şənbə günü uğursuz sui-qəsd cəhdindən sonra onun qələbə şanslarının artması fonunda – mənzərə bir qədər çox mükəmməl görünür. Başlanğıc üçün, BVF proqnozları Çinin ikinci rüb üzrə artım göstəricisində böyük bir çatışmazlıq xəbərindən əvvəl tərtib edilmişdi – bu, 4.7% təşkil edərək iqtisadçıların gözlədiyi 5% səviyyəsindən və Pekinin hazırda hədəflədiyi göstəricidən xeyli aşağı idi. BVF 2024-cü il üçün Çin gözləntilərini ilk dəfə 5% -ə qaldırsa da, baş iqtisadçısı Pierre-Olivier Gourinchas yeni rəqəmlərin bu ssenari üçün artıq “aşağı risk” yaratdığını etiraf etdi. Goldman Sachs və JPMorgan artıq bazar ertəsi öz baxışlarını azaltmağa başladılar. Çin daşınmaz əmlak böhranı səbəbindən hələ də deflyasiyadan əziyyət çəkdiyi üçün, ev qiymətlərinin düşməsi hələ də dərinləşir, inflyasiya ilə tənzimlənmiş Çin nominal artımı əslində 4% -ə daha yaxındır. Və güman ki, dünyanın ikinci ən böyük iqtisadiyyatı üçün bu proqnoz hələ Trampın seçiləcəyi təqdirdə ticarət tarifləri ilə bağlı vəd etdiyi – Çin idxalına 60% , universal tariflərə isə 10% tətbiq ediləcək genişmiqyaslı tarifləri əhatə etmir. Üstəlik, Çin tələbat problemlərinin birbaşa ticarət əlaqələrinin daha çox olması səbəbindən yavaş inkişaf edən Avropa və digər inkişaf etməkdə olan bazarlara ABŞ -dan daha çox təsir etdiyini fərz etsək, dalğa effektləri artır. Hətta Trampın vurulması onun xeyrinə mərc əmsallarını daha da yüksəltməzdən əvvəl, qlobal investorlar artıq ümumi artım perspektivi ilə bağlı narahatlıqlar yaşayırdılar. Əksəriyyət ümumilikdə “yumşaq eniş” ssenarisinə sadiq qalsa da, Bank of America -nın iyul ayı üçün qlobal fond menecerləri sorğusu göstərdi ki, növbəti 12 ay ərzində daha zəif dünya iqtisadiyyatı görənlərin xalis faizi 21 bənd artaraq altı aylıq ən yüksək səviyyə olan 27% -ə çatıb. Və “geosiyasi münaqişə” beş ayda ilk dəfə olaraq ən çox qeyd olunan “quyruq riski” kimi yüksək inflyasiyanı əvəz etdi. Əlbəttə ki, Trampın ticarət planları – hansılar ki, Prezident Co Baydenin dövründə tətbiq edilmiş ticarət tariflərini və məhdudiyyətlərini sadəcə gücləndirir – qismən dünya iqtisadiyyatını parçalamaq və daxili ABŞ firmalarına və işçilərinə üstünlük vermək məqsədi daşıyır. “ ABŞ müstəsnalığı”nın bu aspekti bu həftə də kiçik kapitallı ABŞ səhmlərinə (.RUT) doğru və nəhəng kapitallı qlobal nəhənglərdən uzaqlaşan əhəmiyyətli fond bazarı dəyişikliyi ilə özünü göstərir. Lakin ikinci Tramp administrasiyası Konqresdə çıxılmaz vəziyyətlə üzləşsəydi, Pictet -in makro tədqiqat rəhbəri Fred Ducrozet düşünür ki, vəd edilmiş tarif artımlarını və immiqrasiya məhdudiyyətlərini vergi endirimləri ilə kompensasiya edə bilməmək yaxın müddətdə xalis mənfi ABŞ artımına səbəb ola bilər. Hətta ABŞ iqtisadiyyatı dünya ticarət gərginliyinin artmasından və ABŞ mallarına qarşı ehtimal olunan cavab tədbirlərindən bir şəkildə yan keçə bilsə də, bəziləri tarif artımlarının daxili inflyasiya təsirinin hər hansı bir yavaşlamaya qarşı qoruyan faiz dərəcəsi təhlükəsizlik şəbəkəsini yıxa biləcəyindən narahatdırlar. JPMorgan iqtisadçıları hesab edirlər ki, bütün Çin idxalına 60% tarif ABŞ qiymət səviyyəsini 1.1% , 10% universal tarif isə qiymət səviyyəsini 1.5% artıracaq. Və onlar bunun dolların 5% bahalaşmasına səbəb ola biləcəyini düşünürlər – bu da dünya üzrə inkişaf etməkdə olan bazarlar üçün başqa bir artım maneəsidir. Bu yeni qiymət impulsunun Federal Ehtiyat Sisteminin yumşaltma imkanlarını nə dərəcədə məhdudlaşdırması sual altındadır. Digər tərəfdən, həm Tramp , həm də onun yeni təyin olunmuş namizədi J.D. Vance dəfələrlə “güclü dollar” siyasətinə qarşı çıxmış və bunu idxalı ucuzlaşdıraraq ABŞ istehsalını zəiflətməkdə günahlandırmışlar. Əgər onlar seçilsələr, bu yanaşma sadəcə olaraq Fed -ə faiz dərəcələrini azaltmaq və onları aşağı səviyyədə saxlamaq üçün artan siyasi təzyiq kimi özünü göstərə bilər – hətta Fed -in müqavimət göstərmək üçün institusional zirehi olsa belə. Hətta güzəştə gedilmiş Fed qavrayışı, artan fiskal narahatlıqlarla birlikdə, əyri sonundakı Xəzinədarlıq borclanma dərəcələrini qaldıraraq uzunmüddətli inflyasiya narahatlıqlarını artıra bilər. Üstəlik, Apollo Global Management -in baş iqtisadçısı Torsten Slok bu həftə ABŞ və Çin biznes dövrlərinin bir vaxtlar yüksək korrelyasiyalı olmasına baxmayaraq, sonuncunun daşınmaz əmlak böhranı və ağır demoqrafik vəziyyəti səbəbindən artıq ayrıldığını qeyd etdi. Lakin o, iddia edir ki, ABŞ -da hər hansı bir yavaşlama olarsa, bu, sadəcə olaraq “ Çində davam edən yavaşlamanı gücləndirəcək”. Əlbəttə ki, bu ssenarilərin heç biri aydın xətlər yaratmır. 2016-cı ildə Wall Street seçkilər ərəfəsində Tramp prezidentliyi ilə əlaqəli risklər səbəbindən sarsıldı – lakin o, qalib gəldikdə vergi endirimi vədləri və reflasiya əməliyyatları ilə yüksəldi. Lakin onun o zamankı Çinlə ticarət müharibəsi nəticədə dünya artımını zəiflətdi – 2019-cu ildə 10 ildə ilk dəfə 3% -dən aşağı düşdü, baxmayaraq ki, Çin o zaman indiki ilə müqayisədə əhəmiyyətli dərəcədə daha sürətli inkişaf edirdi. Rekord yüksək səviyyədə olan səhmləri ələ keçirən bir qədər əsəbi qlobal investisiya cəmiyyəti üçün bu, getdikcə daha narahat bir fikir ola bilər. BVF -nin yeni proqnozlarının vəd etdiyi bütün sakit sulara baxmayaraq, BVF -nin Gourinchas -ı birtərəfli ticarət məhdudiyyətlərinin risklərini bilir. O, çərşənbə axşamı bloqunda belə nəticəyə gəldi: “Bu, ticarəti və resurs bölgüsünü təhrif edəcək, cavab tədbirlərini stimullaşdıracaq, artımı zəiflədəcək, yaşayış standartlarını azaldacaq və qlobal problemləri həll edən siyasətləri koordinasiya etməyi çətinləşdirəcək”. Burada ifadə olunan fikirlər müəllifin, Reuters -in köşə yazıçısının fikirləridir.