Dünyanın ən böyük iqtisadiyyatları arasında böyük borc yığınları, seçkilərin fiskal perspektivi qeyri-müəyyən etməsi səbəbindən maliyyə bazarlarını yenidən narahat etməyə başlayır. Sürpriz seçki və böyük xərcləmə planları həyəcan doğurduqdan sonra Fransa istiqrazları zərbə aldı. ABŞ borc dinamikası noyabr ayında keçiriləcək prezident seçkiləri ərəfəsində diqqət mərkəzindədir. Borc böhranı əsas ssenari deyil, lakin investorlar boş pul kisələrinin bazar stressinə səbəb olma riski ilə bağlı ayıqdırlar. Zurich Insurance Group -un baş bazar strateqi Guy Miller dedi: “Kəsirlər yenidən diqqət mərkəzindədir.” O əlavə etdi: “Təkcə borca deyil, həm də xüsusilə Avropada , artım dinamikasının necə yaradılacağına daha çox diqqət yetirilməlidir.” Narahatlıq siyahısındakı beş böyük inkişaf etmiş iqtisadiyyata nəzər salaq: Sürpriz seçki, əvvəllər Fransanın köhnəlmiş dövlət maliyyəsini görməzdən gələn investorlar üçün acı bir oyanış oldu. Keçən il istehsalın 5,5% -i səviyyəsində büdcə kəsiri ilə Fransa Avropa İttifaqının intizam tədbirləri ilə üzləşir. Uzaq sağ seçki yarışında irəlilədikcə, Fransanın Almaniya üzərindəki istiqraz risk mükafatı keçən ay 2012-ci il borc böhranından bəri ən yüksək səviyyəyə qalxdı. Nəticədə solçu ittifaq qazandı və asılmış parlament onun xərcləmə planlarını məhdudlaşdıra bilər, lakin bu, Fransanın maliyyəsini gücləndirmək üçün hər hansı bir tədbiri də əngəlləyə bilər. Fransanın milli audit idarəsinin rəhbəri bazar ertəsi büdcədə manevr üçün yer olmadığını və borcun azaldılmalı olduğunu bildirdi. Yeni hökumətdən əvvəl də, AB borcun hazırkı 111% -dən 2034-cü ilə qədər istehsalın təxminən 139% -nə çatacağını gözləyirdi. Fransanın risk mükafatı azalsa da, nisbətən yüksək olaraq qalır. Canada Life Asset Management -in fond meneceri David Arnaud dedi: “Qiymətə daimi bir fiskal mükafat daxil ediləcək.” ABŞ da çox geridə deyil. Konqres Büdcə Ofisi hesab edir ki, dövlət borcu 2034-cü ilə qədər istehsalın 97% -dən 122% -nə yüksələcək – bu, 1994-cü ildən bəri ortalamadan iki dəfə çoxdur. Donald Trump -ın noyabr ayında keçiriləcək prezident seçkilərində qalib gələcəyinə dair artan gözləntilər, investorların daha böyük büdcə kəsirləri və daha yüksək inflyasiya riskini qiymətləndirməsi səbəbindən son vaxtlar Xəzinədarlıq gəlirlərini artırıb. Bəzi investorlar istiqraz bazarları üçün ən pis nəticənin Respublikaçılar tərəfindən idarə olunan Nümayəndələr Palatası və Senat ilə Trump prezidentliyi olacağını düşünürlər. Legal & General Asset Management -in makro strategiya rəhbəri Chris Jeffery dedi ki, bu, “kəsrin ÜDM -in 6% -i olduğu bir başlanğıc nöqtəsindən başqa bir fiskal stimul raundu əldə edə bilərik” deməkdir. ABŞ Xəzinədarlıq qiymətli kağızları təhlükəsiz sığınacaq statusu ilə qorunsa da, gəlir əyrisi yanvar ayından bəri ən geniş səviyyəsinə yaxındır, bu da uzunmüddətli borclanma xərcləri ilə üzləşən təzyiqi əks etdirir. İnvestorlar millətçi Baş nazir Giorgia Meloni -ni bazar dostu kimi tərifləyiblər. Lakin keçən ilki 7,4% büdcə kəsiri AB -də ən yüksək idi. Beləliklə, İtaliya da bazar optimizmini sınaqdan keçirəcək AB intizam tədbirləri ilə üzləşir. İtaliya istiqrazları öz həmkarlarını üstələyib. Lakin İtaliya istiqrazlarının risk mükafatı iyun ayında Fransa istiqrazlarının satılması ilə qısa müddətə dörd aylıq ən yüksək səviyyəyə çatdı, bu da narahatlıqların nə qədər tez yayıla biləcəyini əks etdirir. Roma bu il kəsiri 4,3% -ə endirməyi hədəfləyir, lakin son vaxtlar fiskal hədəflərə çatmaqda acınacaqlı bir tarixə malikdir. 2020-ci ildən bəri 200 milyard avrodan çox xərclənən ev təmiri təşviqləri illər boyu İtaliya borcuna yuxarı təzyiq göstərəcək. AB icra orqanı borcun hazırkı 137% -dən 2034-cü ilə qədər istehsalın 168% -nə yüksələcəyini proqnozlaşdırır. Union Investment -in sabit gəlir və FX rəhbəri Christian Kopf dedi: “ İtaliyada üzləşdiyiniz riskə görə mükafatlandırılmırsınız.” Böyük Britaniya 2022-ci ildən bəri narahatlıq siyahısına düşüb, o zaman mühafizəkar hökumətin maliyyələşdirilməmiş vergi endirimləri dövlət istiqrazlarını və funt sterlinqi məhv etdi, bazarları sabitləşdirmək üçün mərkəzi bank müdaxiləsinə və siyasət dəyişikliyinə məcbur etdi. Xərcləri sıx tutarkən iqtisadiyyatı böyütməyi vəd edən yeni Leyborist hökuməti, ÜDM -in təxminən 100% -i səviyyəsində olan dövlət borcu ilə çətinliklərlə üzləşir. Böyük Britaniyanın büdcə proqnozçıları keçən il bildirdilər ki, yaşlanan cəmiyyət, iqlim dəyişikliyi və geosiyasi gərginliklər böyük fiskal risklər yaratdığı üçün borc 2070-ci illərə qədər iqtisadi istehsalın 300% -dən çoxuna yüksələ bilər. S&P Global deyir ki, daha güclü iqtisadi artım borcun sabitləşməsi üçün əsasdır. Yaponiya -nın dövlət borcu iqtisadiyyatının iki qatından çoxdur, bu, sənayeləşmiş iqtisadiyyatlar arasında ən böyük göstəricidir. Bu, dərhal narahatlıq doğurmur, çünki Yaponiya borcunun böyük hissəsi daxili mülkiyyətdədir, yəni bu investorların stressin ilk əlamətlərində qaçma ehtimalı azdır. Xarici investorlar ölkənin dövlət istiqrazlarının yalnız təxminən 6,5% -nə sahibdirlər. Fitch Ratings hesab edir ki, qiymət artımları və daha yüksək faiz dərəcələri borcu inflyasiya yolu ilə aradan qaldıraraq Yaponiya -nın kredit profilinə fayda verə bilər. Hələ də narahatlıq üçün bəzi səbəblər var. Hökumət hesablamalarına görə, Yaponiya növbəti on ildə dövlət borcu üzrə illik faiz ödənişlərində iki dəfədən çox artımla 24,8 trilyon yenə ( 169 milyard dollar ) qədər üzləşir. Beləliklə, pul siyasəti normallaşdıqca Yaponiya istiqraz gəlirlərində hər hansı bir ani sıçrayış izləməyə dəyər. Təxminən 1% -dən bir qədər çox olan 10 illik gəlirlər 2011-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəsinə yaxındır.