Warren Buffett narahat olanda, yəqin ki, siz və mən də narahat olmalıyıq. Omaha Oracle -ı fond bazarının dəyərindən aşağı, ədalətli qiymətləndirilmiş və ya dəyərindən artıq qiymətləndirilmiş olması ilə bağlı sadə bir maksimə uzun müddət sadiq qalıb. Onun tezisi: ABŞ səhmlərinin ümumi dəyəri uzun müddətdə ÜDM -də əks olunan bizneslərin böyüməsini üstələyə bilməz. Beləliklə, S&P 500 -ün milli gəlirə nisbəti normadan kəskin şəkildə fərqləndikdə, əks istiqamətə dönməyə və 'orta səviyyəyə qayıtmağa' məcburdur. Dot Com balonu dövründə, 2001-ci ildə Fortune jurnalında yazdığı bir hekayədə Buffett , 2000-ci ilin mart ayında, bu dəlilik zirvəsində, indi ' Buffett Göstəricisi ' kimi tanınan bu rəqəmin 200%-ə çatdığını göstərən bir qrafiki vurğulamışdı. O yazırdı: 'Qrafikin mesajı odur ki, əgər [səhmlərin ümumi dəyəri ilə ÜDM arasındakı] əlaqə 70% və ya 80%-ə düşərsə, səhmləri almaq sizin üçün çox yaxşı nəticələnə bilər. Əgər 1999 və 2000-ci illərdə olduğu kimi 200%-ə yaxınlaşarsa, odla oynayırsınız.' Həqiqətən də, Buffett -in hekayəsi dərc olunana qədər S&P artıq 20%-dən çox düşmüşdü və 2022-ci ilin ortalarına qədər zirvəsindən demək olar ki, yarıya qədər geriləyərək Buffett Göstəricisi ni 80%-dən aşağı salmışdı. Buffett düsturunun proqnozlaşdırdığı kimi, texnologiya hücumunun sonrası almaq üçün əla bir an olduğunu sübut etdi. Bu da bizi indiki vəziyyətə gətirir. İran müharibəsinin sürpriz başlaması ilə yaranan fond bazarı enişindən bəri, S&P 500 demək olar ki, bütün zamanların rekorduna yaxın 7165-ə qədər yüksəlib. Budur şok edici məqam: Buffett Göstəricisi hazırda 227% təşkil edir ki, bu da onun 'qovurma zonası' kimi müəyyən etdiyi rəqəmdən təxminən altıda bir qədər yüksəkdir. Bu qədər yüksək göstərici iki problemlə gəlir. Birincisi, korporativ mənfəət ÜDM -dən daha sürətlə artır. Buğa bazarı tərəfdarları bu tendensiyanın bugünkü qiymətləndirmələri əsaslandırdığını və milli gəlir nominal olaraq təxminən 5% artarkən EPS -in iki rəqəmli şəkildə davam edə biləcəyini iddia edirlər. Arqument şübhəlidir: Mənfəət indi ÜDM -in 12%-ni təşkil edir, tarixi orta hesabla 7%-dən 8%-ə qarşı. Yüksək rəqabətli iqtisadiyyatımızda, yüksək marjalar fəaliyyətdən pay almaq istəyən rəqibləri cəlb edir, buna görə də onlar qiymətləri aşağı salır və mənfəətli mövcud şirkətlərdən bazar payını oğurlamaq üçün həcmləri genişləndirirlər. Fövqəladə qazanc artımı ümumiyyətlə fövqəladə olaraq qalmır. Mərhum Nobel mükafatı laureatı iqtisadçı Milton Friedman bu yazara demişdi: 'Korporativ qazancların milli gəlirdəki payı uzun müddət ÜDM -dəki tarixi payından yuxarı qalxa bilməz.' İkincisi, səhmlər də mənfəətlərinə nisbətən daha baha olub. Proqnozlaşdırılan Q1 GAAP xalis qazanclarına əsaslanan S&P 500 -ün qiymət/qazanc nisbəti 28-i keçir. Bu, 100 illik orta hesabla təxminən 17-dən üçdə iki qədər yüksəkdir. Ən yaxşı ehtimal: Həm mənfəət, həm də P/E normala doğru geri dönəcək, Buffett Göstəricisi ni və S&P -ni özləri ilə birlikdə aşağı çəkəcək.