Hindistan Mərkəzi Bankı ( Reserve Bank of India ) faiz dərəcələrini nə qədər tez və nə qədər yüksək qaldıracaq? Bu suallar, yüksək enerji idxalı xərcləri rupini cümə axşamı rekord aşağı səviyyəyə endirdikdən sonra Mumbay bankirləri üçün təcili məsələlərə çevrilib. Hindistanın problemi Yaponiyanın kına bənzəyir, burada yen dollar qarşısında 160 səviyyəsini keçərək 2024-cü ildən bəri ən zəif səviyyəsinə düşüb. Necə ki, qubernator Kazuo Ueda rəhbərliyindəki Yaponiya Bankı faiz artımına getməkdə istəksizdir, onun RBI həmkarı Sanjay Malhotra da fasilədə qalmağa üstünlük verdiyini bildirib. Mərkəzi bankın 18 aprel tarixində Prinston Universitetində etdiyi çıxışında dediyinə görə, “pul siyasətinin sərtləşdirilməsi” üçün bir evfemizm olan “birbaşa tələb sıxışdırması yolu ilə deyil, inflyasiya gözləntilərinə təsiri vasitəsilə” müdaxilə edəcək. Buna baxmayaraq, Malhotranın ucuz pul dövrü, xarici valyuta bazarından gələn təzyiq sayəsində sona çatmaq üzrədir. İranda iki ay əvvəl başlayan müharibə Tayland bahtını , Filippin pesosunu və İndoneziya rupiasını da zərbə altına salıb. Onların mərkəzi bankları da, Filippin istisna olmaqla, baza dərəcələrini artırmaqda tərəddüd edirlər. Lakin Hindistan valyutası son iki ildə Asiyanın ən pis performans göstərən valyutası olub və çox uzun müddət hərəkətsiz qalmaq əks nəticə verə bilər. 2025-ci ildə zəifləmiş rupi ixracatçıları ABŞ-ın cəzalandırıcı tariflərindən qorumaq üçün qəsdən bir strategiya ola bilərdi. Malhotra 2024-cü ilin dekabrında qubernator vəzifəsini icra etməyə başladıqdan sonra RBI əsas borclanma xərcini 125 baza bəndi azaldıb. O, həmçinin banklara təxminən 20 trilyon rupi ( 210 milyard dollar ) pul vurub ki, bu da pandemiya dövründəki likvidlik dəstəyinin demək olar ki, iki qatıdır. Lakin qlobal pul idarəçiləri yerli aktivləri sataraq dollarları evlərinə apardıqları üçün vəsaitlər ölkənin bank sistemindən sadəcə sızdı. Nəticədə, banklar üçün maliyyələşdirmə sıx olaraq qalır. İndi isə Yaxın Şərq neft və qaz axınlarının tıxanmış arteriyaları rupini dollar qarşısında 100 psixoloji baryerinə doğru sürükləməklə təhdid edir (cümə axşamı gün ərzində 95-i keçdikdən sonra 94.92 ilə bağlandı), kapital axınının sürətlənməsi riski var. Son bir ildə xarici investorlar tərəfindən səhm bazarından çıxarılan 26 milyard dolların 20 milyard dolları yanvar ayından bəri baş verib. Faiz dərəcəsi törəmə bazarları – bəzi fond menecerlərinin fikrincə, həddindən artıq – RBI-nin son iki ildə 12% azalmanı genişləndirməkdən mübadilə məzənnəsini müdafiə etmək üçün böyüməyə yönəlmiş, asan pul strategiyasını geri çəkməyə məcbur olacağına mərc edirlər. Bu, bankirlər üçün baş ağrısı yaradır: görünməmiş enerji böhranının ortasında daha bahalı kreditlər üçün alıcıları necə tapacaqlar? Hörmüz boğazının bağlanmasından əvvəl istehlakçılara və müəssisələrə kreditlər sağlam 14.5% ilə artırdı və RBI banklara kapitallarını yerləşdirmək üçün daha çox sərbəstlik verərək, yerli təcrübələri beynəlxalq normalara uyğunlaşdıraraq kreditləşməni daha da artırmağa çalışırdı. Bu qazanclar müharibə dumanı çəkilənə qədər gözləməli olacaq. Maliyyə Nazirliyinin aylıq iqtisadi icmalı bu həftə xəbərdarlıq etdi ki, iqtisadiyyatda təchizat şoku artıq görünür olsa da, “müşayiət edən tələb sıxışdırması ciddi narahatlıq doğurur.” Bu qorxular reallaşarsa, kreditlər üçün perspektivlər zəifdir. Hindistan banklarının bildirilən aktiv keyfiyyəti son on ildə ən sağlam səviyyədədir, baxmayaraq ki, gələn ildən RBI onlardan kredit itkilərinin gözlənilən riski üçün ehtiyatlar ayırmalarını istəyir. Bu, özəl sektor bankları üçün problem olmayacaq, lakin kiçik müəssisələrə böyük məruz qalan dövlət bankları üçün xeyli təmizləmə işləri ola bilər. Keçən il dövlət banklarında problemli kreditlərin 25%-dən çoxu mikro, kiçik və orta ölçülü firmalardan idi, bu da bankların bu seqmentlərə kapital yerləşdirməkdə ehtiyatlı olacaqları deməkdir. Fitch Group şirkəti olan BMI-nin son hesabatına görə, onların məqsədi “kreditləşməni artırmaq əvəzinə stress altında aktiv keyfiyyətini qorumaq” ola bilər. İndiyə qədər hökumət neft emalı zavodlarını daha bahalı xam neftin yükünü artıq mayeləşdirilmiş neft qazı (əsas mətbəx yanacağı) çatışmazlığı ilə mübarizə aparan istehlakçılara ötürməməyə məcbur edib. Yeni Dehli istehlakçıları qeyri-müəyyən müddətə qorumaq üçün fiskal imkanlara malik deyil. Ümumi qiymət göstəricisi mart ayında bir il əvvəlkindən 3.4% artaraq mərkəzi bankın hədəfi daxilində qalıb. Lakin Hindistanın şimalı hazırda həddindən artıq istilik dalğaları ilə mübarizə aparır – və məhsula təsir edə biləcək normaldan aşağı musson yağışları proqnozu ilə – enerji çatışmazlığı olmadan da daha yüksək inflyasiya yaxın ola bilər. Faiz dərəcələrinin artırılması kimi kobud bir vasitədən qaçmaq üçün vaxt keçmiş ola bilər. Kredit verənlər kredit artımını saxlamaq istəsələr də, müəyyən qədər tələb məhv edilməsi qaçılmazdır. Bunu çox uzun müddət gecikdirsəniz, sağlam görünən bank balans hesabatları əslində nə olduqlarını ortaya qoyacaq: artıq mövcud olmayan sülh dövrü iqtisadiyyatının əks-sədaları. İstehlakçılar və istehsalçılar yüksək inflyasiya ilə üzləşdikdə, onların gələcək gözləntiləri kəskin şəkildə pisləşə bilər. Cinni şüşəyə geri qaytarmağın qiyməti o zaman daha yüksək və daha uzun müddətli dərəcələr olacaq ki, bu da Malhotranın demək olar ki, 16 ay ərzində alovlandırmağa çalışdığı kredit dövrünün ağrılı bir tərsi olacaq.