Bitcoin üçün ən böyük yüksəliş arqumenti həmişə onun sadəliyi olub: Sabit təklif, mərkəzi hakimiyyətin olmaması və sistemə daxil edilmiş leverage-in yoxluğu. Bəs Wall Street mühəndisliyi hər halda sızmağa başlayanda nə baş verir? Bu, indi investor Mayk Qrin tərəfindən qaldırılan narahatlıqdır. O, xəbərdarlıq edir ki, Bitcoin -in ən görkəmli korporativ tərəfdarlarından biri — Strategy sədri Maykl Saylor — aktivin əvvəlcə qarşısını almaq üçün nəzərdə tutulduğu struktur riskini tətbiq edə bilər. Coinage ilə yeni müsahibəsində, Simplify Asset Management -in baş strateqi iddia edir ki, Saylor -un aqressiv Bitcoin yığımı arxasındakı strategiya sadəcə cəsarətli deyil — o, əsaslı şəkildə kövrəkdir. “O, Bitcoin dünyasına əhəmiyyətli dərəcədə leverage gətirib,” Qrin deyir. “Bu, nəticədə fiat valyutasına tələbat yaradır ki, bazarlar əməkdaşlıq etməyə davam etmədikcə ona həqiqətən də çıxışı yoxdur.” Coinage -dən daha çox oxuyun: Lakin indiyə qədər bazar çox böyük şəkildə əməkdaşlıq edir. Strategy , 11.5% dividend elan edən daimi imtiyazlı səhmləri STRC vasitəsilə 8 milyard dollardan çox vəsait toplaya bilib. Lakin Strategy bu vəsaitləri daha çox Bitcoin almaq üçün istifadə etdikcə, şirkətin gələcək dividend ödənişlərini təmin etmək üçün saxladığı nağd pul ehtiyatı iki ildən az, təxminən 18 aya qədər azalıb. Bu narahatlığın mərkəzində Saylor -un strategiyasının əsasını təşkil edən maliyyə mühəndisliyi dayanır. İmtiyazlı səhmlər və konvertasiya edilə bilən borc — investorlara gəlir vəd edən alətlər buraxmaqla — Strategy , guya qeyri-ənənəvi aktivin üzərinə effektiv şəkildə ənənəvi kapital strukturu qoyub. Və bu gəlir, Qrin iddia edir ki, heç yerdən gəlmir. “Bu imtiyazlı səhmin dəyəri — insanlar ona cəlb olunur, çünki o, optik cəhətdən maraqlı bir gəlir təklif edir,” o izah edir. “Bu gəlir nəticədə yalnız iki mənbədən yarana bilər. Bitcoin -in daha da dəyər qazanması və ya əlavə səhm buraxılışı.” Bu dinamika, onun sözlərinə görə, ənənəvi bazarlardan tanış — və təhlükəli — bir quruluşu əks etdirir: “ölüm spirallı” konvertasiya edilə bilən borc. “Bu, ənənəvi ölüm spirallı konvertasiya edilə bilən borcdan fərqlənmir,” Qrin deyir, qiymətlər düşərsə seyreltilə bilən səhmlərlə təmin edilmiş borc strukturunu təsvir edərək. “Əlverişsiz bir hadisə baş verdikdə, özünüzü seyreltməyə məcbur olursunuz… və adətən bu öhdəlikləri yerinə yetirmək üçün nağd pul toplamaq qabiliyyətiniz olmur.”