Tarixin ən pis neft təchizatı şoku Amerika istehlakçısı nı sarsıtmalı idi. AAA -nın məlumatına görə, fevralın sonunda müharibə başlamazdan bir gün əvvəl 2.96 dollar olan benzin qiyməti bazar ertəsi günü bir gallon üçün 4.46 dollar a çatdı. Qərbi Texas Intermediate (WTI) nefti 107 dollar a yaxın ticarət olunur. Hörmüz boğazı effektiv şəkildə bağlı qalır, gündəlik tranzit zəngləri böhrandan əvvəlki 130 -dan tək rəqəmlərə düşüb. Lakin SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) tərəfindən izlənilən S&P 500 keçən həftə rekord səviyyədə bağlandı və etalon indeks 2020-ci ilin noyabrından bəri ən güclü aylıq qazancını əldə etdi. Bazarlar enerji şokunu görməzlikdən gəlmir. Onlar qeyri-adi bir zamanlamayla gələn bir yastığı qiymətləndirirlər. Bu yastığın adı var: Prezident Donald Tramp ın 2025-ci il iyulun 4-də imzaladığı vergi paketi olan “Bir Böyük Gözəl Qanun Aktı” (OBBBA). Paket 2017-ci il Vergi Kəsimləri və İşlər Aktı nın dərəcə strukturunu daimi etdi, bahşiş gəlirləri, əlavə iş saatları, avtomobil krediti faizləri üçün yeni güzəştlər əlavə etdi, 6000 dollarlıq yaşlı bonusu tətbiq etdi və birgə vergi ödəyənlər üçün standart güzəşti 31 500 dollar a qaldırdı. Bu, vergi kəsimi kimi satıldı. İndi isə stimul çeki kimi fəaliyyət göstərir. Mexanika vacibdir. OBBBA 2025-ci il üçün fərdi gəlir vergisi öhdəliyini təxminən 129 milyard dollar azaltdı, lakin IRS qanun qəbul edildikdən sonra vergi tutma cədvəllərini heç vaxt tənzimləmədi. İşçilər il boyu artıq ödəniş etməyə davam etdilər. İndi onlar bu artıq ödənişi birdən-birə – geri ödəmə mövsümündə, benzin qiymətləri kəskin artdığı bir vaxtda – geri alırlar. Rəqəmlər açıqdır. IRS orta geri ödəmənin 2025-ci il dən 11% daha yüksək olduğunu bildirdi, ən son həftəlik rəqəm hər ev üçün təxminən 3521 dollar , aprel ayının ortalarına qədər isə ümumi geri ödəmələr 265 milyard dollar dan yuxarı idi. Bu, martın sonu və aprel ayında cəmləşən, birdəfəlik pulda əhəmiyyətli bir sıçrayışdır – benzin qiymətlərinin 4 dollar ı keçdiyi həftələrdə. Edward Jones -un baş qlobal strateqi Angelo Kourkafas son qeydində yazdı: “Biz ev təsərrüfatı stimulunun 2026-cı il də təxminən 200 milyard dollar a çatacağını gözləyirik ki, bu da yüksək neft qiymətlərindən yaranan benzin və digər yanacaq xərclərindəki təxminən 80-100 milyard dollar lıq artımı kompensasiya etməyə kömək edəcək.” Nəticə ayı bazarı üçün narahatdır: WTI 107 dollar və benzin çoxillik yüksək səviyyədə olsa belə, federal hökumət ev təsərrüfatlarına enerji zərbəsinin iki qatından çox pul verir. Keçmiş neft şokları istehlakçını sarsıtdı, çünki onlar kompensasiyasız gəldi. 2008-ci il də benzin ev təsərrüfatı gəlirinin 5% -nə çatdı, heç bir fiskal əks tədbir yox idi. 2022-ci il də, Covid sonrası yüksəlişdə stimul artıq böyük ölçüdə xərclənmişdi. Bu dəfə fərqlidir, çünki zamanlama ixtiyari deyil, mexanikidir – OBBBA geri ödəmə axını indi baş verir, Vaşinqton bunu istəsə də, istəməsə də. Bank of America -nın məlumatına görə, aşağı gəlirli ev təsərrüfatları mart ayında gəlirlərinin 4.2% -ni benzinə xərcləyib, bu da bir il əvvəlki 3.9% -dən və 2019-cu il səviyyələrindən yuxarıdır. Aşağı gəlirli ev təsərrüfatlarının təxminən 10% -i indi gəlirlərinin 10% -dən çoxunu benzinə xərcləyir. Lakin, ən əsası, bu pay 2022-ci il in zirvəsindən xeyli aşağı qalır. Bank of America İnstitutu nun baş iqtisadçısı David Michael Tinsley sıxılmanın qarşısını alan mexanizmi müəyyən etdi. O yazdı: “'Yaxşı xəbər' odur ki, yüksək depozit buferləri ev təsərrüfatlarına – hətta aşağı gəlirli olanlara belə – bir yastıq təmin edir.” O əlavə etdi: “Vergi geri ödəmə mövsümü indiyə qədər keçən illə oxşar ölçüdə depozit artımı göstərir,” və daha böyük risk yalnız yüksək benzin və neft qiymətləri ərzaq və kommunal xidmətlər kimi digər zəruri ehtiyaclara sızarsa yaranır – baxmayaraq ki, indiyə qədər bunun üçün az sübut var. Bank of America -nın daxili məlumatlarına görə, 50 000 dollar dan az qazanan ev təsərrüfatları bu şoka 2019-cu il ə nisbətən nominal ifadədə təxminən 70% , real ifadədə isə 40% -dən çox yüksək orta çek və əmanət balansları ilə daxil olublar. Gəlir bölgüsünün ən aşağı hissəsində belə bufer realdır. İstehlakçı hekayəsini səhm hərəkətinə çevirmək üçün bir addım daha lazımdır. OBBBA -nın bitdiyi yerdə qazanclar ağır işi görür. S&P 500 aprel ayında təxminən 10.5% yüksəldi, bu, 2020-ci ilin noyabrından bəri ən güclü ayıdır. Nasdaq-100 -ü izləyən Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ) təxminən 16% artdı – bu, 2002-ci il dən bəri ən yaxşı ayıdır. iShares Russell 2000 ETF (NYSE:IWM) 12% -dən çox qazanc əldə etdi, çünki kiçik kapitallı şirkətlər əvvəllər yalnız meqa-kapitallı texnologiya şirkətləri ilə məhdudlaşan bir ralliyə qoşuldu. Etalon cümə günü 7230.12 səviyyəsində bağlandı. İki qüvvə bu yüksəlişi sürətləndirdi. Birincisi, Goldman Sachs -a görə, AI capex -in bu il S&P 500 -ün səhm başına qazanc artımının təxminən 40% -ni təmin edəcəyi gözlənilir. Hyperscaler xərcləri 2026-cı il də 670-770 milyard dollar səviyyəsində olacaq və enerji şokundan təsirlənməyəcək. Tək Alphabet aprel ayında bazar kapitallaşmasına təxminən 1.2 trilyon dollar əlavə etdi. İkincisi, 107 dollarlıq xam neft in açıq-aşkar faydalanıcısı olan enerji sektoru indeks üçün marjinal qiymət təyin edən deyil. Energy Select Sector SPDR Fund (NYSE:XLE) aprel ayında daha geniş bazardan geri qaldı, bu qeyri-adi nəticə investorların bu şokun yayılmayacağına nə qədər qətiyyətlə qərar verdiyini göstərir. Qazanc mövsümü ticarəti gücləndirir. Şirkətlərin 64% -i birinci rübün nəticələrini bildirdikdən sonra, S&P 500 üçün qazanc artımı illik müqayisədə 27.1% təşkil edir ki, bu da 2021-ci ilin dördüncü rübü ndən bəri ən güclü sürətlənmədir. Dayanıqlılıq toxunulmazlıq deyil. Bank of America -nın məlumatları göstərir ki, aşağı gəlirli ev təsərrüfatları başlıq rəqəmlərinin göstərdiyindən daha çox çətinliklə üzləşirlər. Onların kredit kartı istifadəsi 2019-cu il səviyyələrindən hər hansı bir gəlir qrupundan daha yüksəkdir. Yalnız minimum ödəniş edənlərin payı əhəmiyyətli dərəcədə artıb. Aşağı gəlirli işçilər üçün vergidən sonrakı əmək haqqı artımı mart ayında illik müqayisədə cəmi 1.0% təşkil etdi, yuxarı üçdəbir üçün isə 5.6% idi – bu, benzin şokunun genişləndirdiyi “K-şəkilli” bir parçalanmadır. İndi al, sonra ödə istifadəsi aşağı gəlirli istehlakçılar arasında ən sürətlə artır, lakin BofA bu istifadəçilərin artıq əhəmiyyətli dərəcədə yüksək kart istifadəsinə malik olduğunu aşkar edir. Yardım klapanı qismən bağlıdır. Tinsley -nin qeyd etdiyi daha böyük risk bir addım irəlidədir: ötürülmə. Əgər davamlı yüksək yanacaq xərcləri ərzaq və kommunal xidmətlərin qiymətlərinə – ev təsərrüfatı büdcələrinin benzindən daha çoxunu istehlak edən kateqoriyalara – sızarsa, yastıq hesablaması tez bir zamanda pozulur. Kənd təsərrüfatı, topdansatış və nəqliyyat sahəsindəki kiçik müəssisələr artıq yüksək yanacaq xərclərini udurlar ki, neft yüksək qalarsa, bu xərclər istehlakçılara ötürülə bilər. Hələlik, məlumatlar bu ötürülməni göstərmir. İnvestorların növbəti izləməli olduğu xətt budur.