Tənzimləyicilər bunu nəzərə alıblar. Görünüşdə güclü kapital buferlərinə və sabit NPL nisbətlərinə baxmayaraq, rəsmilər ölkənin altı ən böyük bankını 100 milyard dollardan çox yeni kapital ilə gücləndirmək üçün hərəkətə keçiblər. Rəsmi pis kredit nisbətinin zahiri sabitliyi, iqtisadiyyatın böyük bir daşınmaz əmlak çöküşü yaşadığı və Kovid dövrü xaricində 1970-ci illərdən bəri ən yavaş nominal artımı qeydə aldığı nəzərə alındıqda daha da təəccüblüdür. Mart ayında Çin 2026-cı il üçün artım hədəfini 4,5% ilə 5% arasına endirdi – bu, 1991-ci ildən bəri ən az iddialı hədəfidir. “Maliyyə böhranı yoxdur, lakin iqtisadiyyatda pulsuz nahar da yoxdur,” deyə Çin maliyyəsi haqqında kitab yazmış Kaliforniya Universiteti San Dieqo -nun dosent professoru Viktor Şih bildirib. “Qiymət sadəcə artım, səmərəsizlik və aşağı məhsuldarlıqdır.” Əsasən Pekin tənzimləyiciləri tərəfindən qəbul edilən bu güzəşt son bir neçə ildə maliyyə sabitliyini qorumağa kömək etsə də, bu həm də bank sisteminin kapitalı sağlam firmalarda real artımı təşviq etmək əvəzinə qeyri-məhsuldar şirkətlərə yönəltdiyi deməkdir. Bu, dünyanın ikinci ən böyük iqtisadiyyatı üçün daimi bir yükə çevrilmək təhlükəsi yaradır – bu, Prezident Si Cinpin üçün qlobal enerji böhranı və Donald Trampın dəyişkən ticarət siyasətləri daxil olmaqla xarici təzyiqlərlə mübarizə apararkən bir çağırışdır. Hu kimi hekayələr Çin boyunca bankların artan pis borc yığını ilə mübarizə aparması ilə baş verir. Problemin əsl miqyasını müəyyən etmək mümkün deyil, baxmayaraq ki, əksər iqtisadçılar pis kreditlərin nisbətinin rəsmi 1,5%-dən əhəmiyyətli dərəcədə yüksək olduğunu deyirlər. London dakı Absolute Strategy Research -dən bir analitik bunu təxminən 10% olaraq qiymətləndirir ki, bu da 3 trilyon dollarlıq kreditin vaxtı keçmiş kimi təsnif edilməli olduğu halda edilmədiyini göstərir. Digərləri bu məbləğin iki qatına çata biləcəyini deyirlər. “Düzünü desəm, iqtisadiyyatın pisləşdiyini hiss edirəm,” deyə Hu son müsahibəsində bir çox digər müəssisələrin də çətinlik çəkdiyini qeyd edərək bildirib. “Mən kredit qara siyahısına düşmək istəmirəm, banklar da pis kreditlərinin artmasını istəmirlər.” Lakin bankı krediti geri çağırmaq əvəzinə, ona ödənişləri təxirə salmağa icazə verir – onu ayaqda saxlayır, eyni zamanda öz kitablarında başqa bir vaxtı keçmiş kreditin qarşısını alır. ( Bloomberg ) – Hər hansı bir ölçüyə görə, Tom Hu Çin dəki plastik biznesi üçün 730.000 dollarlıq bank kreditini ödəməli idi. O, xərcləri ödəmək üçün çətinliklə gəlir əldə edir və borc xərclərini ödəyə bilmir. Milli Maliyyə Tənzimləmə İdarəsi şərh sorğusuna cavab verməyib. Pis kreditlərin artmasının əsas səbəbi, gəlirləri faiz ödənişlərini ödəmək üçün kifayət etməyən şirkətlərə verilən böyük həcmdə kreditdir. Absolute Strategy Research -ə görə, siyahıya alınmış qeyri-maliyyə firmalarının təxminən 10%-i üç il ardıcıl olaraq faiz və vergidən əvvəlki gəlirlərindən faiz ödənişlərini ödəyə bilməyib. Nəticədə, firmanın inkişaf etməkdə olan bazarlar üzrə iqtisadçısı Adam Volf a görə, problemli kredit nisbəti 1,5%-dən daha çox 10%-ə yaxındır. “Problemi təxirə salmaq sadəcə ağrını uzadır,” deyə Volf bildirib. O, bunun bank gəlirlərinə təsir etdiyini və daha məhsuldar firmalar üçün kreditləri məhdudlaşdırdığını, “nəticədə ÜDM artımını zəiflədəcəyini” söylədi. Fed Tədqiqatı Dallas Federal Ehtiyat Bankı tərəfindən aparılan bir araşdırma, bu “zombi firmaların” 2024-cü ildə Çin dəki qeyri-maliyyə şirkətlərinin aktivlərinin 16%-ni təşkil etdiyini, 2018-ci ildə isə bu rəqəmin cəmi 5% olduğunu müəyyən edib. Hesabatda daşınmaz əmlak sektorunda ən yüksək nisbət olsa da, istehsal və xidmət sektorlarında da artım olduğu qeyd edilib. Hətta Çin rəsmilərinin də bədbin təxminləri var. Avropa İttifaqı Təhlükəsizlik Araşdırmaları İnstitutu tərəfindən yaxınlarda dərc olunan bir sənəddə, orta səviyyəli hökumət rəsmiləri ilə anonim müsahibəyə istinad edilərək, onların əsl NPL nisbətinin 15% ilə 20% arasında olduğu bildirilib. Kaliforniya Universiteti ndən Şih də bu nisbəti 20%-ə yaxın qiymətləndirir. 10% pis kredit nisbəti fərz edilsə, bu, Çin in ümumi daxili məhsulunun təxminən 17%-nə bərabər olacaq. Müqayisə üçün, bəzi analitiklər 2000-ci illərin əvvəllərində Yaponiya nın ÜDM -nin təxminən üçdə biri qədər problemli kreditlərin olduğunu proqnozlaşdırmışdılar. 48 yaşlı Hu , Şanxay yaxınlığındakı Zhejiang istehsal əyalətində boşalmış bir müəssisə işlədərək, məhz bu NPL kateqoriyasına düşməlidir. Zəif daxili tələbat və dəyişkən ixracın birləşməsi onu işçi qüvvəsini 90% azaltmağa məcbur edib. 2022-ci ilin sonlarında pandemiyadan sonrakı yenidən açılışdan bəri, onun plastik zavodu iflasın astanasında olub, yalnız əsas əməliyyatları ödəmək üçün kifayət qədər pul qazanıb. “Mən sadəcə vəziyyətə uyğun hərəkət edirəm, real planlarım yoxdur,” deyə Hu , qisas qorxusundan kreditorunun adının çəkilməməsini xahiş edərək bildirib. “Əgər bank krediti geri çağırsa, hazırda əsas məbləği ödəməyə heç bir yolum yoxdur.” Çin in rəsmi NPL nisbəti həmişə bir sirr olub. Yaxşı və pis vaxtlarda, bu rəqəm nadir hallarda 1,5%-dən çox dəyişib və əksər iqtisadçılar bunun sistemdəki əsl gərginliyi xeyli aşağı qiymətləndirdiyini deyirlər. Bu rəqəm yalnız rəsmi olaraq “standartdan aşağı”, “şübhəli” və ya “zərər” kimi təsnif edilən kreditləri əhatə edir. Reallıqda, təsnifat tez-tez subyektiv bir qiymətləndirmədir və bankların fərqli daxili meyarları var. Daha böyük bir problemli kredit hovuzu “xüsusi qeyd” – yəni vaxtı keçmiş ola bilən, lakin hələ də problemli kimi təsnif edilməmiş – və ya “normal” kateqoriyalarda qalır, bu da güzəştlərin (forbearance) aqressiv istifadəsi sayəsindədir. Mövcud qaydalar, kreditin ödənişi 90 gündən çox gecikdikdə və borcalan məbləği tam ödəyə bilmədikdə, onun problemli kimi qeyd edilməsini nəzərdə tutur. Volf daxil olmaqla iqtisadçılar, kreditlərin təxminən 40%-nin ya güzəşt proqramına uyğun olduğunu, ya da artıq bu proqramda olduğunu təxmin edirlər ki, burada banklar ödəniş tələb etməkdən və ya zərərləri tanımaqdan çəkindirilir. Pis kredit riski “güzəşt siyasətləri və hökumətin müdaxiləsi olmasaydı, maliyyə böhranına səbəb ola bilərdi,” deyə UBS Group AG -nin Asiya maliyyə tədqiqatları rəhbəri May Yan bildirib. Çin in böhranda olmaması bu tədbirlərin uğurundan xəbər verir, dedi. Başqa sözlə, borclarını ödəməyən borcalanlara qarşı sərt tədbirlər görmək əvəzinə, Çin bankları onlara güzəştə getməyə təşviq edilir. Tənzimləyicilər illərdir böyük bankları bildirilən pis kredit nisbətini 2%-dən aşağı saxlamağa çağırıblar, bu barədə məlumatlı şəxslər bildiriblər. Kovid dəstək proqramlarının mirası olan və daşınmaz əmlak tərtibatçılarına və digər firmalara şamil edilən güzəşt siyasəti ilə Pekin maliyyə sabitliyini qorumaq istəyini göstərir. O, bildirilən pis kreditlərin və şirkət defoltlarının artımından sonra baş verə biləcək bank iflaslarının qarşısını almaq istəyir. Pandemiya dövründə tətbiq edilən kiçik bizneslər üçün güzəşt siyasəti, müvəqqəti çətinliklər yaşayan şirkətlər üçün bankları kreditləri uzatmağa təşviq etmək məqsədilə 2024-cü ildə uzadılıb. Rəsmilərə görə, bu siyasət gələn ilin sonuna qədər qüvvədədir və 9,4 trilyon yuan (1,38 trilyon dollar) dəyərində kreditlərə şamil edilir. Nəticədə, banklar müntəzəm olaraq müddəti bitən kreditləri uzadır, ödəniş müddətlərini artırır və ya NPL tanınmasını tətikləməmək üçün faizlərin kapitallaşdırılmasına icazə verirlər. Yerli hökumətlər də həssas sektorlarla bağlı kreditlərin risk təsnifatlarında kəsintilərin qarşısını alaraq sabitliyi qorumaq üçün kreditorlara təzyiq göstərirlər. Bloomberg News tərəfindən müsahibə alınan onlarla bankirə görə, bunlara daşınmaz əmlak tərtibatçıları, yerli hökumət borcları və zəif regionlardakı kiçik bizneslər daxildir. Güzəşt həmçinin sualtı ipotekalara da şamil edilir ki, burada kreditlər evin özündən daha dəyərlidir. Məsələdən xəbərdar olan şəxslərə görə, bir neçə dövlət bankı nağd pul çatışmazlığı yaşayan borcalanlara yaxınlaşaraq onlara iki ilə qədər ipoteka ödəniş tətilini təklif ediblər. Bəzi kreditorlar müştərilərlə birlikdə evlərini satmaq üçün alıcılar tapmağa çalışırlar, defoltları məcbur etmək və əmlakları müsadirə etmək əvəzinə, insanlar bildiriblər. Şih üçün bu, aydın bir mənəvi təhlükə halıdır, burada qurumlar real nəticələrin olmadığını bilərək həddindən artıq risk götürürlər. “Banklar borcalanların kommersiya baxımından yaşaya bilməsi əsasında kredit vermirlər,” dedi. “Banklar kredit verirlər, çünki hökumət onlara kredit vermələrini söyləyib və bu, çoxlu pis aktivlər yaradacaq.” Bloomberg -in Milli Audit İdarəsi tərəfindən dərc olunan hesabatlara əsaslanan hesablamalarına görə, bəzi banklar 2024-cü ilə qədər beş il ərzində kollektiv olaraq 800 milyard yuandan çox problemli aktivləri gizlədiblər. “Səlahiyyətlilər başa düşürlər ki, pis borcların kütləvi şəkildə tanınması mümkün deyil, əks halda ölkədəki bir çox bank, xüsusilə kiçik banklar, xilas edilməyə ehtiyac duyacaqlar,” deyə Autonomous Research -in baş analitiki Charlene Chu bildirib. Hansı bankların kredit ödənişlərini təxirə salmağa daha çox meylli olduğunu dəqiq müəyyən etmək çətindir, baxmayaraq ki, analitiklər bunun zəif kənd banklarında daha çox yayılmış olduğunu deyirlər. Industrial & Commercial Bank of China Ltd. və Agricultural Bank of China Ltd. kimi maliyyə nəhənglərinin səhmləri pisləşən kredit keyfiyyətindən əziyyət çəkməyib. Bu səhmlərə sərmayə qoyanlar, Pekin in çətin anlarda həmişə dəstək verəcəyinə əmin olaraq, onları 5% dividend gəliri və nisbətən ucuz qiymətləndirmələr üçün alırlar. ICBC səhmləri bu il Honq Konq da artıq 12% artıb. Zəif kredit kitablarını qarşılamaq və bankların balans hesabatlarını gücləndirmək üçün hökumət kreditorlara pul yeridir. Çin bu il bankları yenidən kapitallaşdırmaq üçün ümumilikdə 300 milyard yuan dəyərində xüsusi suveren istiqrazlar buraxacaq ki, bu da keçən ilki 500 milyard yuanlıq xilas paketinin üzərinə gəlir. Bütün bu güzəştlərin bir qiyməti var. Maliyyə resursları gəlirsiz və hətta fəaliyyətsiz firmalarda sıxışıb qalır, bu da bankların sağlam bizneslərdə artımı təşviq etmək qabiliyyətini əngəlləyir. Keçən il sabit aktivlərə investisiyaların görünməmiş dərəcədə azalmasından sonra ümumi kredit artımı əhəmiyyətli dərəcədə yavaşlayır. Çin bankları keçən il 2018-ci ildən bəri ən az yeni kredit verdilər. Kredit artımının daha da pisləşməsi, bankların mərkəzi bankın faiz dərəcələrinin azaldılmasının gəlirliliklərinə mənfi təsirini artıq kompensasiya edə bilməyəcəyi demək ola bilər, dedi Chu . Pis borc dalğası Çin in makroiqtisadi siyasətləri üçün də nəticələrə malikdir. Bu, son illərdə mərkəzi bankın faiz qərarlarına əhəmiyyətli bir məhdudiyyətə çevrilən bank sektorunun sağlamlığı ilə bağlı narahatlıqları artırır. Bankların xalis faiz marjaları artıq rekord səviyyədə aşağı olduğu üçün, siyasətçilər daha da kəsintilərin onların gəlir əldə etmək qabiliyyətini sıxa biləcəyindən narahatdırlar. 2025-ci ildə Çin Xalq Bankı dörd ildə ən az faiz dərəcəsi endirimi etdi, bu da pul siyasətinin daxili tələbatı gücləndirməkdə daha böyük rol oynayacağını gözləyən iqtisadçıları məyus etdi. Buna baxmayaraq, bankların kredit keyfiyyətini yaxşılaşdırmaq üçün addımlar atdığına dair əlamətlər var. Kommersiya banklarındakı NPL-lər və kölgə bankları kimi qeyri-şəffaf platformalardakı riskli borcları əhatə edən yüksək riskli maliyyə aktivləri, 2017-ci ildəki 30% zirvəsindən 2025-ci ilin sonunda ümumi maliyyə aktivlərinin 4,9%-nə düşüb. Bu rəqəmin 2027-ci ilə qədər təxminən 3%-ə qədər azalacağı gözlənilir, dedi Morgan Stanley -nin Çin maliyyə tədqiqatları rəhbəri Richard Xu . Böyük Silinmə Çin bankları həmçinin pis aktivlərin silinməsini və köçürülməsini sürətləndirirlər. Kreditorlar 2020-ci ildən bəri ildə 3 trilyon yuandan çox problemli aktivləri ləğv ediblər, ümumi məbləğ 2024-cü ildə təxminən 3,8 trilyon yuana yüksələrək rekord səviyyəyə çatıb. Banklar NPL portfellərinin adətən Çin də pis aktivləri toplayan aktiv idarəetmə şirkətlərinə köçürülməsini sürətləndiriblər. Buna baxmayaraq, məsələdən xəbərdar olan şəxslərə görə, bu firmalar bir çox hallarda kolleksiyanı ilkin banklara həvalə edirlər. Pis kreditləri almaq üçün istifadə olunan vəsaitlər əsasən banklardan gəlir, bu da risklərin maliyyə sistemindən tamamilə çıxarılmadığı deməkdir. Bu səylərə baxmayaraq, artan borc problemləri Rhodium Group tərəfindən yaxınlarda dərc olunan bir hesabatda Çin iqtisadiyyatının tədricən tənəzzülündən xəbər verir. Analitik mərkəzin tərəfdaşı Logan Wright , bunu böhran və ya çöküş kimi deyil, daha çox “uzun sürən tənəzzül” kimi təsvir etməyin ən yaxşı yol olduğunu söylədi. “Maliyyə sistemi borc verir.