Uzunmüddətli dövlət borclanma xərclərinin amansız artımı dayanmaq bilmir və bu vəziyyəti ağırlaşdıran amillərin siyahısı gündən-günə böyüyür. Əgər bu il cazibə qüvvəsinə meydan oxuyan fond bazarları nın təsirində olmusunuzsa, dünya bazarlarında stressin harada yarandığını görmək üçün başqa yerə baxmağa ehtiyac yoxdur. Borc, neft, inflyasiya və faiz dərəcəsi riskləri daxili siyasi və geosiyasi qeyri-müəyyənliklə, həmçinin uzunmüddətli istiqrazlara rəsmi və özəl sektor tələbatının azalması ilə birləşərək Yeddilər Qrupu (G7) inkişaf etmiş iqtisadiyyatlarda borclanma xərclərini ümumilikdə 20 ildən çox müddətdə ən yüksək səviyyəyə çatdırıb. ICE Bank of America indekslərinə görə, 10 il və ya daha çox müddətli G7 dövlət borcu nun nəzərdə tutulan gəlirliliyi bu həftə 2004-cü ildən bəri ilk dəfə 4,6% -i keçib. Və bu, onilliklər boyu getdikcə ucuzlaşan dövlət borclanma xərclərinə son qoyan pandemiya sonrası fırtınanın ən son hissəsidir, əks küləklər getdikcə güclənir. Bu həftə 30 illik ABŞ Xəzinədarlıq borclanma xərcləri yenidən 5% -i keçərək son iyirmi ildəki ən yüksək səviyyəyə yaxınlaşarkən, Böyük Britaniya nın 30 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 1990-cı illərdən bəri ən yüksək səviyyəyə çatdı və Yaponiya nın ekvivalentləri yenidən rekord yüksəkliklərin astanasındadır. İran müharibəsi və onunla əlaqəli enerji şoku ilin əvvəlindəki bəzi sabitləşməyə son qoydu. Çərşənbə axşamı ABŞ inflyasiyası nın aprel ayında demək olar ki, üç ilin ən yüksək səviyyəsinə çatması onun təsirini vurğulayır. Müharibənin 11 həftəsindən sonra sülh müqaviləsi ümidləri yenidən puç oldu və ilin sonu üçün xam neft fyuçersləri barel üçün 100 dollar a doğru irəliləyir. Ümumi G7 dövlət borcu nun demək olar ki, 50% -ni təşkil edən ABŞ Xəzinədarlıq istiqrazları , zəngin ölkələr qrupu daxilindəki bir sıra daxili narahatlıqlara baxmayaraq, əsas problem olaraq qalır. Çərşənbə axşamı etibarilə, fyuçerslər bu il Federal Ehtiyat Sistemi nin faiz dərəcələrini daha da azaltması ilə bağlı hər hansı bir gözləntini silmişdi, inflyasiyanın may ayında 4% -i keçəcəyi gözlənilir - bu, mərkəzi bankın hədəfindən iki dəfə çoxdur. Bazarlar indi Fed -in növbəti faiz dərəcəsi hərəkətinin gələn aprel ayında artım olacağına demək olar ki, 80% qiymət verir. Bu, bu həftənin sonunda Prezident Donald Tramp ın təyin etdiyi Kevin Warsh ın Fed sədri kimi gəlməsinə baxmayaraq baş verir. Warsh ın faiz dərəcələri ilə bağlı mövqeyi nə olursa olsun, Fed -in 6,7 trilyon dollar lıq istiqraz balansını azaltmaq barədə fikri uzunmüddətli istiqraz bazarının titrəməsi üçün başqa bir səbəbdir. Fed -in balansındakı borcun üçdə birindən çoxu 10 il və ya daha çox müddətli istiqrazlardır. Lakin Yaponiya ya nəzər salsaq, dövlət borcu G7 ümumi borcunun beşdə birindən çoxdur və orada uzunmüddətli borc mənzərəsi daha pisdir. Uzun müddətdir görünməyən inflyasiyanın qayıtması, onilliklər boyu sıfıra yaxın olan Yaponiya Bankı nın faiz dərəcələrinin normallaşması və yeni təyin olunmuş Baş nazir Sanae Takaichi nin növbəti dövlət stimullaşdırma xərcləri uzunmüddətli borclanma xərclərini kəskin şəkildə artırıb. Otuz illik gəlirlilik iki ildə iki dəfədən çox artıb. Zəifləyən yen i sabitləşdirmək üçün davam edən mübarizə Yaponiya Bankı nı tezliklə sərtləşdirməyə sövq edir, yaşlanan demoqrafiya isə Yaponiya nın bir vaxtlar etibarlı uzunmüddətli istiqraz sevərləri – onun həyat sığortaçıları və pensiya fondları arasında super-uzunmüddətli borca olan marağı azaldır. Avrozonada enerji şoku, bəlkə də, hər yerdən daha kəskin olub və bazarlar Avropa Mərkəzi Bankı nın faiz artımlarını gələn ay kimi tez bir zamanda qiymətləndirir. Lakin bu, narahatlıq doğuran daxili borc dinamikasına təzyiqi artırır, çünki Fransa nın 30 illik borc xərcləri təkrarlanan siyasi və büdcə gərginlikləri fonunda 17 ilin ən yüksək səviyyəsinə yaxınlaşır. Hətta Almaniya da da 30 illik bund gəlirliliyi qəfil müdafiə ilə bağlı xərcləmə artımından sonra 15 illik ən yüksək səviyyəyə çatıb. İngiltərə Bankı nın faiz dərəcələrinin artırılması da Böyük Britaniya nın dövlət istiqrazları bazarını silkələmək üçün gündəmdədir. Lakin bu belə, Baş nazir Keir Starmer in bu həftəki ağır vəziyyəti olmasaydı, dözülə bilərdi. Onun hakim Leyborist Partiyası nın sol qanadından mümkün liderlik çağırışı, Böyük Britaniya büdcəsinin boşaldılması ilə bağlı narahatlıqlar fonunda, istiqraz bazarının uzunmüddətli hissəsini sarsıtdı – keçən il Yaponiya da liderlik dəyişikliyi kimi. Avropa da borc və faiz dərəcələri mənzərəsini tamamlayan, son illərdə super-uzunmüddətli istiqrazlardan struktur tələbat dəyişikliyi baş verib. Hollandiya pensiya fondları indi bu sektordan kənarda daha çox investisiya etmək üçün qanuni olaraq səlahiyyətlidir və Böyük Britaniya nın müəyyən edilmiş fayda pensiya fondları da 2022-ci ilin büdcə və istiqraz şokundan sonra geri çəkilib. ABŞ -da, 'hiper-miqyaslı' texnologiya şirkətlərinin süni intellekt məlumat mərkəzi bumuna yüz milyardlarla dollar yatırmaq üçün sürətli addımları, həmçinin bunu maliyyələşdirmək üçün əhəmiyyətli istiqraz satışlarına səbəb olur, tez-tez çoxsaylı valyutalarda və super-uzun müddətlərdə. Uzunmüddətli istiqraz maliyyəsi toplayan hökumətlər üçün rəqabət də açıq şəkildə artır. Lakin bazarlar hələ də bunu böhran kimi qəbul etməkdən uzaqdır. Milli borcların daha qısa müddətlərə yönəldilməsi qaçılmaz nəticələrdən biri ola bilər. Lakin ümumi borc yığınlarının azaldılması olmadan, bu, yalnız yenidən maliyyələşdirmə təzyiqlərini, yenidən maliyyələşdirmə risklərini və suveren borcalanlar üçün potensial dəyişkənliyi gücləndirir. Bəziləri dövlət istiqrazı problemlərinin əmanətçilərin və investorların yüksək uçan səhmlərə az alternativ görmələrinin səbəblərindən biri olduğunu iddia edir. Lakin qlobal maliyyənin əsasını təşkil edən əsas dövlət borclanma bazarlarında dərinləşən böhran, hər hansı bir investor – və ya daha geniş iqtisadiyyat üçün gözardı edilməz olardı. (Burada ifadə olunan fikirlər Reuters -in köşə yazarı Mike Dolan a aiddir.) Bu sütunu bəyəndinizmi? Qlobal maliyyə şərhləri üçün əsas yeni mənbəyiniz olan Reuters Open Interest (ROI) -i yoxlayın. ROI -ni LinkedIn və X -də izləyin. Və Apple , Spotify və ya Reuters tətbiqində gündəlik Morning Bid podkastına qulaq asın. Reuters jurnalistlərinin bazarlarda və maliyyədə ən böyük xəbərləri həftənin yeddi günü müzakirə etmələrini eşitmək üçün abunə olun.