Baş nazir Narendra Modi nin Hindistan ın qızıl ehtirasına qarşı ikitərəfli hücumu zərgərlik sənayesi və qiymətli metallar bazarında şok dalğaları yaradıb, hökumət rupini müdafiə etmək və xarici valyuta ehtiyatlarını qorumaq üçün aqressiv addımlar atarkən 2013-cü ilin kabusunu canlandırıb. Zərgərlik alışlarını təxirə salmaqla bir illik qənaətə ictimai çağırışdan sonra, hökumət bu gün qızıl və gümüşün effektiv idxal vergisini 6%-dən 15%-ə qaldırıb. Təsir ani olub: MCX qızıl iyun fyuçersləri 9,000 rup i artaraq 10 qram üçün 1,62 lakh rupiyə çatıb ki, bu da 6% artım deməkdir, eyni zamanda Kalyan Jewellers , Thangamayil və Sky Gold daxil olmaqla zərgərlik səhmləri 7%-ə qədər düşüb. Dejavu: 2013-cü il ssenarisi geri qayıdır. Ani siyasət dəyişikliyi dərhal 2012-13-cü il böhranı ilə paralellər yaradıb. Jefferies analitiki Vivek Maheshwari qeyd edib ki, Baş nazirin çağırışı FY12-13 -cü illəri xatırladır, bu dövrdə siyasətçilər Cari Hesab Kəsirinin ( CAD ) riskini məhdudlaşdırmaq üçün bir sıra tənzimləyici sərtləşdirmə tədbirlərindən istifadə ediblər. Məqsəd könüllü USD axınlarını azaltmaq və xarici şok zamanı CAD -ın genişlənməsi riskini azaltmaqdır, Maheshwari bildirib və əvvəlki böhran zamanı rupinin 2013-cü ilin yanvar-sentyabr ayları arasında təxminən 20% dəyər itirdiyini qeyd edib. Lakin təcrübəli bazar müşahidəçiləri xəbərdarlıq edirlər ki, bu addım əsas problemi həll etməkdənsə, qara bazarı gücləndirən kobud bir vasitə ola bilər. Həmçinin oxuyun | Kalyan Jewellers , Titan , digər zərgərlik səhmləri Mərkəzin qızıl gömrük rüsumunu 15%-ə qaldırması ilə 6%-ə qədər çökdü. Artha Bharat Investment Managers -in təsisçisi və idarəedici partnyoru Sachin Sawrikar heç bir tərəddüd etməyib. Qızıl və gümüşün effektiv idxal rüsumunun 6%-dən 15%-ə kəskin artırılması, tarixin bizə nadir hallarda nəzərdə tutulan məqsədinə çatdığını göstərən kobud bir vasitədir, o dedi. Hindistan ın qiymətli metallara olan tələbatı dövri deyil, struktur xarakterlidir; o, yüz milyonlarla ev təsərrüfatında əmanət mədəniyyətinə, bayram tələbatına və portfel davranışına toxunmuşdur. Qanuni kanalın qiyməti bu qədər kəskin yüksəldikdə, yaxşı qurulmuş qeyri-rəsmi ticarət sadəcə boşluğu doldurur. Sawrikar birbaşa 2013-cü il presedentinə işarə etdi: o zaman rüsum artımları rəsmi idxal məlumatları azalma göstərsə də, qızıl qaçaqmalçılığında təxmini artıma səbəb oldu. Hökumətin əldə etməyə ümid etdiyi valyuta qənaəti əsasən illüziya ola bilər, istehlakçılar isə əlavə ödəniş edir, zərgərlər marja təzyiqi və uyğunluq xərcləri ilə üzləşir, icra orqanları isə daha da gərginləşir. Rüsum artımı qısa müddətli bir siqnal kimi başa düşüləndir, lakin kağız üzərində yaxşı görünən və praktikada pis sızan bir siyasət riski daşıyır, o xəbərdarlıq etdi. Hindistan ın qızıl idxalı FY12 və FY13 -cü illərin hər birində 50 milyard dollar ı keçmiş, həcmlər 1000 tonu ötmüşdür. Cari hesab kəsiri 2012-ci ilin dekabrında təxminən 6,8%-ə çatmış, rupi isə 2013-cü ilin yanvar-sentyabr ayları arasında təxminən 20% dəyər itirmişdir. O zamankı maliyyə naziri P. Chidambaram 2013-cü ilin iyununda ev təsərrüfatlarına oxşar bir ictimai müraciət etmiş, ardınca bir sıra müdaxilələr baş vermişdir: gömrük rüsumlarının 2%-dən 15%-ə qaldırılması, ixracla əlaqəli idxal məhdudiyyətləri, qızıl metal kreditlərinə qadağalar və qızıl sikkələrə qadağa. Maheshwari xəbərdarlıq etdi ki, təşkilatlanmış zərgərlik sektoru, xüsusilə Titan , bu gün on il əvvəlkindən daha yaxşı mövqedə olsa da, səhm qiymətlərinin dəyişkənliyi yüksək qala bilər. Həmçinin oxuyun | Hindistan idxalı azaltmaq və Qərbi Asiya böhranı fonunda rupini dəstəkləmək üçün qızıl, gümüş idxal rüsumunu 15%-ə qaldırır. Kotak Securities -in Əmtəə və Valyuta Araşdırmaları üzrə rəhbəri Anindya Banerjee investorları daxili qiymət artımını səhv şərh etməməyə çağırdı. Bu gün daxili qiymətlərdə gördüyümüz şey, fundamental bir ralli deyil, yeni bir idxal paritetinə mexaniki bir yenidən qiymətləndirmədir. Rüsum indi qiymətə daxil edilmiş sabit bir xərcdir. Buradan, o iddia etdi ki, Hindistan qızıl və gümüş qiymətləri həmişə olduğu kimi beynəlxalq LBMA spot qiyməti, USD/INR məzənnəsi və idxal pariteti üzərindəki daxili premium və ya endirim tərəfindən idarə olunmağa davam edəcək. Banerjee rüsum artımını və Baş nazirin müraciətini fövqəladə xarici mühitdə Hindistan ın valyuta ehtiyatlarını qorumaq üçün tək, koordinasiyalı bir səy kimi xarakterizə etdi. Rupi haqqında, o qeyd etdi ki, 95.60 ətrafında USD/INR yüksək xam neft qiymətlərinin və Qərbi Asiya geosiyasi premiumunun yığılmış gərginliyini əks etdirir və rüsumla idarə olunan qızıl idxalının sıxılması daha da zəifləməni azaltmağa kömək etməlidir – baxmayaraq ki, valyutanın trayektoriyası qızıldan daha çox xam neftin və Qərbi Asiya vəziyyətinin trayektoriyası ilə formalaşacaq. Onun qızıl haqqında struktur baxışı isə hələ də yüksəlişdədir. Qlobal de-dollarlaşma mövzusu, mərkəzi bank alışları və valyutanın dəyərsizləşməsinə qarşı hedcinq, hər hansı bir daxili vergi qərarından asılı olmayaraq fəaliyyət göstərən çoxillik sürücülərdir. Kotak beynəlxalq qızılın növbəti 12-18 ay ərzində bir unsiya üçün 6,000 dollar a doğru irəliləyəcəyini gözləyir. Makro Məntiq, Davranış Hədləri. Hökumətin müdaxiləsi üçün makroiqtisadi əsaslandırma, effektivliyi şübhə altına alınsa da, sadədir, analitiklər razılaşırlar. LKP Securities -in vitse-prezidenti, tədqiqat analitiki Jateen Trivedi , Modi nin şərhlərinə əsasən Hindistan ın makroiqtisadi sabitliyi və idxal idarəetməsi perspektivindən baxılmalı olduğunu bildirdi, çünki yüksək xam neft qiymətləri, ABŞ-İran geosiyasi gərginlikləri və zəifləyən rupinin eyni vaxtda təzyiqi var. Qızıl idxalı böyük xarici valyuta, əsasən dollar axınları tələb edir və siyasətçilər rupini sabitləşdirməyə və xarici sektor risklərini nəzarətdə saxlamağa çalışdıqları bir vaxtda, qeyri-zəruri idxalı azaltmaq vacib bir strategiya olur. Lakin Trivedi məhdudiyyətlər barədə də eyni dərəcədə aydın idi: Müraciətin qızıl üçün uzunmüddətli Hindistan tələbatını əhəmiyyətli dərəcədə dəyişdirməsi ehtimalı azdır, çünki qızıl əmanətlər, investisiyalar və mədəni alış modelləri ilə dərin əlaqəlidir. Qısa müddətdə bu, könüllü zərgərlik alışlarını yavaşlada və ehtiyatlı əhval-ruhiyyə yarada bilər, lakin struktur tələbat hekayəsi toxunulmaz qalır. Axis Direct -in baş tədqiqat analitiki Deveya Gaglani bu fikri təkrarladı. Hindistan qızılın ən böyük idxalçılarından biri olaraq qalır və yüksək idxal əhəmiyyətli dollar axınlarına, rupi üzərində təzyiqə və ölkənin valyuta ehtiyatlarına gərginliyə səbəb olur. Lakin bəyanatın qızıl qiymətlərinə böyük təsir göstərməsi ehtimalı azdır, çünki qızıl Hindistan ın qiymət yaradan deyil, qiymət qəbul edən kimi çıxış etdiyi beynəlxalq ticarət əmtəəsidir. O, investorlara davam edən qlobal qeyri-müəyyənliyə qarşı hedcinq kimi portfelin təxminən 10%-ni qızıla ayırmağı tövsiyə etdi. Sawrikar üçün əsl uğursuzluq siyasət təxəyyülünün olmamasıdır. Qiymətli metal idxalının cari hesab təsirini idarə etmək üçün daha davamlı bir həll daxili qızıl monetizasiya sxemlərini təkmilləşdirmək və likvid qızıl dəstəkli maliyyə məhsulları – fiziki idxal tələb etmədən tələbatı yönəldən alətlər – inkişaf etdirməkdədir. Lakin bu söhbət, Hindistan ın bu gün apardığı söhbət deyil. Bunun əvəzinə, zərgərlik mağazaları tələbatın yavaşlamasına hazırlaşarkən, qiymətli metallar tacirləri marjaları yenidən kalibrləyərkən və sərhəd agentliklərində uyğunluq qrupları elan edilməmiş yüklərin tanış artımına hazırlaşarkən, 2013-cü ilin kabusu otağa möhkəm qayıdıb. (İmtina: Ekspertlər tərəfindən verilən tövsiyələr, təkliflər, baxışlar və fikirlər onların özlərinə aiddir. Bunlar The Economic Times -in fikirlərini əks etdirmir)