Federal Ehtiyat Sistemi ni genişmiqyaslı istiqraz alışı proqramına qarşı çıxaraq tərk etdikdən 15 il sonra, Kevin Warsh bu ay ABŞ Mərkəzi Bankı nın rəhbəri olaraq geri dönməsi gözlənilir. O, böyük bir islahat gündəliyi ilə gəlir, lakin bu dəyişikliklərin tez bir zamanda həyata keçirilməsi çətin ola bilər, çünki proqram Fed -i 6.7 trilyon dollar lıq portfellə yükləyib. Warsh -ın tənqidləri Fed -in inflyasiyaya necə nəzarət etməsindən, bazarları xilas etməyə hazır olmasından tutmuş, ünsiyyət strategiyasına qədər hər şeyi əhatə edir. Onun ideyaları yalnız Mərkəzi Bank ın iqtisadi təhlillərində texniki islahatları deyil, həm də maliyyə bazarları və ictimaiyyətlə daha geniş şəkildə necə danışdığına dair həssas dəyişiklikləri əhatə edəcək – bu məsələlər əvvəllər müzakirə edilmiş və tez müdaxilə edilməsi çətin hesab edilmişdir. 56 yaşlı hüquqşünas və maliyyəçi tonunda sürətli dəyişikliklər edə və öz mülahizəsinə əsasən mətbuat konfransları kimi şeyləri azalda bilər. Bu, 2007-2009-cu illər tənəzzülü və maliyyə böhranı daha çox ictimai izahat və siyasətin hara getdiyi barədə bazarlar üçün "irəli bələdçilik" meylini tətikləməzdən əvvəl mövcud olan daha təmkinli, qeyri-şəffaf mərkəzi bankçılıq formasına qayıdış olardı. Warsh bu yanaşmanın tərəfdarı deyil, lakin o, həm də "bazarları pozmaq istəmir. Onun etmək istədiyi o qədər çox şey var ki, bunları həyata keçirmək vaxt aparacaq," deyə Çikaqo Universiteti nin iqtisadiyyat professoru Randall Kroszner bildirib. Kroszner 2006-2009-cu illərdə Warsh ilə birlikdə Fed qubernatoru vəzifəsində çalışıb. "Bu, sadəcə 'başlarını kəsin' və ya sabah birdən balans hesabatımız 4 trilyon dollar olacaq demək deyil." Prezident Donald Trump -ın Warsh -ı Fed sədri Jerome Powell -dan vəzifəni təhvil almaq üçün namizədliyi bu həftə ABŞ Senatı ndan keçməsi gözlənilir. Trump Powell ilə dəfələrlə toqquşmuş, əvvəlcə faiz dərəcələrinin azaldılmasını tələb etmiş, lakin təzyiqini Fed qubernatoru Lisa Cook -u işdən çıxarmaq cəhdi və Ədliyyə Nazirliyi nin Powell -a qarşı cinayət istintaqı ilə genişləndirmişdi ki, bir çoxları bunu Mərkəzi Bank ın müstəqilliyinə daha geniş hücum hesab edir. Cook işi ABŞ Ali Məhkəməsi ndə gözlənilir və Ədliyyə Nazirliyi Powell istintaqını bağlayıb. Powell -ın Fed rəhbəri kimi səkkiz illik səlahiyyət müddəti cümə günü başa çatır, lakin o, istintaq tamamilə başa çatana qədər Mərkəzi Bank ın İdarə Heyətindəki yerini saxlamağa qərar verib, qismən Fed -i administrasiyanın gələcək hüquqi hücumlarından qorumaq üçün. Warsh -ın dərhal qarşısında duran çətinlik, Trump -ın faiz dərəcələrinin azaldılması tələbləri ilə buna az yer qoyan iqtisadi məlumatlar arasındakı eyni münaqişəni idarə etmək olacaq. ABŞ -da işsizlik səviyyəsi nisbətən aşağı 4.3% olaraq qalır, inflyasiya isə Fed -in idarə etdiyi digər əsas məsələdir və Mərkəzi Bank ın 2% hədəfindən xeyli yuxarı qalır və yəqin ki, daha da artacaq. Həqiqətən də, Warsh iyun ayında ilk siyasət iclasına sədrlik edəndə, əgər o, həmkarlarını faiz dərəcələrini müəyyən edən Federal Açıq Bazar Komitəsi ndə faiz artımının əslində lazım ola biləcəyini deməkdən çəkindirə bilsə, bu, onun üçün bir qələbə ola bilər. Aprel in 28-29 -da keçirilən iclasda üç Fed siyasətçisi bu istiqamətdə yeni dilin lehinə çıxış edərək fərqli fikir bildirmişdi və bu tendensiya tariflərə və ya yüksək neft qiymətlərinə aid edilə biləcəyindən daha geniş inflyasiya əsasında sürət qazana bilər. Powell -ın Trump onu 2018 -ci ildə Fed rəhbəri vəzifəsinə təyin etdikdən sonra prezidentin onu tənqid etməyə başlamasına qədər təxminən altı ayı var idi və bu nöqtədə investorlar 2028 -ci ildən əvvəl faiz dərəcələrinin azaldılmasını gözləmirlər. Warsh , son bir ildəki çıxışlarında, müsahibələrində və ictimai dinləmələrində, mövcud məlumatlara baxmayaraq faiz dərəcələrinin niyə hələ də düşə biləcəyinə dair müxtəlif arqumentlər təqdim edib: Süni intellekt dən qaynaqlanan məhsuldarlıq qazancları hər şeyi ucuzlaşdıra bilər; Fed -in uzunmüddətli istiqraz aktivlərinin azaldılması daha aşağı qısamüddətli faiz dərəcələrinə haqq qazandıra bilər; və inflyasiyanın alternativ və daha dəqiq ölçüləri əslində qiymətlərin Fed tərəfindən hazırda vurğulananlardan daha yavaş artdığını göstərir. Bu məsələlərdən hər hansı biri ilə bağlı əsaslı arqumentləri olsa da, onları inandırıcı tədqiqatlarla dəstəkləmək və digər siyasətçiləri inandırmaq, əgər mümkünsə, vaxt aparacaq. Keçmiş Fed əməkdaşları və rəsmiləri bildiriblər ki, ən ehtimal olunan ilk addımlar Warsh -ın bir sıra daxili araşdırmalar sifariş etməsi, ardınca FOMC -də müzakirələr və daha sonra bank ehtiyatları qaydaları kimi şeylərdə potensial dəyişikliklər – daha kiçik balans hesabatına aparan mümkün yollardan biri – və ya siyasət müzakirələrinə fərqli inflyasiya məlumatlarının daxil edilməsi olacaq. Warsh həmçinin rüblük İqtisadi Proqnozlar Xülasəsi (SEP) kimi bəzi köklü ünsiyyət vasitələrini dəyişdirmək istədiyini bildirib ki, bu da faiz proqnozlarının "nöqtə qrafiki"ni əhatə edir. SEP -in bəzi aspektləri ilə bağlı geniş narazılıq var, məsələn, bu, daha sürətli islahat üçün mümkün bir sahədir. Lakin Mərkəzi Bank tərəfindən verilən SEP -lər və Fed rəhbəri tərəfindən keçirilən mətbuat konfransları ictimai gözləntiləri formalaşdırmaq üçün güclü vasitələrə çevrilib. Brookings İnstitutu nun akademik və özəl sektor Fed ekspertləri arasında apardığı son sorğuda, 29 respondent in demək olar ki, hamısı iclasdan sonrakı mətbuat konfransını "faydalı və ya son dərəcə faydalı" hesab edib və yarıdan çoxu SEP və nöqtə qrafiki haqqında eyni şeyi deyib. Xüsusilə mətbuat konfransları siyasət qərarlarını və iqtisadi perspektivi izah etmək üçün "beynəlxalq standartdır", deyə Purdue Universiteti nin Mitch Daniels Biznes Məktəbi nin dekanı, keçmiş St. Louis Fed prezidenti James Bullard bildirib. "Düşünürəm ki, bunu dəyişdirmək çətin olardı." Digər məsələlərdə, keçmiş Fed rəsmiləri və əməkdaşları Warsh -ın təkliflərinin digərləri kimi yoxlanılmalı olduğunu deyirlər. Balans hesabatının necə azaldılacağına dair ideyalar artıq dövr edir, lakin Warsh -ın istiqraz aktivlərinin azaldılmasının faiz dərəcələrinin azaldılmasına imkan verəcəyi fikrinə şübhələr var. Warsh -ın məhsuldarlığın yaxşılaşmasının inflyasiyaya təsiri ilə bağlı şərhləri də nəzəri olaraq geniş şəkildə qəbul edilir, lakin bu, vaxt çərçivəsi və faiz dərəcələri üçün nəticələri ilə bağlı şübhələr doğurur. Çikaqo Fed prezidenti Austan Goolsbee keçən həftə alternativ bir ssenari təqdim etdi ki, burada süni intellekt inqilabı o qədər geniş şəkildə gözlənilir ki, insanlar bu gün gözlənilən səhm və sərvət qazanclarını xərcləməyə başlayır, bu da inflyasiyanı artırır və Fed -i faiz dərəcələrini artırmağa məcbur edir. Görüşlərdəki fərq süni intellekt in iqtisadiyyat üçün nə demək olduğundan daha çox vaxt və risklə bağlıdır – məhsuldarlığın yaxşılaşması inflyasiyanı azaltmaq üçün nə qədər vaxt aparır, yoxsa bu gün əlavə xərcləri artırır və Fed -in indi faiz dərəcələrini azaltmaq riskini götürmək üçün gələcək deflyasiyaya etibarlı şəkildə güvənə bilərmi. "O, tələbə təsir ilə təklifə təsir baxımından haqlı ola bilər," deyə Goolsbee Los Anceles də bir konfransda iştirak etdikdən sonra jurnalistlərə bildirib. "Düşünürəm ki, bu barədə düşünməyə dəyər... Müzakirənin əsas qaydaları nə olacaq bilmirəm... Ümid edirəm ki, mənim məqsədlərim üçün... bu, ciddi iqtisadi tədqiqatlara əsaslanacaq."