Bu məqalə ilk dəfə GuruFocus -da dərc olunub. GameStop (NYSE:GME) bazarda ən cəsarətli ələ keçirmə oyunlarından birini həyata keçirməyə çalışır, lakin eBay (NASDAQ:EBAY) onun 56 milyard dollarlıq təklifini, meme-səhm pərakəndə satıcısının əməliyyatı real şəkildə maliyyələşdirə biləcəyi ilə bağlı suallar qaldırdıqdan sonra rədd edib. Təklif olunan struktur GameStop və eBay -i birləşdirəcək, eBay səhmdarlarına yeni borc və mövcud nağd pulla maliyyələşdirilən 28 milyard dollar nağd pul verəcək və onları GameStop -un daha 28 milyard dollar dəyərində olacağını təxmin etdiyi birləşmiş şirkətdə əksəriyyət payı ilə tərk edəcəkdi. Plan ortaya çıxmazdan əvvəl GameStop -un 12 milyard dollarlıq bazar dəyəri eBay -in 46 milyard dollarlıq dəyəri ilə müqayisədə bu fikir çox gərgin görünsə də, korporativ maliyyə əvvəllər cəsarətli strukturlar görmüşdür, o cümlədən McCormick -in mart ayında Unilever -in qida biznesi üçün öz 14 milyard dollarlıq bazar kapitallaşmasına baxmayaraq 45 milyard dollar nağd pul və səhm ödəmək barədə razılaşması. Əsas təzyiq nöqtəsi birləşmiş şirkətin investisiya dərəcəli kredit reytinqi əldə edə biləcəyidir. TD Securities 20 milyard dollar borc götürməkdə əmin olduğunu bildirdi, lakin bu əminlik birləşmiş şirkətin investisiya dərəcəli borcalan kimi ixtisaslaşması ilə bağlı görünür. Moody's (NYSE:MCO) artıq əməliyyatın GameStop üçün kredit baxımından mənfi olacağını irəli sürərək, ümumi borcun müvafiq mənfəət ölçüsünün təxminən 9 qatı olacağını qeyd edib. CreditSights analitiki Jordan Chalfin xalis borcu EBITDA -nın 6.3 qatı , və ya Ryan Cohen -in proqnozlaşdırdığı 2 milyard dollar illik xərc qənaəti daxil edilsə, 4.2 qatı olaraq qiymətləndirib. Chalfin bildirib ki, hazırda təklif olunan sövdələşmənin investisiya dərəcəli olması çox çətin görünür və bu, artıq maliyyələşdirmə, borc yükü və icra narahatlıqları ilə üzləşən plana daha bir əsas maneə əlavə edir. İnvestorlar üçün daha böyük problem odur ki, hətta əlverişli kredit nəticəsi belə qiymətləndirmə riskini aradan qaldırmaya bilər. Ağır borclanma birləşmiş şirkətin bazar dəyərinə təsir edə bilər, bu da eBay investorlarının alacağı səhmlərin dəyərini azalda bilər, hətta nağd hissə maliyyələşdirilsə belə. eBay -in rədd cavabı maliyyələşdirmə qeyri-müəyyənliyi, borcun təsiri, əməliyyat riski və qiymətləndirmə narahatlıqları üzərində cəmləşmişdi, Cohen isə ideyanı birbaşa eBay səhmdarlarına təqdim etməyi düşünür. Əgər GameStop bazarı sadəcə sınaqdan keçirmək əvəzinə sövdələşməni həyata keçirməkdə ciddidirsə, ona fərqli bir struktur və daha güclü bir maliyyələşdirmə əsası lazım ola bilər.