Avropa səhmlərini gücləndirən kapital hekayəsi, investorların qlobal enerji şokundan sığınacaq axtarması və süni intellekt həyəcanına qoşulması ilə dağıldı. Yaxın Şərq müharibəsindən əvvəl investorlar ABŞ -dan diversifikasiya edərək regionun daha ucuz səhmlərinə axın etdikləri üçün Avropa səhmləri sürətlə yüksəlirdi. Lakin bu hekayə yeni reallıqlara yol açdı: Avropa iqtisadiyyatı münaqişənin səbəb olduğu inflyasiya və təchizat zənciri pozulmalarına məruz qalır və süni intellekt bumu mərkəzində olan şirkətlərin demək olar ki, heç birinə ev sahibliyi etmir. Stoxx Europe 600 hazırda geri qalır. İnvestorların ümid etdiyi infrastruktur və müdafiəyə artan xərclər, eləcə də əlverişli pul siyasəti kimi dəstəkləyici amillər zəifləyib. Şübhə geri qayıtdı. Bank of America Corp. strateqlərinin EPFR Global məlumatlarına istinadən bildirdiyinə görə, bu həftədən etibarən Avropa səhmlərinə yönəlmiş fondlara axınlar tamamilə silinib. Goldman Sachs Group Inc. -in tərəfdaşı və EMEA icra xidmətləri rəhbəri Bobby Molavi , Avropa -nın “mövzusu olmayan, memesiz və çox az böyüməyə malik bir region” olduğunu bildirdi. ABŞ -da hiperskalatorlar var, Asiya isə aparıcı çip istehsalçılarına və süni intellektin qurulması üçün vacib olan digər firmalara ev sahibliyi edir. Müqayisə üçün, Avropa texnologiya ticarətinə qoşulmaq istəyən investorlara az şey təklif edir. Qitə ağır çip avadanlığı istehsalçısı ASML Holding NV -yə və Aixtron SE və STMicroelectronics NV daxil olmaqla bir neçə digər süni intellektlə əlaqəli şirkətə ev sahibliyi edir. Lakin onların regionun etalonunda birləşmiş çəkisi, investorların bu il uzaq durduğu nəhəng sənaye, istehlakçı və müdafiə kompleksini kompensasiya etmək üçün kifayət qədər əhəmiyyətli deyil. Texnologiya səhmləri Stoxx Europe 600 -ün təxminən 8%-ni təşkil edir, S&P 500 -də isə bu rəqəm 42%-dir. Xüsusilə yarımkeçiricilər Avropa etalonunun yalnız 3.5%-ni təşkil edir, S&P 500 və MSCI Asia Pacific üçün isə bu rəqəm təxminən 18%-dir. İndeks səviyyəsində səhm investisiyası qazanc artımı ilə bağlıdır. Bu il Stoxx Europe 600 üçün möhkəm bir il olacaq, analitiklər 11% artım gözləyirlər. Lakin bu, S&P 500 üçün proqnozlaşdırılanın yalnız yarısı və MSCI Asia Pacific üçün gözlənilən artımın təxminən üçdə biridir. Üstəlik, enerji şoku vurduqca Avropa -da qazanc artımı bu ilin sonlarında aşağı salına bilər. BNP Paribas Wealth Management -in baş investisiya strateqi Stephan Kemper , “Qitə süni intellektə məruz qalmağın sistemli çatışmazlığı ilə mübarizə aparır, bu da Avropa indekslərini son dövrün ən əhəmiyyətli investisiya dövründən kənarda qoyur” dedi. Eyni zamanda, Yaxın Şərq müharibəsi investorlara sərt bir xatırlatma verdi: Avropa iqtisadiyyatı enerji şoklarına qarşı yüksək dərəcədə həssasdır. Avropa İttifaqı ehtiyac duyduğu enerjinin 57%-ni, istehlak etdiyi neft və qazın isə 90%-dən çoxunu idxal edir. ABŞ isə əksinə, neft və yanacağın xalis ixracatçısıdır, bu status qlobal enerji təchizatı sıxlaşdıqda iqtisadiyyatını qorumağa kömək edir. KBC Securities -in qlobal səhmlər üzrə rəhbəri Andrea Gabellone , “ Hörmüz boğazı vasitəsilə daşımaların aydın normallaşması olmadığı müddətcə, Avropa idxal olunan enerjiyə daha çox məruz qalması və yenilənmiş inflyasiya təzyiqi nəzərə alınaraq daha yüksək risk mükafatı daşımalıdır” dedi. Pul siyasəti də diqqət mərkəzindədir. Keçən il Avropa Mərkəzi Bankı Federal Ehtiyat Sistemi -ndən daha aqressiv şəkildə faiz dərəcələrini azaltdıqda səhmlər yüksəldi. Bu dinamika indi əksinə çevrilə bilər, treyderlər AMB -nin bu il borclanma xərclərini üç dəfə artıracağını, Fed -in isə dərəcələri sabit saxlayacağını gözləyirlər. İnflyasiya və yüksək faiz dərəcələrinin iqtisadi artıma təsir etmə riski var idi, bu da Almaniya -nın 500 milyard avroluq infrastruktur fondundan, eləcə də Avropa İttifaqı -nın müdafiə xərclərindən və blokun Covid -dən bərpasından artan xərclər sayəsində nisbətən aşağı səviyyələrdən yüksəlməsi gözlənilirdi. Kemper , “ Avropa və onun qlobal həmkarları arasında genişlənən ‘böyümə fərqi’ getdikcə dövri deyil, struktur olaraq görülür” dedi. ABŞ və Asiya -dakı yüksəlişlər dar idi, ən təsirli qazanclar az sayda süni intellektlə əlaqəli səhmlərdən gəlirdi. Əksinə, Avropa bazarı daha diversifikasiya olunmuşdur, daha geniş sektor məruz qalması texnologiya həyəcanında bir dönüş olarsa, onun xeyrinə işləyə bilər. Avropa səhmləri də ucuzdur. Lakin bu arqumentlər investorları inandırmır. HSBC Holdings Plc -nin baş multi-aktiv strateqi Max Kettner üçün texnologiya səhmlərindəki yüksək konsentrasiya problem deyil. Onun izlədiyi məruz qalma göstəriciləri hələ də satış siqnalı göndərməkdən uzaqdır. Bu arada, Avropa qəti şəkildə kənardadır. “Məncə, bu, Avropa istisna olmaqla hər yerdə bir hekayədir” dedi. “Hazırda Avropa ilə bağlı problem, ən azından taktiki olaraq, ortada oturub ‘Mən həqiqətən Hörmüz -ün yenidən açılmasına ehtiyac duyuram, bu Yaxın Şərq münaqişəsinin bitməsinə ehtiyac duyuram, sonra yenidən bankları, bəlkə də bəzi dövri səhmləri, bəlkə də istehlakçı səhmlərini ala bilərəm’ deməkdir.” Qiymətləndirmələrə gəldikdə, Avropa səhmləri həm ümumilikdə, həm də müəyyən sektorlarda ABŞ həmkarlarından endirimlə ticarət olunur. 15-dən aşağı gələcək qiymət-qazanc nisbəti ilə Stoxx Europe 600 , S&P 500 -ə 30% endirim təklif edir. Bu, son 20 ildəki orta 20% endirimlə müqayisə edilir. Avropa səhmlərinin niyə ucuz göründüyünün potensial bir izahı, əks küləklərin artıq qiymətlərə daxil edilməsidir. BNP Paribas -dan Kemper , “Bu arqument məqsədi qaçırır, çünki Avropa -da ABŞ -da tapılan qazanc sürəti yoxdur. Çoxsaylı genişlənməni təmin edəcək süni intellekt kimi bir sektor katalizatoru olmadan, aşağı qiymətləndirmələr alış fürsəti deyil, uzunmüddətli durğunluğu əks etdirir” dedi. Həvəssizlik Avropa səhmlərini portfel diversifikasiyası əldə etmək üçün bir yol, regional şirkətləri isə aşağı qiymətləndirmələri nəzərə alınaraq potensial M&A hədəfləri kimi qoyur. Molavi üçün ən azı bir müsbət cəhət var. “Vəziyyət o qədər pisləşir ki, Avropa bir konstruksiya olaraq oyanıb sürətlə hərəkət etməyə və şeyləri qırmağa başlaya bilər” dedi.