İlk olaraq, bu həftənin əsas müzakirə mövzularından biri olan yarımkeçirici gəlirlərindən danışacağıq. Arm Holdings və Advanced Micro Devices (AMD) hər ikisi son bir neçə gün ərzində hesabat verdi və hər iki şirkətin gəlirlərindən sonra səhmlərin partladığını gördük, çünki onlar gəlir gözləntilərini üstələdilər, bir gündə 15, 20% hərəkətlər oldu. Bu gün Arm Holdings -dən başlayacağıq, çünki şirkət iş saatlarından sonra mobil böyümənin, əslində, böyümə olmadığını və artan xərclərin əmtəə mobil cihaz satışlarına təsir edəcəyini qeyd etdikdən sonra səhmlər sürətlə geri çəkilir. Jon, Matt, ikiniz də ikisini əhatə etmək üçün daş-kağız-qayçı oynadınız. Jon, nəticədə Arm Holdings -i seçdin. Gəlir hesabatında və konfrans zəngində nə gördün və bu günkü reaksiya, yəni mobil böyümənin yaxşı olmaması, sənə görə uyğun bir cavab idimi? Tyler Crowe: Motley Fool Hidden Gems Investing -də bol-bol gəlirlərimiz var. Motley Fool Hidden Gems Investing -ə xoş gəlmisiniz. Mən sizin aparıcınız Tyler Crowe-yam və bu gün mənə uzun müddətdir töhfə verən Jon Quast və Matt Frankel qoşulub. Bu gün bir çox gəlir reaksiyaları verəcəyik, çünki gəlirlərlə bağlı gərgin bir həftə olub və əlbəttə ki, şounun sonunda poçt qutumuzu vuracağıq. Nadir hallarda, ekspert analitik komandamız partlamaq üzrə olduğunu düşündükləri şirkətlər üçün “İkiqat Aşağı” səhm tövsiyəsi verir. Əgər investisiya etmək şansınızı artıq qaçırdığınızdan narahatsınızsa, indi gec olmadan almaq üçün ən yaxşı vaxtdır. Rəqəmlər özləri üçün danışır: Jon Quast: Tyler, düşünürəm ki, bazar reaksiyası uyğundur, lakin sənin burada qeyd etdiyin səbəbdən deyil, buna görə də bunu çərçivələmək istəyirəm. Biznesin mobil aspektini qeyd etməyin vacibdir, çünki əgər biz uzaqdan baxsaq, bütün dinləyicilərimizin Arm Holdings -in nə olduğunu bildiyini qəbul etmək istəmirəm. Bu, mobil cihazlar sayəsində həqiqətən də şöhrət qazanmış bir şirkətdir. Onun çipləri bazardakı digər çiplərdən daha enerji səmərəlidir və bu, mobil cihazda batareya ömrünə baxdığınız zaman həqiqətən böyük bir məsələdir, buna görə də yüksələ bildi. O, öz çiplərini istehsal etmir. Tarixən, bu məhsulları mobil cihazların istehsalçılarına lisenziyalaşdırır, lakin indi süni intellekt də nəyə sahib olduğumuza baxsanız, bir tıxacımız var. Bir çox tıxaclar haqqında eşitmisiniz. Ən böyüyü elektrikdir. Enerji qıtlığı var və bu, süni intellekt şirkətlərini daha enerji səmərəli həllər tapmağa sövq edir və buna görə də ARM CPU -lar istehsal edir və iddia edir ki, onlar ənənəvi X86 arxitekturasından iki dəfə daha səmərəlidir və bu, məsələn, Intel -in istehsal etdiyi növdür. Arm iddia edir ki, onlar süni intellekt şirkətlərinə bir məlumat mərkəzində hər giqavat üçün 10 milyard dollar kapital xərclərinə qənaət edə bilərlər, buna görə də bu, həqiqətən böyük bir məsələdir. Düşünürəm ki, Arm ilə bağlı son böyük xəbər odur ki, o, artıq texnologiyanı sadəcə lisenziyalaşdırmayacaq. O, öz çiplərini istehsal edəcək. O, əslində bir çip istehsalçısı olacaq və bu, düşünmədən verilən bir qərardır. Şirkətin məlumatına görə, o, sadəcə lisenziyalaşdırmaqdan 10 dəfə çox çip başına ümumi mənfəət əldə edə bilər. Bu, böyük bir şeydir və əgər baxsanız, rəhbərlik ən son rübdə deyir ki, artıq növbəti iki il ərzində öz daxili çipləri üçün 2 milyard dollarlıq tələbatı var. Bu, həqiqətən böyük bir qəbul əyrisidir. Bu, həqiqətən yaxşıdır, bəs buradakı problem nədir? Buradakı problem odur ki, əgər siz 2031-ci maliyyə ilinə baxsanız, bu, əsasən 2030-cu təqvim ili ilə üst-üstə düşür, yəni indidən cəmi dörd il sonra, o deyir ki, o vaxta qədər, bəlkə də 12 aylıq gəlirimiz 25 milyard dollar olacaq. Bəlkə də səhm başına düzəliş edilmiş qazancımız 9 dollar olacaq. Gəlirlərdən əvvəl bazar dəyərinin harada olduğuna baxsanız, o, əsasən rəqiblərin gəlir nəticələri səbəbindən çox artıb. O, 250 milyard dollardan çox bazar dəyərində ticarət edirdi. Dörd ildə illik gəlirin bəlkə də 25 milyard dollar olacağını proqnozlaşdırır. Bu, dörd illik gələcək satışlarının 10 qatından çoxdur. Gəlirlərə baxsanız. O, dörd il sonra düzəliş edilmiş əsasda qazancının təxminən 23 qatında ticarət edir. Bu, bir çox maraqlı şeylərin baş verdiyi bir şirkət üçün həqiqətən bahalı bir qiymətləndirmədir və mən inanıram ki, onun məhsulları süni intellekt məlumat mərkəzləri üçün getdikcə daha çox lazım olacaq, lakin o, burada öz sürətindən çox irəli getdi. Tyler Crowe: Yüksək qiymətləndirmələrin, süni intellekt infrastrukturu və ya yarımkeçiricilərlə əlaqəli hər şey üçün normal bir şey olduğunu demək olar. Bu baxımdan, burada AMD ilə başqa bir nisbətən yüksək qiymətləndirilmiş şirkətimiz var, onun səhmləri dünən gəlir hesabatından sonra 20%-ə qədər sıçradı. İndi, Matt, detallara baxmaq üçün çox vaxtım olmadı, amma əminəm ki, bu, süni intellekt xərcləri ilə əlaqəli idi. Məni səhv çıxar. Matt Frankel: Bəli, və bu, sadəcə dünənki 20% qazanc deyil. AMD son bir ildə üç qat artıb və bəli, bu, süni intellekt xərcləri ilə əlaqəlidir. Lakin bu, həqiqətən də tənbəl bir izahatdır, buna görə də bu barədə bir az dərinə gedəcəyəm. Gəlir, əlbəttə ki, analitiklərin düşündüyündən əhəmiyyətli dərəcədə daha sürətli böyüdü və əsas sürücü, dediyiniz kimi, məlumat mərkəzi seqmentindəki 57% böyümə idi, bu da süni intellekt xərcləridir, lakin proqnoz səhmə reaksiyanın böyük bir hissəsi idi. İkinci rübün gəlir proqnozu gözləniləndən xeyli yüksək gəldi və böyümədə təəccüblü bir sürətlənməyə işarə etdi. AMD -nin CEO-su Lisa Su , AMD -nin server böyüməsinin sürətlənəcəyini və şirkətin təkcə gələn il məlumat mərkəzi süni intellekt gəlirlərində on milyardlarla dollar təmin etməli olduğunu söylədi. Lakin həqiqətən də buradakı X faktoru, bu, süni intellekt xərclərinin tam hekayəni izah etməməsi ilə nəyi nəzərdə tutduğumu göstərir, AMD -nin güclü CPU biznesidir. Bu, Nvidia -dan böyük bir fərqləndiricidir. AMD , GPU biznesinin tərəfində Nvidia -dan uzaq ikinci yerdədir, bu da indiyə qədər ümumiyyətlə məlumat mərkəzi çipləri ilə sinonim olmuşdur. AMD bir CPU lideridir və bu, xüsusilə yaxınlaşdığımız agentlik dövründə süni intellekt hesablama gücünün getdikcə daha vacib bir hissəsinə çevrilir. Məlumat mərkəzi seqmenti burada əsas hekayə olsa da, qeyd etmək vacibdir ki, AMD -nin PC -lərə və noutbuklara qoyduğu çipləri əhatə edən müştəri seqmenti də sürətlə böyüdü və AMD prosessorlarının Intel -dən bazar payını almağa davam etdiyini göstərdi. Bu, onların CPU biznesinin gücünü və bazarın niyə onlara bu qədər optimist yanaşdığını vurğulayır. Bu ilin sonunda AMD ilə bağlı çox şey gözlənilir. Onlar süni intellekt məlumat mərkəzləri üçün Helios tam rəf sistemlərini göndərməyə başlayacaqlar. Bu, Nvidia -nın təklif etdiyi və hər biri üçün təxminən 3 milyon dollar tələb etdiyi məhsullarla birbaşa rəqabətdədir. OpenAI və Meta artıq böyük sifarişlər vermişlər. Xüsusilə Meta , indiyə qədər elan edilmiş ən böyük süni intellekt infrastrukturu sövdələşmələrindən biri olduğu üçün xüsusilə maraqlı bir sövdələşmədir. Bəyəniləcək çox şey var. Son bir ildə üç qat artıb, lakin bunun bir səbəbi var. Tyler Crowe: Jonun ARM -in indi öz çiplərini istehsal etməyə başlaması haqqında danışdıqlarını genişləndirmək istəyirəm, çünki getdikcə daha çox şirkətin bunu etmək istədiyini görürük. Alphabet bunu etmək istədiyini söylədi. Düşünürəm ki, Meta da bunu qeyd edib. Tesla Terafab ideyasını irəli sürüb. Bütün bunlar iddialı səslənir və niyə belə olduğunu başa düşürəm, lakin yarımkeçirici sənayesi ilə bağlı düşündüyüm şeylərdən biri odur ki, bəli, fabriklər qurmaq gözəl və yenidir. Bu, istehsalı mütləq artırdı, lakin tıxacların arxasında da tıxaclar var. ASML , Lam Research , eləcə də KLA Corporation kimi şirkətlər var. Düşündüyümüz bu şirkətlər, tıxac, bu, Taiwan Semi və ya Intel -dir. Onlar çip istehsalı baxımından yeganə oyunçulardır. ASML , çip fabrikləri qurmaq üçün avadanlıq baxımından yeganə oyunçudur. Bu şirkətlərin bunu edəcəyimizi söylədiklərini eşidəndə çox maraqlanıram ki, onların hamısı bu çip istehsal avadanlığı şirkətlərinə sifariş verməli olacaqlar və Arm -in iddialı məqsədləri ilə bağlı düşünürəm. Bu avadanlıq üçün nə qədər gözləməli olacaqlar? Qurmaq nə qədər vaxt aparacaq? Biz xərc inflyasiyası və bu kimi şeylər haqqında danışırıq və bunu xüsusilə qeyd edirəm, çünki son vaxtlar bu barədə çox düşünürəm, bu, partlayıcı bir böyümədir və bizdə süni intellekt infrastrukturu var, əsasən, tapa bildikləri hər hansı bir çipi tapırlar, istər təkrar istifadə edilmiş kripto mədənçiliyi olsun, istərsə də başqa bir şey, görünür ki, əllərinə keçən hər hansı bir ehtiyat hissəni və ya hesablama gücünü istifadə edəcəklər, lakin bu, hələ də dövri bir sənayedir. Bütün bu böyümə nə qədər iddialı olsa da, çip istehsalında nə qədər tutum genişləndirə bilərik ki, həqiqətən bir şey dəyişməyə başlasın, çünki beş illik böyümə dövrümüz olsa belə və bütün bu yeni tutumu işə salsaq, 6-7 il sonra buna baxa bilərik və birdən-birə həddindən artıq tutumda olarıq. Düşünürəm ki, bu, xüsusilə hələ buna sahib olmayan və buna girmək istəyən Arm Holdings kimi biri üçün böyük bir riskdir. Siz də oxşar bir şey görürsünüz, yoxsa düşünürəm ki, siz sadəcə səhv problemə görə narahatsınız? Matt Frankel: Mən bunu bir problem kimi görürəm. Mən bunu hələ bir problem kimi görmürəm, belə deyim. Dediyiniz kimi, Arm Holdings fərqli bir heyvandır, çünki onlar bu çip biznesini sıfırdan qururlar. AMD -nin artıq indi etdiyi işlər üçün kifayət qədər tutumu var. Onun bir qədər yığılmış sifarişləri var, lakin bu, çox idarə olunur. Böyük sual budur ki, bu eksponensial böyümə nə qədər davam edə bilər və işlər dəyişməzdən əvvəl infrastruktura və istehsal gücünə nə qədər investisiya qoyacaqlar? Hal-hazırda, tələb və təklif açıq şəkildə tarazlıqda deyil. Çip istehsalı sənayesində təklifdən daha çox tələbat var, buna görə də Micron kimi şirkətlər, yaddaş şirkətləri, məhsullarını kifayət qədər sürətli istehsal edə bilmirlər. Nvidia və AMD ilə də eyni vəziyyətdir. Nvidia son gəlir hesabatında məhsullar haqqında danışarkən bir neçə dəfə 'satıldı' sözünü istifadə etdi. Hələlik, bəli, çip istehsalçılarının məhsullarını istehsal etmək üçün istifadə etdiyi avadanlıq olan ASML -də yığılmış sifarişlər var, lakin hal-hazırda bu, AMD və Nvidia -nın xeyrinə işləyir. Arm ilə isə, Jonun fikirlərini eşitmək maraqlıdır, bu, bir qədər fərqli bir heyvandır. Tələbat hələ də artarkən, bunu əhəmiyyətli bir gəlir axınına çevirmək imkanları varkən kifayət qədər sürətlə genişlənə bilərlərmi? Mən bunun cavabını bilmirəm. Jon Quast: Düşünürəm ki, əsas məsələ budur, Matt. Əgər bu şirkətlər bu gün barmaqlarını şaqqıldadıb cari tələbatı ödəmək üçün istehsalı artıra bilsəydilər, o zaman həddindən artıq tutum riski daha yüksək olardı, lakin bu şeylər çox illər çəkdiyi və hətta onların istehsal imkanlarını artırmaq üçün tıxaclar olduğu üçün və siz ASML -i qeyd etdiniz, düşünürəm ki, bu, yaxşı bir nöqtədir, bu, bəzi riskləri azaldacaq, çünki onlar istədikləri qədər tutumu artıra bilmirlər. Təklifi artırmaq üçün gələcəyə çox illər var və düşünürəm ki, bu, həqiqətən də davam edən süni intellekt inqilabının böyümə əyrisində şəxsən harada yerləşdiyinizdən asılıdır. Bu məhsul və xidmətlərə tələbat buradan artmağa davam edəcəkmi? Əgər belədirsə, o zaman təklif hələ də bir neçə il geridə qalacaq, lakin əgər tələbat artıq plato səviyyəsinə çatıbsa, təklif artarkən, bəli, bu, daha yüksək riskdir. Mən şəxsən o düşərgədəyəm ki, məhsullara tələbatın ən azı təkliflə birlikdə artmağa davam edəcəyini düşünürəm, buna görə də keçmişdə gördüyüm qədər böyük risk, dövri risk görmürəm. Tyler Crowe: Sadəcə burada yekunlaşdırıram, düşünürəm ki, mən sizinlə az-çox eyni fikirdəyəm, lakin bəzi məsələlərdə haqqımı saxlayıram.