Onilliklər boyu Yaponiya dövlət istiqrazları cüzi gəlir təklif edirdi ki, bu da oradakı investorları xaricə, xüsusilə də ABŞ maliyyə bazarlarına baxmağa məcbur edirdi. Yapon investorları hazırda kollektiv şəkildə təxminən 1 trilyon dollar dəyərində Xəzinədarlıq istiqrazlarına sahibdirlər və ABŞ borcunun ən böyük xarici sahibləridirlər. Lakin bu, tezliklə dəyişə bilər, çünki Yaponiya Bankı faiz dərəcələrini artırır, eyni zamanda yüksək inflyasiya Yapon dövlət istiqrazlarının (JGB) gəlirliliyini artırıb ki, bu da indi daha cəlbedici görünür və Xəzinədarlıq istiqrazlarına alternativ kimi ortaya çıxır. 10 illik və 30 illik JGB-lərin gəlirliliyi 1990-cı illərdən bəri ən yüksək səviyyəyə qalxıb və İran müharibəsi neft qiymətlərini yüksəltdiyi üçün mərkəzi bankın 2024-cü ildən bəri beşinci dəfə sərtləşdirməyə gedəcəyi gözlənilir. Bu arada, Baş nazir Sanae Takaichi artım tempini bərpa etmək və neft şokunu kompensasiya etmək səylərinin bir hissəsi olaraq hökumət xərclərini artıracaq, bu da inflyasiya tendensiyalarını gücləndirəcək. Əlbəttə ki, ABŞ . ...inflyasiya sürətləndikcə gəlirlilik də artıb. Lakin Federal Ehtiyat Sisteminin növbəti addımının faiz dərəcələrinin azaldılması olacağı gözlənilir, baxmayaraq ki, bu vaxt çərçivəsi daha da, bəlkə də 2027-ci ilə qədər təxirə salınır. Artıq pulun geri qaytarılması əlamətləri var, çünki mart ayında Yaponiya suveren istiqraz fondlarına ən böyük aylıq axın qeydə alınıb. BlueBay-in baş investisiya direktoru Mark Dowding Financial Times-a bildirib ki, “Yeni qoyulan pul xaricə qoyulmayacaq”. “Bu, ABŞ korporativ istiqrazlarına getməyəcək. Bu, ABŞ Xəzinədarlıq istiqrazlarına getməyəcək. Bu, daxili ayırmalara gedəcək.” Aktiv meneceri mart ayında ilk Yaponiya istiqraz fondunu işə saldı ki, bu da bazarda baş verən böyük dəyişikliyi vurğulayır. Gələn ay investorlar Yaponiya Bankının faiz dərəcələrini yenidən artıracağını gözləyirlər ki, bu da göstərici dərəcəsini otuz illik ən yüksək səviyyə olan 0,75%-dən 1%-ə qaldıracaq. Bu, durğun iqtisadiyyat fonunda deflyasiya ilə mübarizə aparmaq üçün mərkəzi bankın ultra-aşağı dərəcələri – və hətta bir neçə il mənfi dərəcələri – saxlamasından sonra heyrətamiz bir geri dönüşü tamamlayacaq. Ruffer-in fond meneceri Matt Smith FT-yə bildirib ki, Yapon investorları pullarının daha çox hissəsini daxili aktivlərə qoyduqca yenin dəyərinin artacağına mərc edir. “Təzyiq artır – uzunmüddətli daxili gəlirliliklər yüksəlir,” o proqnozlaşdırdı. “Və institusional çərçivə indi ‘zəhmət olmasa bu pulu evə gətirə bilərsinizmi’dir. Düşünürük ki, yenin güclənməsi yavaş-yavaş, sonra isə sürətlə baş verəcək.” Lakin investorlar ABŞ borcunu kütləvi şəkildə satsalar, bu, Xəzinədarlığı digər alıcıları cəlb etmək üçün daha yüksək gəlirlilik təklif etməyə məcbur edə bilər. Bazar sürətlə pisləşib, keçən həftə ərzində bir sıra borc hərracları zəif tələbatla qarşılanıb. Nəticədə, Xəzinədarlıq Departamenti 2007-ci ildən bəri ilk dəfə 25 milyard dollar dəyərində 30 illik istiqrazları 5% gəlirliliklə satıb. Bundan əvvəl heç bir 30 illik Xəzinədarlıq istiqrazının faiz dərəcəsi 4,75%-dən yuxarı olmamışdı.