Premier Inn -in sahibi Whitbread -in iki həftə əvvəl elan etdiyi böyük strategiya yenilənməsi başa düşülən səbəblərdən səhm bazarında soyuq qarşılandı. Şirkət Beefeater və Brewers Fayre restoranlarını bağlamaq və ya sahəni otel otaqlarına çevirməyin ilkin xərclər tələb edəcəyini bildirdi. Son plandan cəmi iki il sonra açıqlanan beş illik plandakı əsas müsbət cəhətlərin əksəriyyəti dövrün sonuna doğru reallaşması nəzərdə tutulur ki, bu da onları bazarın gözündə daha az əmin edir. Whitbread -in baş icraçı direktoru Dominic Paul -un sözlərinə görə, əsas mükafat illik kapital gəlirliliyinin 11%-dən 16%-ə yüksəldilməsi olacaqdı. Lakin Rachel Reeves -in biznes vergilərinə etdiyi dəyişikliklərdən artıq zərbə alan səhmdarlar, “daha yüksək marjlı, daha yüksək gəlirli sırf otel biznesi”nin ortaya çıxması üçün bir müddət gözləməli olacaqdılar. Təşviş yaradan ABŞ hedcinq fondları səbirləri ilə tanınmır və burada əvvəlcədən xoşbəxt səslənməyən, tonunu qəzəbliyə dəyişən Corvex Management gəlir. Bazar ertəsi açıq məktubunda o, idarə heyətini 3.9 milyard funt sterlinq dəyərində Whitbread -i satışa çıxarmağa çağırdı. Bu arada, o, Paul -un planının əsas xüsusiyyətlərinin, o cümlədən Böyük Britaniya və Almaniya da daha çox otaq açmaq üçün otel əmlaklarının 1.5 milyard funt sterlinq dəyərində satış-və-icarəyə verilməsinin dayandırılmasını istəyir. Əgər Whitbread idarə heyəti geri çəkilməsə, Corvex “yeni direktorlar heyətini təyin etməyə tam hazırdır”. “Rəsmi satış prosesi” tələbi qəribədir. Whitbread tək bir böyük səhmdarı olmayan bir siyahıya alınmış şirkətdir, buna görə də faktiki olaraq hər gün satışdadır. Əgər rəqib bir otelçi, özəl kapital fondu və ya başqa kimsə ağlabatan bir mükafatla təklif vermək istəsə, idarə heyəti, xüsusilə mövcud şəraitdə, bunu nəzərdən keçirməyə borclu olacaqdı. Yuxulu səhm qiymətinin “bizim daxili dəyərimizə nəzərdə tutulan bazar endirimi” daşıdığı sirr deyil, Paul keçən ay qeyd etdiyi kimi. Lakin o, həm də şirkəti idarə etməli və kapitalı Whitbread -in bir neçə ildən sonra da mövcud olacağı əsasında bölüşdürməlidir. Bu, Corvex üçün qıcıqlandırıcı olacaq, onun 7% -lik payını “iqtisadi maraq” kimi təsvir etməsi (bu, ehtimal ki, qarışıqda təkcə səhmlərin deyil, törəmə alətlərin də olduğunu göstərir) daha ani məmnuniyyətə ümid etdiyini göstərir. Corvex istəsə, bir direktor təyin etməkdə sərbəstdir, lakin bu mərhələyə çatmadan əvvəl, heç bir iddiaçı ortaya çıxmasa, Whitbread -in necə davam etməli olduğunu necə düşündüyünü aydınlaşdırmalıdır. Whitbread -in satış-və-icarəyə verilmə planının hedcinq fondunun təzyiqinə cavab olduğu geniş şəkildə güman edilirdi. Əgər icra olunarsa, bu, Whitbread -in sərbəst mülkiyyətə məruz qalmasını 50% -dən 30%-40% -ə endirəcəkdi ki, bu da son tarixdə ən aşağı səviyyədir, lakin Paul -un dediyi kimi, borc üzrə investisiya dərəcəsini saxlamaqla kapitalı azad etmək üçün “şirin nöqtə” daxilindədir. Əgər, əslində, Corvex bütün hallarda sərbəst mülkiyyəti saxlamağın qatı tərəfdarıdırsa, bunu deməlidir. Onun dərin məyusluğu açıq şəkildə səhm qiymətidir. Məktubda bazarın “ Whitbread -in qalan icarə biznesinə, Almaniya otel aktivlərinə və hazırda tikilməkdə olan inkişaf əmlaklarına sıfır dəyər verdiyi” şikayət edildi, bu, ağlabatan bir maliyyə analizidir. Lakin təklif olmadıqda, şirkət özünə kömək tədbirləri görməli, məsələn, səhmləri guya dəyərindən daha ucuz qiymətə geri almaq üçün kapitalı azad etməyin bir yolunu tapmalıdır. Morgan Stanley -in analitikləri yenidən işlənmiş beş illik planı “ağlabatan, etibarlı və əhəmiyyətli” adlandırdılar, Paul -un 2031 -ci ilə qədər proqnozlaşdırdığı 2 milyard funt sterlinq sərbəst pul axınından 2028 -ci ildə geri almaların ehtimal olunan bərpasını qeyd etdilər. Doğrudur, hər şey bir az yavaşdır. Bəs Whitbread başqa nə etməlidir? Sadəcə olaraq, satınalma təkliflərinə açıq olduğunuzu bəyan etmək bir strategiya deyil.