ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi nin keçmiş böhranla mübarizə səylərinin veteranları bazar ertəsi günü bildiriblər ki, yeni sədr Kevin Warsh mərkəzi bankın balans hesabatının ölçüsünə daha az, gələcək maliyyə və iqtisadi şoklara cavab olaraq ondan necə istifadə ediləcəyinə dair təlimatlara daha çox diqqət yetirməlidir. Fed -in 6.7 trilyon dollar lıq balans hesabatı, əsasən ABŞ Xəzinədarlığı və ipoteka ilə təmin edilmiş qiymətli kağızlardan ibarət olmaqla, bəzi qanunvericilər tərəfindən Fed -in maliyyə bazarlarına müdaxiləsinin əlaməti kimi tənqid edilmişdir. Warsh bunu keçmiş inflyasiya və bazar təhrifinin səbəbi kimi göstərmiş və onun azaldılmasını Fed -də vəd edilmiş “rejim dəyişikliyinin” əsas hissəsi etmişdir. Lakin hazırkı səviyyə üç il əvvəlki zirvəsindən təxminən 2 trilyon dollar azdır və onu azaltmaq səyləri iqtisadiyyat və bazarlar üçün uzunmüddətli qiymətli kağızlardan qısamüddətli veksellərə keçməkdən daha az əhəmiyyət kəsb edərdi. Bu, balans hesabatının bank ehtiyatlarının bir gecədə maliyyələşdirilməsi üçün əsas istifadəsinə daha yaxşı uyğun gəlir, deyə Harvard Universiteti nin iqtisadiyyat professoru Jeremy Stein bildirib. O, 2012-2014-cü illərdə Fed qubernatoru olub, bu zaman Fed -in aktivlərini artıran “kəmiyyət yumşaltma” istiqraz alışı proqramları həyata keçirilirdi. “Balans hesabatının ölçüsü... bir növ optik siyasi futbola çevrilib,” Stein bazar ertəsi Atlanta Fed maliyyə bazarları konfransında deyib. “ Kevin özünü bir qədər irəliləyiş göstərmək üçün bunu azaltmaq məcburiyyətində qoyub. Söhbəti bundan uzaqlaşdıra biləcəyi onun kommunikasiyasının sınağı olacaq.” Warsh ABŞ Senatı tərəfindən sədr vəzifəsinə dörd illik müddətə təsdiqlənib və indi cümə günü baş tutması gözlənilən andiçmə mərasimini gözləyir. 2006-2011-ci illərdə Fed qubernatoru olaraq, o, 2007-2009-cu illərin maliyyə böhranı və tənəzzülünə cavab olaraq iqtisadiyyatı dəstəkləmək üçün QE -nin ilkin istifadəsini dəstəkləmişdi, Fed -in qısamüddətli faiz dərəcəsi artıq sıfıra endirilmişdi və uzunmüddətli qiymətli kağızların alınması müəssisələr və istehlakçılar üçün borclanma xərclərini daha da azaltmaq üçün bir yol kimi görülürdü. Lakin proqram davam etdikcə və effektiv şəkildə açıq-aşkar olduqca narahat olmağa başladı, bunun Fed -ə maliyyə bazarlarında çox böyük təsir verdiyini hiss etdi və COVID-19 pandemiyasına cavab olaraq Fed -in balans hesabatı yenidən şişdikdən sonra bu tənqidləri yenilədi. Lakin onu azaltmaq məhdudiyyətlərlə üzləşir, o cümlədən onun ölçüsü bankların ehtiyatlara olan tələbatı kimi Fed -in tam nəzarətində olmayan amillərdən asılıdır. Siyasətçilər ehtiyat tələblərini azaltmaq üçün tənzimləyici dəyişiklikləri müzakirə etməyə başlayıblar, lakin bunun nə qədər irəliləyəcəyi qeyri-müəyyəndir. Keçmiş Çikaqo Fed prezidenti Charles Evans , eyni tədbirdə qeyd etdi ki, 2007-ci ildə, Warsh Fed idarə heyətinə qoşulduqdan qısa müddət sonra vəzifəsinə təyin olunduğunda, Fed -in balans hesabatı cəmi 800 milyard dollar idi. “ 800 milyard dollar lıq köhnə yaxşı günləri arzulayan hər kəs tamamilə qeyri-realistdir,” Evans dedi, çünki Fed -in balans hesabatı indi bank likvidliyi ehtiyacları ilə sıx bağlıdır və həm də qısamüddətli faiz dərəcəsini idarə etmək üçün istifadə etdiyi rıçaqdır. Evans qeyd etdi ki, Warsh 2025-ci ildə Wall Street Journal qəzetində dərc olunan məqaləsində balans hesabatının bəlkə də 2.5 trilyon dollar azaldıla biləcəyini təklif etmişdi. “Şübhələrim var,” Evans dedi və daha aşağı balans hesabatına imkan verən tənzimləyici və digər təkliflərin hamısının “iddialı, əhəmiyyətli, Manhattan Layihəsi nə bənzər təşəbbüslər” olduğunu iddia etdi. Fed -in balans hesabatı indi bank ehtiyat tələblərinə cavab olaraq yavaş-yavaş yenidən artır, bu, keçən payızda qısamüddətli faiz dərəcələri yüksəldikdə, ehtiyatların qıtlaşdığını göstərərək aydın oldu. Warsh və Fed üçün irəlidə duran daha geniş məsələ, nəyi və niyə aldığını ətrafında prinsiplər müəyyən etmək və bunu bazarlara, seçilmiş rəsmilərə və ictimaiyyətə çatdırmaq yolunu tapmaqdır, deyə keçmiş Fed qubernatoru Randall Kroszner bildirib. O, hazırda Çikaqo Universiteti Booth Biznes Məktəbi ndə iqtisadiyyat professorudur. İngiltərə Bankı nın Maliyyə Siyasəti Komitəsinin xarici üzvü olan Kroszner , BoE -nin 2022-ci ildə Böyük Britaniya hökumət borc bazarındakı böhranı yatırmaq üçün uğurlu addımının siyasətçilərin istiqraz alışlarının yalnız bazarların fəaliyyətini təmin etmək məqsədi daşıdığını və qısamüddətli olacağını açıq şəkildə bildirməsindən asılı olduğunu söylədi. Fed üçün aktiv alışlarının məqsədi ilə bağlı aydınlığın olmaması balans hesabatını daha mübahisəli etmişdir, deyə Kroszner bildirib. Məsələn, COVID-19 pandemiyası zamanı Xəzinədarlıq bazarının düzgün fəaliyyətini təmin etmək üçün aktiv alışları yenidən başlanmış, iqtisadiyyatı dəstəkləmək üçün pul siyasəti məqsədlərini əhatə etmiş və mənzil bazarı sabitləşdikdən xeyli sonra ipoteka ilə təmin edilmiş qiymətli kağızları da əhatə etmişdir. Fed “çoxlu hökumət qiymətli kağızları almaq üçün inanılmaz güclə müdaxilə edərək tamamilə doğru addım atdı,” Kroszner dedi. “Lakin sonra yavaşlamaq çox çətin oldu... çünki nə etdiyini açıq şəkildə ifadə etmədi.” “Pul siyasətindən geri çəkilmə kimi qəbul edilmək istəmədi... Düşünürəm ki, hər şeyi əvvəlcədən ifadə etmək daha yaxşıdır.”