Son həftələrdə dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi qlobal miqyasda artıb. Davamlı olaraq yüksək gəlirlilik indiyə qədər dayanıqlı olduğunu sübut edən ABŞ iqtisadiyyatını yavaşlatmaq və ABŞ ev alıcıları və korporasiyaları üçün borclanma xərclərini artırmaq təhlükəsi yaradır. FOTO: BLOOMBERG [LONDON] ABŞ Xəzinədarlığının ən uzunmüddətli istiqrazının gəlirliliyi, sürətlənən inflyasiyanın mərkəzi bankirləri faiz dərəcələrini artırmağa məcbur edəcəyi ilə bağlı investor narahatlıqları artdığı üçün demək olar ki, iyirmi ilin ən yüksək səviyyəsinə yüksəldi. Çərşənbə axşamı (19 may) 30 illik gəlirlilik yeddi baza bəndi artaraq 5.2 faizə çatdı ki, bu da sonuncu dəfə 2007-ci il qlobal maliyyə böhranı ərəfəsində müşahidə edilmişdi. Avropa və Yaponiya üzrə istiqraz bazarları da düşdü, satışlar isə ABŞ səhm bazarlarına yayıldı. Son həftələrdə dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi qlobal miqyasda artıb, çünki İran müharibəsinin səbəb olduğu enerji qiymətlərindəki sıçrayış inflyasiya qorxularını artırır və treyderləri ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin bu il faiz dərəcələrini artıracağına dair mərc etməyə sövq edir. Artan kəsirlər də investorları daha uzunmüddətli borclara sahib olmaq üçün daha böyük kompensasiya tələb etməyə vadar edir. Morningstar-ın baş məhsul meneceri Liz Templeton dedi: “İstiqraz bazarı daha uzun müddətə yüksək faiz siyasətini qiymətləndirir, bu, müddət həssaslığının ən böyük olduğu əyri uzunluğunda ən aydın görünür.” Bu, “Fed siyasəti, enerji ilə bağlı xərc təzyiqləri və daha ağır Xəzinədarlıq emissiyası ətrafında davam edən qeyri-müəyyənliyi” əks etdirir. Davamlı olaraq yüksək gəlirlilik indiyə qədər dayanıqlı olduğunu sübut edən ABŞ iqtisadiyyatını yavaşlatmaq və ABŞ ev alıcıları və korporasiyaları üçün borclanma xərclərini artırmaq təhlükəsi yaradır. Bu perspektiv, artıq borc emissiyasını daha qısamüddətli ödənişlərə yönəltmiş ABŞ rəsmiləri tərəfindən siyasət cavabı ilə bağlı spekulyasiyaları gücləndirir. İstiqraz sahibləri üçün narahatlıq doğuran odur ki, çərşənbə axşamı baş verən satışlar neft qiymətlərindəki artım (gün ərzində aşağı düşdü) və ya hər hansı bir fərdi katalizator tərəfindən idarə olunmadı. Bu, investorların borc üçün təmizləmə qiymətini yenidən qiymətləndirməsi ilə bazarda daha geniş bir narahatlıqdan xəbər verir. ABŞ-ın 10 illik Xəzinədarlıq gəlirliliyi 10 baza bəndi artaraq 4.69 faizə yüksəldi ki, bu da 2025-ci ilin əvvəlindən bəri ən yüksək səviyyə idi, sonra isə 4.66 faizə qədər azaldı. ASİYANI DEKODLA Yeni qlobal düzəndə Asiyada naviqasiya edin. Məlumatları elektron poçtunuza alın. Xəzinədarlıq fyuçerslərindəki ağır ticarət, xüsusilə beş və 10 illik notlarla əlaqəli müqavilələrdə hərəkəti sürətləndirməyə kömək etdi. Gəlirlilik artmağa davam etdikcə investorlar bir neçə böyük blok əməliyyatı yerləşdirdilər və Nyu Yorkda səhər sessiyası zamanı 10 illik fyuçers müqaviləsində ticarət həcmi son ortalamanın demək olar ki, iki qatı idi. Bazar əhval-ruhiyyəsindəki dəyişiklik tezliklə gələn Federal Ehtiyat Sisteminin sədri Kevin Warsh ilə qarşılaşacaq. Trederlər Fed-in növbəti addımının faiz artımı olacağını, potensial olaraq bu ilin sonuna qədər olacağını gözləyirlər. İran müharibəsi fevralın sonunda başlayanda, onlar 2026-cı ildə üçə qədər Fed endirimi gözləyirdilər. ING-nin baş faiz dərəcələri strateqi Benjamin Schroeder dedi: “Bazar aydın bir artım meylinə keçib.” Bunun səbəbi investorların “enerji qiymətləri təzyiqlərinin sadəcə qısamüddətli inflyasiya epizodundan daha böyük bir şeyə çevrilməsindən narahat olmasıdır.” Qumdakı xətt 30 illik ABŞ gəlirliliyi üçün 5 faiz səviyyəsi bəzi investorlar tərəfindən “qumdakı xətt” hesab edilirdi ki, bu da eniş zamanı alışları tətikləyəcəkdi. Son hərəkətlər bu fərziyyəni şübhə altına alır, potensial olaraq 31 trilyon dollarlıq Xəzinədarlıq bazarı üçün yeni bir dövrə işarə edir ki, bu da dünyanın hər yerində borclanma xərcləri üçün əsas təhlükəsiz aktiv və barometr hesab olunur. Barclays və Citigroup strateqləri müştərilərinə gəlirliliyin 5.5 faizi keçə biləcəyi barədə xəbərdarlıq ediblər ki, bu səviyyələr sonuncu dəfə 2004-cü ildə müşahidə edilmişdi. Və BlackRock-un tədqiqat bölməsinin rəhbəri investorlara inkişaf etmiş bazarların dövlət istiqrazlarına, o cümlədən Xəzinədarlıqlara məruz qalmanı səhmlər lehinə azaltmağı tövsiyə edir. Barclays Plc-nin qlobal tədqiqat sədri Ajay Rajadhyaksha dedi: “Borcun artım tempindən daha sürətli artması, pisləşən inflyasiya profilləri və fiskal islahat üçün siyasi iradənin olmaması ilə uzun müddətə uzanmaq üçün az səbəb var.” Oxşar dinamika qlobal miqyasda baş verir, 30 illik Böyük Britaniya giltlərinin gəlirliliyi 6 faizə yaxınlaşır və Almaniyanın uzunmüddətli borclanma dərəcəsi 2011-ci ilin ən yüksək səviyyəsində ticarət edir. ABŞ-da bu, artıq dövlət maliyyələşdirmə xərclərinə təsir göstərir. May ayının ortalarında 30 illik Xəzinədarlıqların hərracı 2007-ci ildən bəri ilk dəfə olaraq ən azı 5 faiz faiz dərəcəsi ilə nəticələndi. Hətta bu səviyyədə belə investor tələbi diqqətəlayiq deyildi. ABŞ Xəzinədarlıq katibi Scott Bessent , borc səviyyəsi ilə bağlı investor narahatlıqlarının davam etdiyi bir vaxtda borclanma xərclərini azaltmağa sadiqdir. Bu ayın əvvəlində açıqlanan ABŞ Xəzinədarlıq qiymətli kağızlarının əsas dilerlərinin orta büdcə kəsiri təxmini sentyabrda bitən il üçün 1.95 trilyon dollarlıq bir boşluq və 2027-ci ildə 2 trilyon dollara qədər daha da genişlənmə göstərdi. Nuveen-in qlobal investisiya strateqi və makro kredit rəhbəri Laura Cooper dedi: “Gəlirliliklər yalnız inflyasiya dəyişkənliyini deyil, getdikcə fiskal riskin qayıdışını da qiymətləndirir.” “İstiqraz bazarlarının əlavə kompensasiya tələb etmədən cari gəlirlilik səviyyələrində xərcləri udmaq üçün məhdud imkanları var.” Bu, həmçinin digər aktiv siniflərindəki investorların dövlət istiqrazlarına investisiya qoymaqla daha yüksək gəlir əldə edə biləcəkləri dərəcədə öz bölgülərini yenidən düşünmələrinə səbəb ola bilər. S&P 500 səhm indeksi bu il 7 faizdən çox yüksəlib, əksər istiqraz bazarlarında baş verən satışlara tab gətirib. Çərşənbə axşamı, adətən daha yüksək borc yükü daşıyan və daha böyük həmkarlarından daha az gəlirli olan kiçik şirkətlərdən ibarət Russell 2000 İndeksi ticarət sessiyasının sonunda təxminən 1 faiz aşağı düşdü, üç günlük enişini 4 faizə qədər genişləndirdi. S&P 500 və Nasdaq 100 indeksləri də düşdü. Nyu Yorkdakı BMO Capital Markets-in ABŞ faiz dərəcələri strategiyası rəhbəri Ian Lyngen dedi: “ABŞ səhmlərinin Xəzinədarlıqlardakı cari ayı hərəkətinə tab gətirmək qabiliyyəti istiqraz satışının əsl lakmus testidir.” “Güman edirik ki, əgər 30 illik dərəcələr növbəti bir neçə həftə ərzində 5.25 faizə çata bilsə, səhm qiymətləndirmələrində daha davamlı bir geri çəkilmə olacaq.” BLOOMBERG