Ellington Credit (NYSE:EARN) çərşənbə günü dördüncü rübün maliyyə nəticələrini açıqladı. Şirkətin dördüncü rübün gəlir zəngindən transkript aşağıda verilmişdir. Bu məzmun Benzinga API -ləri tərəfindən təmin edilir. Hərtərəfli maliyyə məlumatları və transkriptlər üçün https://www.benzinga.com/apis/ ünvanına daxil olun. Ellington Credit , xüsusilə CLO səhm aktivləri nə təsir edən CLO bazarı ndakı dəyişkənlik səbəbindən birinci rübdə NAV -da azalma yaşadı. Şirkət mart ayında bazar pozuntularından faydalanmaq üçün 54 milyon dollar dəyərində 8.5% beş illik yüksək təminatsız istiqrazlar buraxdı və bu vəsaitləri yeni imkanlara əhəmiyyətli dərəcədə yatırdı. Rəhbərlik, ikinci rübdə yaxşılaşan bazar şəraitini və aprel ayında təxminən 7% -lik güclü aylıq iqtisadi gəliri əsas gətirərək gələcək performans barədə nikbin qalır. Ellington Credit -in portfelinin yenidən qurulması sabitlik üçün CLO mezonin borcu na və yüksəliş potensialı üçün CLO səhmləri nə yönəlmişdir, bu da aktiv ticarət və strateji hedcinq ilə dəstəklənir. Şirkət investisiyaları dəyişdirərək və risklərin idarə edilməsinə intizamlı yanaşma nümayiş etdirərək xalis investisiya gəlirini və dividendlərin əhatə dairəsini artırmağı hədəfləyir. Təşəkkür edirəm. Başlamazdan əvvəl hər kəsə xatırlatmaq istərdim ki, bu konfrans zəngi 1995-ci il Xüsusi Qiymətli Kağızlar Məhkəmə İslahatı Aktı nın təhlükəsiz liman müddəaları çərçivəsində gələcəyə yönəlik bəyanatları əhatə edə bilər. Bu bəyanatlar tarixi xarakter daşımır və N-2 Forması ndakı qeydiyyat bəyanatımızda ətraflı şəkildə göstərilən riskləri və qeyri-müəyyənlikləri ehtiva edir. Faktiki nəticələr bu bəyanatlardan əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənə bilər, buna görə də gələcək hadisələrin proqnozları kimi qəbul edilməməlidir. Fond bu gələcəyə yönəlik bəyanatları yeniləmək öhdəliyini öz üzərinə götürmür. Bu gün mənə Ellington Credit Co. -nun Baş İcraçı Direktoru Larry Penn , Portfel Meneceri Greg Borenstein və Baş Maliyyə Direktoru Chris Mernoff qoşulur. Gəlir konfrans zəngimizin təqdimatı bu gün ellingtoncredit.com veb saytımızda mövcuddur. Bu günkü zəng həmin təqdimatı izləyəcək və bütün bəyanatlar və istinadlar təqdimatın arxasındakı vacib bildiriş və son qeydlərlə məhdudlaşdırılır. Bununla da sözü Larry-yə verirəm. Təşəkkürlər, Aladdin və hər kəsə sabahınız xeyir. Ellington Credit Co. -ya olan vaxtınız və marağınız üçün minnətdarıq. Biz onu tez-tez New York Fond Birjası nın ticker-i olan Ellington Credit kimi qısaca adlandırırıq. Zəhmət olmasa, 3-cü slayda keçin. 2026-cı il in ilk təqvim rübü CLO bazarı nda davamlı dəyişkənliklə yadda qaldı. Aylıq portfel yeniləmələrimizdə əvvəllər bildirdiyimiz kimi. Daha geniş bazar mühiti aktiv qiymətləndirmələrinə əhəmiyyətli təzyiq göstərdi və NAV -ımızın azalmasına səbəb oldu. Lakin aktiv ticarətimiz və kapital yığımındakı üstünlüyümüz bir daha bizi rəqiblərimizdən üstün etdi. Biz inanırıq ki, birinci rüb əsasən qiymətləndirmələri yenidən quran və imkanlar dəstini genişləndirən texniki bir pozuntu idi, əsas kredit keyfiyyətində fundamental pisləşmə deyil. Sektordakı aktiv qiymətləndirmələrinin əksəriyyəti gəlir fərqinin genişlənməsindən və CLO , mezonin və səhm tranşları nda güclü satış təzyiqindən, həmçinin zəif likvidlik və proqram təminatı sektoru ilə bağlı narahatlıqlardan qaynaqlanırdı, borcalanların əsas göstəricilərində geniş yayılmış zəifləmə deyil. Əhəmiyyətlisi, mart ayının sonunda borc kapitalı buraxa bildik ki, bu da bizə bu imkanlarla zəngin mühitdə sürətlə hərəkət etməyə və bu vəsaitləri dərhal və fürsətcil şəkildə yerləşdirməyə imkan verdi. Bazar şərtləri ikinci rübdə indiyə qədər yaxşılaşmışdır və bu, güclü bir rüb üçün əlverişli bir vəziyyət yaratmışdır. Mən bu borc kapitalının artırılması və yerləşdirilməsi, həmçinin aprel ayındakı performansımız haqqında qısa müddətdə ətraflı məlumat verəcəyəm. Gəlin birinci rübün nəticələrini nəzərdən keçirməklə başlayaq. Rüb yeni ilin əvvəlində kredit fərqlərinin daralması və leveraged loan qiymətlərinin artması ilə konstruktiv bir notla başladı. Lakin bu ilkin impuls fevralın sonlarında proqram təminatı sektoru nda AI -nin yaratdığı pozuntularla bağlı narahatlıqlar səbəbindən azaldı, bu da əksər CLO girov fondları nın kiçik, lakin əhəmiyyətli bir komponentidir və bu kreditlərdə kəskin azalmaya səbəb oldu. Rübün sonunda ABŞ və Avropa leveraged loan qiymətləri yanvar ayındakı zirvələrindən 2% -dən çox düşmüşdü. Bu zəiflik, geosiyasi gərginliklərlə güclənərək, 3-cü slaydda göstərildiyi kimi CLO borc tranşları nda fərqləri genişləndirən daha geniş bir riskdən qaçma əhval-ruhiyyəsini gücləndirdi. Yüksək AAA -dan A reytinqli CLO tranşları nisbətən yaxşı dayansa da, CLO mezonin borcu fevral və mart aylarında əhəmiyyətli satış təzyiqi altına düşdü, daha aşağı reytinqli tranşlar, xüsusilə ikiqat B reytinqli tranşlar kəskin gəlir fərqi genişlənməsi yaşadı. CLO səhmləri yanvar ayında kreditlərin yenidən qiymətləndirilməsi dalğasından sıxılmış artıq fərq, daha geniş bazar təmizləmə gəlirləri və daha həssas borcalanlarla bağlı artan narahatlıqlar daxil olmaqla bir neçə əks küləklə üzləşdi. Nomura Research tərəfindən təxmin edildiyi kimi, rüb üçün orta CLO səhm gəliri mənfi 13% idi. Bununla belə, bir çox qiymətləndirmə azalmaları, xüsusilə CLO səhmləri ndə, yüngül ticarət həcmi ilə baş verdi və bizim fikrimizcə, əsas fundamental göstəricilərin pisləşməsini və ya Ellington Credit üçün geniş yayılmış kredit pozuntusunu deyil, texniki bazar pozuntularını və likvidlikdən qaynaqlanan qiymət zəifliyini əks etdirirdi. CLO səhm aktivləri ndəki reallaşmamış zərərlər birinci rübdə NAV azalmasının əsas səbəbi idi, xalis investisiya gəlirini, ticarət qazanclarını və mezonin tranşlarının geri alınmasından əldə olunan qazancları üstələyirdi. Martın sonunda kapital strukturumuza nəzər salaraq, fond 54 milyon dollar dəyərində 8.5% beş illik yüksək təminatsız istiqrazlar buraxdı. Bu əməliyyat öhdəlik profilimizi uzadaraq, qeyri-bazar qiymətləndirmə maliyyəsini əlavə edərək və pozulmuş bazardan faydalanmaq üçün quru barıt təmin edərək balansımızı gücləndirdi. 31 mart tarixinə CLO portfelimiz 308 milyon dollar təşkil edirdi və bizdə 58 milyon dollar əhəmiyyətli nağd pul var idi. Dəyişkənlik boyunca mövqeyimizə uyğun olaraq, rüb ərzində CLO mezonin borcu nu səhmlərdən üstün tutduq, borc tranşlarının təmin etdiyi subordinasiya səviyyələrini və struktur müdafiələrini seçərkən hedcinq strategiyamızda intizamlı qaldıq. 10-cu slaydda göstərildiyi kimi, kredit hedcinq portfelimizi 31 mart tarixinə təxminən 187 milyon dollar yüksək gəlirli CDX nominal ekvivalentləri nə qədər artırdıq, bu da ilin sonundakı 175 milyon dollar dan yuxarıdır. Ümumi korporativ kredit fərqləri CLO fərqləri nə nisbətən sıx qaldığı üçün, bu müdafiəni həm nisbi dəyər, həm də mütləq dəyər əsasında cəlbedici səviyyələrdə əlavə edə bildik. Birinci rübün sonrakı hissəsində əhəmiyyətli fərq genişlənməsindən sonra, bazar şərtləri aprel və may aylarında əhəmiyyətli dərəcədə yaxşılaşdı. Real pul alıcıları bazara qayıtdı, likvidliyi yaxşılaşdırdı və CLO gəlir fərqləri ni daraltdı. Bizim nöqteyi-nəzərimizdən, satış imkanlar dəstini canlandırdı. Əvvəlcədən ödənişlər və yenidən qiymətləndirmələr yavaşladı, 2025-ci il də yaşanan artıq fərq sıxılmasını qismən yüngülləşdirdi. İnvestisiya gəlirləri yüksəldi və CLO menecerləri yenidən endirimli qiymətlərlə performanslı kreditlər əldə edərək par qura və artıq fərqi qoruya bilirlər, bu dinamika CLO səhm investorları üçün uzunmüddətli gəlir potensialını artırır. Bundan əlavə, CLO səhm portfelimiz in əhəmiyyətli bir hissəsi çağırışsız dövrünü başa vurduqca, yenidən maliyyələşdirmə və yenidən qurma imkanları əsas pul axınlarını artırmalı, aktiv gəlirlərimizi daha da yaxşılaşdırmalı və xalis investisiya gəlirimizdə gələcək artımı dəstəkləməlidir. Bu amillər yerləşdirmə üçün cəlbedici bir bazar mühiti yaratdı. Biz bu əlverişli mühitə quru barıtımızın əksəriyyətini yeni imkanlara sürətlə yatıraraq cavab verdik, yerləşdirmə aprel ayının sonuna qədər əhəmiyyətli dərəcədə tamamlandı. Yaxşılaşan ikinci bazar likvidliyi bizə portfelin qurulmasında yüksək dərəcədə aktiv olmağa da imkan verdi. Mezonin borcu nda, bazarın yaxın müddətli çağırış ehtimalını şişirtdiyinə inandığımız par yaxınlığında qiymətləndirilən bir çox aşağı kuponlu investisiyalardan çıxdıq və daha güclü əsas kredit fundamental göstəriciləri ilə daha yüksək kuponlu, daha geniş fərqli imkanlara keçdik. Səhmlərdə, daha uzun müddətli, yüksək pul axını strukturlarına möhkəm öhdəlik yastıqları ilə əlavələr etdik, eyni zamanda daha qısa müddətli, daha yüksək leverajlı mövqelərə məruz qalmanı azaltdıq, bu da kredit qiyməti dəyişkənliyinə daha çox həssasdır. Bu son manevrlər aprel ayında təxminən 7% -lik güclü aylıq iqtisadi gəlirimizə töhfə verdi və xalis investisiya gəlirini yenidən qurarkən və məhdud yüksəliş potensialı olan investisiyalardan daha cəlbedici riskə uyğunlaşdırılmış imkanlara keçməyə davam etdikcə Ellington Credit -in gəlir qazanma qabiliyyətini yaxşılaşdırmaq üçün bizi mövqeləndirdi. İndi maliyyə nəticələrini daha ətraflı müzakirə etmək üçün sözü Chris-ə verirəm. Chris , təşəkkürlər Larry və hər kəsə sabahınız xeyir. Zəhmət olmasa, 2026-cı il martın 31-də başa çatan rüb üçün 4-cü slayda keçin, bu da CLO qapalı fond kimi ilk maliyyə ilimizi başa vurdu. Biz hər səhm üçün 0.86 dollar GAAP xalis zərər bildirdik. 6-cı slaydda ətraflı göstərildiyi kimi, əsas səbəb CLO səhmləri ndəki bazar qiymətləndirmə zərərləri idi, halbuki CLO mezonin borcu nisbətən daha dayanıqlı olduğunu sübut etdi. Larry -nin müzakirə etdiyi kimi, birinci rüb aşağı reytinqli CLO qiymətli kağızları na qeyri-mütənasib təsir edən kəskin riskdən qaçma hərəkəti ilə xarakterizə edildi. CLO mezonin borcu , xüsusilə ikiqat B reytinqli tranşlar , əhəmiyyətli gəlir fərqi genişlənməsi və satış təzyiqi yaşadı, halbuki CLO səhmləri daha aşağı artıq fərq, daha geniş bazar təmizləmə gəlirləri və daha həssas borcalanlarla bağlı artan narahatlıqlar səbəbindən daha ciddi təzyiq altında idi. Bu dinamika, CLO mezonin borc portfelimiz də nisbətən sabit əsas kredit fundamental göstəricilərinə baxmayaraq, sektor boyunca əhəmiyyətli bazar qiymətləndirmə dəyişkənliyinə səbəb oldu. Xalis investisiya gəliri və ticarət qazancları, həmçinin par-dan endirimli qiymətlərlə sahib olunan mövqelərin sövdələşmə çağırışlarının müsbət təsiri bazar qiymətləndirmə azalmalarının bir hissəsini kompensasiya etdi. Kredit hedcləri də nəticələrə orta dərəcədə mənfi təsir göstərdi. Düzəldilmiş xalis investisiya gəliri, CLO səhm mövqelərimiz dəki aşağı aktiv gəlirləri səbəbindən rüb üçün ardıcıl olaraq 0.02 dollar azalaraq hər səhm üçün 0.19 dollar a düşdü. Rüb üçün CLO portfelimiz dəki orta çəkili dəyər gəliri 12.5% idi, bu da əvvəlki rübdəki 13.7% -dən aşağıdır, əsasən aşağı proqnozlaşdırılan pul axınları səbəbindən. 7-ci slaydda göstərildiyi kimi, ümumi CLO portfelimiz in ölçüsü rüb ərzində xalis satışlar, ödənişlər və bazar qiymətləndirmə azalmaları səbəbindən azaldı. Aktiv ticarət yanaşmamıza uyğun olaraq, dövr ərzində 44 fərqli ticarət həyata keçirdik, 30.7 milyon dollar dəyərində investisiyalar aldıq, bunun 93% -i CLO borcu nda və 7% -i CLO səhmləri ndə idi və 34.2 milyon dollar dəyərində satış etdik. 31 mart tarixinə CLO səhmləri ümumi CLO aktivləri nin 53% -ni təşkil edirdi, bu da ilin sonundakı 52% -dən bir qədər yuxarıdır, halbuki Avropa CLO investisiyaları 10% -dən 31 dekabr tarixinə 12% -ə düşmüşdü. Bu rəqəmlər rübün sonunda bağlanan və aprel ayının sonuna qədər əhəmiyyətli dərəcədə yerləşdirilən təminatsız istiqraz əməliyyatından əldə olunan vəsaitlərin yerləşdirilməsinin təsirini əhatə etmir. Aprel ayında portfeli aktiv şəkildə yenidən qurmağa davam etdik və 30 aprel tarixinə CLO portfelimiz 6% -dən çox artaraq ümumilikdə təxminən 328 milyon dollar a çatdı. 8-ci slaydda CLO investisiyalarımız ın əsasını təşkil edən korporativ kreditlərə ümumi baxış verilir. Girov əsasən birinci dərəcəli dəyişkən faizli leveraged kreditlər olaraq qalır, bu da əsas aktivlərin təxminən 95% -ni təşkil edir. Sənaye məruz qalmamız yaxşı şaxələnmişdir, texnologiya , maliyyə xidmətləri və səhiyyə liderlik edir, heç bir sektor 11% -i keçmir. Kreditlərin ödəmə müddətləri bir neçə ilə yayılmışdır, ən böyük konsentrasiyalar 2028 və 2031-ci illər dədir və minimal yaxın müddətli ödəmə müddətləri nəticəsində orta çəkili kredit ödəmə müddəti 4.3 il dir. Təsisat ölçüləri daha böyük borcalanlara doğru meyl edir, orta çəkili ölçüsü 1.7 milyard dollar dır ki, bu da ikinci bazar likvidliyini dəstəkləyir. 9-cu slaydda əsas kredit girovu haqqında əlavə məlumat verilir. Qeyd edək ki, CLO səhm tranşlarımız da orta çəkili kiçik girov yastığı rüb ərzində yalnız 6 baza bəndi azaldı.