Orta Şərq münaqişəsi neftin qiymətini bir barel üçün 100 dollardan yuxarı qaldırıb, inflyasiyanı artırıb, iqtisadi artımı zəiflədib və mərkəzi bankları yenidən sərtləşdirməyə məcbur edib. Fond bazarları son günlərdə bir qədər dayansa da, aylardır rekordlar qırır. Bunun üç əsas səbəbi var. Birinci səbəb qazanc artımıdır . Qazanclar uzun müddətdə bazarları idarə edir və hazırda da təsir göstərir. Qlobal qazanc artımı gözləntiləri 2026-cı il üçün 20% təşkil edir və Goldman Sachs-a görə, fevralın 28-də ABŞ-İsrailin İrana hücumlarından bəri səhm başına qazanc proqnozları 6%-dən çox yuxarıya doğru yenidən nəzərdən keçirilib. Əlbəttə ki, neftin qiyməti kəskin artdığı üçün enerji qazancları bunun böyük hissəsini təşkil edib, artım 57% qədər yuxarıya doğru yenidən nəzərdən keçirilib. Lakin bir çox digər sektorlarda da fevralın sonundan bəri qazanc gözləntiləri artıb. Buraya texnologiya sektoru üçün 2% yuxarıya doğru düzəliş daxildir – bu sektor ilin əvvəlinə böyük artım proqnozları ilə daxil olmuşdu. Texnologiya üçün – və bazarın böyük hissəsi üçün – bu müsbət proqnozun əsas sürücüsü süni intellektə edilən böyük korporativ sərmayələr olub. Bu tendensiya münaqişə ilə bağlı qazanc azalması ilə bağlı hər hansı investor qorxusunu üstələyib. Süni intellekt üçün kapital xərclərinin 2026-cı ildə təxminən 800 milyard dollar təşkil edəcəyi gözlənilir. BlackRock Fundamental Equities-in (BLK.N) təhlili göstərir ki, 2030-cu ilə qədər kumulyativ ümumi məbləğ 8 trilyon dollara qədər arta bilər. Bu misilsiz xərcləmə təkan, xüsusilə çox ehtiyac duyulan yaddaş və enerji təmin edən ABŞ və Asiya şirkətləri üçün uzunmüddətli qazanc dəstəyi mənbəyi ola bilər. Süni intellekt də yüksək enerji tələb edir. Bu texnoloji inqilab mövcud enerji şoku ilə birlikdə enerji təkamülünü sürətləndirməyə qadirdir, çünki hökumətlər getdikcə enerji müstəqilliyinə və həm qalıq yanacaqları , həm də bərpa olunan enerjini əhatə edən “hər şey daxil” strategiyasına diqqət yetirirlər. Səhm seçənlər enerji infrastrukturu, təmiz enerji istehsalı, enerji ötürülməsi və enerji səmərəliliyi kimi sahələrdə əhəmiyyətli qazanc artımı tapa bilərlər. Qiymətləndirmələr ikinci səbəbdir və onlar birbaşa qazanclardan irəli gəlir. İndekslər bütün zamanların ən yüksək səviyyələrinə yaxın olsa da, qiymətləndirmələr belə deyil. Bazarın bəzi sahələrində qazanc artımı o qədər güclü olub ki, qiymət-qazanc səviyyələri indi bir neçə ay əvvəlkindən daha az həddi görünür. Əslində, Goldman Sachs-a görə, S&P 500 (.SPX) üçün P/E nisbəti münaqişədən əvvəlki 25-dən yuxarı olan yüksək səviyyələrdən təxminən 21.5-ə düşüb, əsasən münaqişə başlayandan bəri qazanc artımı gözləntiləri 6% artdığı üçün. Və qlobal səhmlər üçün də oxşar mənzərədir. Ən diqqətəlayiq odur ki, LSEG-ə görə, texnologiya səhmləri üçün P/E nisbəti hazırda təxminən 25 təşkil edir, 2025-ci ilin sonunda 36-dan aşağı düşüb. Yenə də bu səviyyələr qazancların – “E” – gücünü əks etdirir, hansı ki, qiymət – “P” – ayaqlaşmadığı halda artırılıb. İnanırıq ki, bu, bazarın özündən razılığı ilə bağlı qorxuların həddən artıq ola biləcəyinin bir əlamətidir. Əgər Orta Şərq münaqişəsinə davamlı bir həll tapılsa – və Hörmüz boğazı yenidən açılsa – ümumi bazar səviyyələri daha da yüksələ bilər, liderlik süni intellektlə bağlı qaliblərdən kənara çıxacaq. Nəhayət, üçüncü səbəbə gəlirik: axınlar. Güclü qazanclar və ağlabatan qiymətləndirmələr qlobal investorları riskli mövqedə saxlayıb. BlackRock-un məlumatları göstərir ki, qlobal birja ticarət məhsullarına axınlar aprel ayında 213 milyard dollar təşkil edib – bu, rekordda ən yüksək altıncı ay olub. Bu pulun böyük hissəsi – təxminən 150 milyard dollar – səhm məhsullarına yönəlib, əmtəə fondlarına axınlar da müsbət olub. Bugünkü bazar liderlərinin güclü əsasları nəzərə alınarsa, bu tendensiyanın geri dönməsi ehtimalı azdır. Lakin risklər qalır. Biri odur ki, neft qiymətləri 2026-cı il ərzində yüksək qala bilər, bu da emal olunmuş məhsulların çatışmazlığına, daha yüksək inflyasiyaya və daha aşağı artıma səbəb ola bilər. Səhm qiymətləndirmələri bu qeyri-müəyyənliyi əks etdirmək üçün tənzimlənib. (Həqiqətən də, bu, qiymətlərin qazanclarla niyə ayaqlaşmadığını izah etməyə kömək edir.) Lakin inanmırıq ki, bazarlar bu riski tamamilə qiymətləndirib, xüsusilə mövcud təchizat şokunun ölçüsü və istiqraz bazarında artan təzyiq nəzərə alınarsa. İkinci risk odur ki, böyük süni intellekt xərcləyənlər – məsələn, ABŞ texnologiya şirkətləri – səhmdarların təzyiqi və ya zəifləyən istehlakçı səbəbindən investisiya planlarını azalda bilərlər, eynilə yarımkeçiricilər üçün əlavə güc işə düşdüyü zaman. Bu, hazırda çip istehsalçılarını və daha geniş süni intellekt təchizat zəncirindəki bir çox digər şirkətləri dəstəkləyən tələb-təklif balanssızlığını pozacaq. Qısası, geosiyasi və makroiqtisadi qeyri-müəyyənlik fonunda bazarın özündən razılığı ilə bağlı suallar qanunidir. Lakin adətən ən vacib olan göstəricilərə – yəni qazanclara, qiymətləndirmələrə və axınlara əsasən – mövcud bazar mühiti həddən artıq görünmür. O, qətiyyətlə rasional görünür. (Burada ifadə olunan fikirlər BlackRock-da Beynəlxalq Baş İnvestisiya Direktoru, Fundamental Səhmlər üzrə Helen Jewell-ə aiddir. Bu sütun yalnız təhsil məqsədlidir və investisiya məsləhəti kimi şərh edilməməlidir.) Bu sütunu bəyənirsiniz? Reuters Open Interest (ROI) , qlobal maliyyə şərhləri üçün əsas yeni mənbəyinizi yoxlayın. ROI-ni LinkedIn və X-də izləyin. Və Morning Bid gündəlik podkastına Apple, Spotify və ya Reuters tətbiqində qulaq asın. Reuters jurnalistlərinin bazarlarda və maliyyədə ən böyük xəbərləri həftənin yeddi günü müzakirə etmələrini eşitmək üçün abunə olun.