Son altı ayda Dolby Laboratories -in səhmləri (hazırda 54.39 dollar səviyyəsində ticarət olunur) 16.3% məyusedici itki ilə S&P 500 -ün 11.6% qazancından xeyli geri qalıb. Bu, qismən onun daha zəif rüblük nəticələri ilə əlaqədar idi və investorları növbəti addımlarını düşünməyə vadar edə bilər. Niyə Dolby Laboratories -in zəif performans göstərəcəyini düşünürük? Səhm ucuzlaşsa da, biz hələlik bu səhmdən uzaq dururuq. Budur, DLB -dən daha yaxşı imkanların olduğunu göstərən üç səbəb və əvəzinə sahib olmaq istədiyimiz bir səhm. 1. Uzunmüddətli Gəlir Artımı Məyus Edir. Bir şirkətin uzunmüddətli satış performansı onun ümumi keyfiyyətinin bir siqnalıdır. İstənilən biznes bir-iki yaxşı rüb keçirə bilər, lakin ən yaxşıları uzun müddət ərzində ardıcıl olaraq böyüyür. Son beş ildə Dolby Laboratories satışlarını zəif 2.1% mürəkkəb illik artım tempi ilə artırıb. Bu, bizim standartlarımızdan aşağı idi. 2. Uzun Geri Ödəniş Müddətləri Gəlirləri Gecikdirir. Müştəri əldə etmə xərclərinin ( CAC ) geri ödəmə müddəti yeni müştəri əldə etmə xərcini bərpa etmək üçün tələb olunan ayları təmsil edir. Mahiyyət etibarı ilə, bu, satış və marketinq investisiyaları üçün başabaş nöqtəsidir. Daha qısa CAC geri ödəmə müddəti ideal hesab olunur, çünki bu, investisiyaların daha yaxşı gəlirliliyini və biznesin miqyaslana bilməsini nəzərdə tutur. Dolby Laboratories -in son müştəri əldə etmə səyləri gəlir gətirməyib, çünki bu rübdə onun CAC geri ödəmə müddəti mənfi olub, yəni onun əlavə satış və marketinq investisiyaları gəlirlərini üstələyib. Şirkətin səmərəsizliyi onun yüksək rəqabətli bir mühitdə fəaliyyət göstərdiyini göstərir, burada Dolby Laboratories -in məhsulları ilə rəqibləri arasında az fərq var. 3. Əməliyyat Marjasının Kiçilməsi. Bir çox proqram təminatı şirkəti investorları səhm əsaslı kompensasiyanı ( SBC ) istisna edən düzəliş edilmiş mənfəətlərinə yönəltsə də, biz GAAP əməliyyat marjasına üstünlük veririk, çünki SBC istedadları cəlb etmək və saxlamaq üçün istifadə olunan qanuni bir xərcdir. Bu göstərici bütün əsas xərclər – satılan malların dəyərindən tutmuş satış və Ar-Ge -yə qədər hər şey nəzərə alındıqdan sonra nə qədər gəlirin qaldığını göstərir. Mənfəətliliyindəki tendensiyanı təhlil edərək, Dolby Laboratories -in əməliyyat marjası son iki ildə 2 faiz bəndi azalıb. Bu, şirkətin xərc bazası ilə bağlı suallar doğurur, çünki onun gəlir artımı sabit xərcləri üzərində ona rıçaq verməli, nəticədə daha yaxşı miqyas iqtisadiyyatı və mənfəətlilik təmin etməli idi. Son 12 ay üçün onun əməliyyat marjası 18.5% təşkil edib. Yekun Qərar