22 may: SpaceX -in İPO sənədlərində təsvir edilən və CEO Elon Musk -a həddindən artıq nəzarət verən iki sinifli səhm strukturu Wall Street -in ən köhnə mübahisələrindən birini – korporativ idarəetmə məsələsini yenidən canlandırıb. Belə strukturlar Amerika korporativ dünyasında, xüsusilə təsisçi tərəfindən idarə olunan şirkətlər arasında qeyri-adi olmasa da, az məsələ idarəetmə nəzarətçiləri tərəfindən bu qədər sərt tənqid olunur. Tərəfdarlar vizyoner təsisçilərin qısamüddətli bazar təzyiqlərindən qorunmalı olduğunu iddia edir, tənqidçilər isə gücün daxili şəxslərin əlində cəmləşməsinin hesabatlılığı zəiflətdiyini xəbərdar edir. Bir çox investor üçün Musk -ın şirkətlər qurmaqdakı təcrübəsi və böyük ictimai nüfuzu, gəlirlər davam etdiyi müddətcə idarəetmə narahatlıqlarını ödəməyə dəyər bir qiymət kimi göstərir. Lakin bəziləri Musk -ın bir neçə yüksək profilli layihəsinə kifayət qədər vaxt və diqqət ayıra biləcəyini şübhə altına alıb. İKİ SİNİFLİ SƏHM STRUKTURU NƏDİR? Sadəcə olaraq, bu çərçivədə səhmlər iki sinifə bölünür. Bir sinif sahiblərinə digərindən daha çox səsvermə hüququ verir və bu yüksək səsvermə hüquqlu səhmlər adətən təsisçilər və ya daxili şəxslər tərəfindən saxlanılır. SpaceX -in vəziyyətində, B sinif səhmləri hər səhmə 10 səs , A sinif səhmləri isə hər səhmə bir səs verir. Səhm satışından sonra Musk B sinif səhmlərinin əksəriyyətinə sahib olacaq və bu da ona səhmdar qərarları üzərində əhəmiyyətli nəzarət verəcək. TƏNQİDÇİLƏR NİYƏ BUNDAN XOŞLANMIR? Tənqidçilər deyirlər ki, “bir səhm, bir səs” səhmdar demokratiyasının təməl daşıdır və bir sinif investorlara digərlərindən daha çox hüquq verən hər hansı bir korporativ quruluş, eyni sayda səhmə sahib olsalar belə, gücü bir neçə nəfərin əlində cəmləşdirir. Kurumsal İnvestorlar Şurası na (Council of Institutional Investors) görə, “Zamanla, bu 'təsisçi ən yaxşısını bilir' yanaşması rəhbərliyi möhkəmləndirə və rəhbərləri strategiyada dəyişiklik ehtiyacına kor edə bilər.” Bu, iki sinifli səhmlərə qarşı uzun müddətdir mübarizə aparan böyük bir investor qrupudur. ÇOXLU SƏHM SİNİFLƏRİ SƏHM PERFORMANSINA TƏSİR EDİRMİ? Harvard Hüquq Məktəbi Korporativ İdarəetmə Forumu nda dərc olunan 2024-cü il araşdırması göstərdi ki, Russell 3000 indeksindəki iki və ya çox sinifli səhm strukturlarına malik şirkətlər, beş və 10 illik dövrlərdə tək sinifli səhm strukturlarına malik olanlardan daha yaxşı performans göstəriblər. Lakin Avropa Korporativ İdarəetmə İnstitutu nun ayrı bir məqaləsi, iki sinifli firmaların malik olduğu dəyərləndirmə premiumunun zamanla azaldığını və bu cür şirkətlərin İPO-larından təxminən yeddi-doqquz il sonra tək sinifli həmkarlarına nisbətən endirimlə ticarət etdiyini aşkar etdi. İNVESTORLAR NARAHATDIRMI? Annex Wealth Management -in baş iqtisadi strateqi Brian Jacobsen deyib: “Əksər investorlar səsvermə hüquqlarının artıq dəyərli olduğu fikrini rədd ediblər, bu da təəssüf doğurur.” Bundan əlavə, SpaceX kimi populyar bir təsisçi ətrafında qurulmuş şirkətlər üçün investorlar səsvermə hüquqlarını biznesə məruz qalmaq üçün daha da istəkli ola bilərlər. IPOX -un tədqiqatçısı Lukas Muehlbauer deyib: “Bəzi investorlar bunu ciddi bir idarəetmə mübadiləsi kimi görə bilər, digərləri isə bunun SpaceX -in miqyası və mövqeyi olan azsaylı şirkətlərdən birinə girişin qiyməti olduğuna qərar verə bilər.” BAŞQA HANSI ŞİRKƏTLƏRİN İKİ SİNİFLİ SƏHMLƏRİ VAR? Google -un ana şirkəti Alphabet , Meta Platforms , Palantir Technologies , Strategy və Berkshire Hathaway iki və ya daha çox sinifli səhmlərə malik şirkətlər sırasındadır.