Son altı ay ərzində Strategy şirkətinin səhmləri (hazırda 165.50 dollar səviyyəsində ticarət olunur) 7.6% məyusedici zərər göstərərək S&P 500 -ün 10.8% qazancından xeyli geri qalıb. Bu, qismən şirkətin zəif rüblük nəticələri ilə əlaqədar idi və investorları növbəti addımlarını düşünməyə vadar edə bilər. Niyə Strategy -nin zəif performans göstərəcəyini düşünürük? Daha ucuz giriş qiymətinə baxmayaraq, biz hələlik Strategy -dən uzaq dururuq. Budur, MSTR -dən daha yaxşı imkanların olmasının üç səbəbi və əvəzinə sahib olmaq istədiyimiz bir səhm. Qeyd edək ki, analizimiz Bitcoin -ə əsaslanan texniki göstəricilərə deyil, fundamental prinsiplərə əsaslanır. 1. Zəif Ödənişlər Zəif Tələbata İşarə Edir. Ödənişlər, şirkətin müəyyən bir dövrdə müştərilərdən nə qədər pul topladığını göstərən, tez-tez “nağd gəlir” adlandırılan qeyri-GAAP göstəricisidir. Bu, müqavilə müddəti ərzində hissə-hissə tanınmalı olan gəlirdən fərqlidir. Strategy -nin ödənişləri Q1 -də 83.17 milyon dollar təşkil edib və son dörd rübdə illik artım orta hesabla 10.2% olub. Bu performans qeyri-qənaətbəxş idi və artan rəqabətin müştərilərin cəlb edilməsi/saxlanmasında çətinliklərə səbəb olduğunu göstərir. 2. Əməliyyat Marjasının Kiçilməsi. Bir çox proqram təminatı şirkəti səhm əsaslı kompensasiya (SBC) üçün mənfəətlərini tənzimləyir, lakin biz GAAP əməliyyat marjasına üstünlük veririk, çünki SBC mühəndislik və satış istedadlarını cəlb etmək və saxlamaq üçün istifadə olunan real xərcdir. Bu göstərici, satılan malların dəyərindən satış və Ar-Ge -yə qədər bütün əsas xərclər nəzərə alındıqdan sonra nə qədər gəlirin qaldığını göstərir. Mənfəətlilikdəki tendensiyaya baxsaq, Strategy -nin əməliyyat marjası son iki ildə əhəmiyyətli dərəcədə azalıb. Strategy -nin performansı necə baxsanız da zəif idi – bu, xərclərin artdığını və şirkətin onları müştərilərinə ötürə bilmədiyini göstərir. Son 12 ay üçün əməliyyat marjası mənfi 2,853% təşkil edib. 3. Nağd Pulun Yanması Narahatlıqları Artırır. Əgər bir müddətdir StockStory -ni izləyirsinizsə, sərbəst pul axınına nə qədər əhəmiyyət verdiyimizi bilirsiniz. Niyə, soruşursunuz? İnanırıq ki, sonda pul kraldır və hesablamalardakı mənfəətlərlə hesabları ödəyə bilməzsiniz. Bu rübdə Strategy müsbət sərbəst pul axını göstərsə də, ümumi vəziyyət o qədər də təmiz olmayıb. Strategy -nin tələbkar yenidən investisiyaları son bir ildə resurslarını tükəndirərək onu çətin vəziyyətə salıb və investorlara kapital qaytarmaq qabiliyyətini məhdudlaşdırıb. Onun sərbəst pul axını marjası orta hesabla mənfi 18% təşkil edib, yəni hər 100 dollar gəlir üçün 18.00 dollar nağd pul yandırıb.