“Bu irəliləyiş Fed -də 20 il ərzində baş verib və pişiyi yenidən torbaya salmaq demək olar ki, qeyri-mümkün və yəqin ki, çox yanlış olacaq.” “Mən az qala stulumdan yıxılırdım,” Sahm dedi. “Son 20 ildə Federal Ehtiyat Sistemi daha şəffaf ünsiyyətə keçib… onun alət tərəfi də var, lakin ünsiyyət, mətbuat konfransları da hesabatlılıq, şəffaflıq haqqında idi. Fed sədri jurnalistlərin suallarını cavablandırmaq üçün orada dayanır, sanki xalqa cavab verir, çünki bu, təkcə maliyyə bazarları ilə danışmaq deyil, həm də ‘Hey, biz bunu edirik’ demək və Fed -də səlahiyyətli insanların olduğunu göstərməkdir, onlar bu barədə çox düşünürlər və bu, siyasət deyil. Buna baxmayaraq, Varş ın ifadəsinin məzmunu bəzi dairələrdə – yəni, onun irəli rəhbərliklə bağlı fikirləri – hələ də təəccüb doğurdu. Sahm -ı ən çox çaşdıran onun bəyanatının qətiyyətli olması idi: “Mən irəli rəhbərliyə inanmıram.” Oval Ofis hazırkı sədr Jerome Powell -ı işdən çıxarmaqla hədələyib; ona qarşı hüquqi iş açılıb və İdarə Heyəti nin üzvü Lisa Cook -a qarşı da başqa bir iş açılıb. Bunun üzərinə kəskin və açıq tənqidlər – Trump Powell -ı axmaq, inadkar və səfeh adlandırıb – və Powell -ı əvəz etmək üçün hər hansı bir namizəd asanlıqla seçiləcək kimi görünürdü. Varş la bağlı narahatlıqlar bir xəbərdarlıqla gəlir: Onlar bu anda siyasət kontekstində yerləşir. Prezident Donald Trump -ın pul siyasətinin gedişatına təsir etməyə davamlı cəhdlərindən, Fed -ə və onun işçilərinə görünməmiş hücumlar etməsindən sonra həyəcan nisbətən yüksəkdir. “Mən [ Senat Bank Komitəsi ] dinləməsindən sonra ondan əvvəlkindən daha çox çaşqın idim,” Sahm Fortune -a verdiyi eksklüziv müsahibədə deyir. “O, aydın, kəskin cavablar vermədi və bunun bir hissəsi dinləmənin siyasətini idarə etməyə çalışmaq idi, lakin reallıq budur ki, o, Fed sədri olacaq.” Sahm Fed -in son istiqaməti ilə bağlı narahatlıqlar keçirir: Varş ın Senat Bank Komitəsi qarşısındakı ifadəsi ona cavablardan daha çox suallar buraxdı, o, Fortune -a deyir və onun cavabları (izahat üçün vaxt olmasa da) Fed -də on ildən çox işləmiş bir iqtisadçının qəzəbini oyatdı. Klaudiya Sahm Federal Ehtiyat Sistemi nin ən görkəmli məzunlarından biridir: O, öz adını daşıyan və son dövrlərdə iqtisadi daralmaların əksəriyyətini dəqiq proqnozlaşdıran tənəzzül göstəricisinin qurucusudur. Varş dinləməsində mətbuat konfranslarının ləğv edilməyəcəyini təsdiqləsə də, onun “rejim dəyişikliyi” haqqında bütün danışıqları onların hansısa şəkildə yenidən formalaşdırılacağını güman etməyə səbəb ola bilər. Varş irəli rəhbərliyin bəzi elementlərini islah etmək istəyir, çünki o, bunun Fed -i məlumatlara reaksiya verməyə imkan vermək əvəzinə, əvvəlcədən müəyyən edilmiş bir yola bağladığını düşünür. O, Senat Bank Komitəsi ndəki dinləməsində dedi: “ Fed bütün dünyaya öz nöqtələrinin nə olacağını, proqnozlarının nə olacağını deyir. Yaxşı, onda Fed insandır – onlar bu proqnozları lazım olduğundan daha uzun müddət saxlayırlar.” Burada Varş , Fed tərəfindən ildə dörd dəfə nəşr olunan və hər bir yüksək səviyyəli siyasətçinin qısamüddətli faiz dərəcələrinin hara gedəcəyini gözlədiyini göstərən nöqtə qrafikinə istinad edir – bu, mərkəzi bank kommunikasiyalarında ən yaxından izlənilən alətlərdən biridir. “Əgər Fed qərar verməzdən əvvəl iclasa qədər gözləsəydi, artan müzakirələr mərkəzi bankın səhvlərini artırmasının qarşısını ala bilərdi,” o əlavə etdi. “Onlar qüsurludurlar,” Sahm razılaşır. “Onlar təkmilləşdirilə bilər. Bəs sizdə daha yaxşı nə var?” Təkmilləşdirmə bəyanatları alternativlərlə gəlməlidir, Sahm vurğulayır: “İstifadə olunan modellərə çox düşüncə sərf edilib. İrəli rəhbərliyin necə təkmilləşdirilə biləcəyinə çox düşüncə sərf edilib və orada işləmiş və insanları tanıyan biri kimi, institutu həmişə daha yaxşı etmək arzusu var. Lakin çox yüksək bir standart var. “Daha yaxşı bir model, daha yaxşı bir ideya baxımından həqiqətən gətirməlisiniz, qazanan budur, lakin bu çox çətindir, çünki dəyişiklik etmək üçün oyununuzu yüksəltməlisiniz.” Varş iddia edir ki, hazırkı irəli rəhbərlik modelləri “normal dövrlər” üçün uyğun deyil, çünki onlar maliyyə böhranı zamanı tətbiq edilib. O, 2025-ci ilin aprelində IMF -də verdiyi mühazirədə qeyd etdi ki, “davamlı Fed sehrləri ilə bazarları hərəkətə gətirmək cəlbedicidir, lakin Fed -in müzakirələri və nəticədə, missiyası üçün faydasızdır. Mərkəzi bank alqışsız və tamaşaçısız işləməkdə yeni rahatlıq tapmalıdır.” Tədrici dəyişiklik Sahm -ın Varş ın liderliyinin bəzi aspektləri ilə bağlı narahatlıqlarına baxmayaraq, o, onun bəzi DC işçilərinin qorxduğu “xaos agenti” olacağını gözləmir. Axı, Varş Fed -in onu “çeynəyib tüpürməsinin” nə demək olduğunu bilir, Sahm əsaslandırır – Varş ın 2011-ci ildə mərkəzi bankdan istefa etməsinə istinad edərək. O zaman Varş mərkəzi bankın idarə heyətində xidmət edən ən gənc şəxs idi və on ildən çox sonra əfsanəvi investor Stan Druckenmiller ilə işlədikdən sonra geri döndü. “Buradakı iqtisadiyyat həqiqətən çətindir,” Sahm əlavə edir. “Hər şeydən əvvəl, indi gördüyümüz şey Kevin Varş ın buna necə yanaşacağı və necə iştirak edəcəyidir. Onun liderliyi, iqtisadi anla həqiqətən uyğun gələn fikir ayrılığından və razılaşmazlıqdan komitədə xaosa keçib-keçməyəcəyimizi müəyyən edəcək. Bəzi analitiklər faiz dərəcələrini müəyyən edən Federal Açıq Bazar Komitəsi ndəki hazırkı fikir ayrılığının bir növ performans olduğunu irəli sürüblər: Son iclasda konsensusa qarşı səs verən üç idarəçi (regional bank prezidentləri Neel Kashkari , Lorie Logan və Beth Hammack ) güman edilir ki, mülayim gələn sədrə qarşı meydan oxuyublar, Stephen Miran kimi şəxslər isə Jerome Powell -ın tənqid olunduğu kəsimləri uzun müddətdir müdafiə edirlər. Lakin hazırda fikir ayrılığı məntiqlidir, Sahm dedi: “Miran, məncə, çox səmimidir. O, modellərində yazdığına həqiqətən inanır – o, sadəcə bir idarəçi olduğu üçün bir növ kənarda qalıb. Əgər Varş ı Miran la əvəz etsəniz, sədr sadəcə kənarda qala bilməz.” Varş konsensusdan çəkinməməli olduğunu “daha yaxşı bilməlidir,” Sahm əlavə edir, rejim dəyişikliyi üzərində daha uzun müddətli oyun oynamağın daha effektiv ola biləcəyini söyləyir. “Mən onunla bir çox şeydə razılaşmasam da, onun xaotik bir agent olduğunu düşünmürəm,” o əlavə edir. “Məncə, o, Fed -in yenilik etməsini, təkmilləşməsini və siyasəti yaxşı aparmasını istəyir. Bu, onu komitə ilə görüşməyə və işləri tədricən dəyişdirməyə sövq etməlidir. Bəlkə də son aylarda gördüyümüz hər şey sadəcə onun işi almaq üçün kampaniyası olub.” Həqiqətən də, Fed -in liderliyinin indiyə qədərki xarici tənqidçisi kimi, Varş öz rəyini mərkəzi bankın irəliləməsi üçün bir təkan kimi təqdim edib. Hoover İnstitutu nun (əvvəllər iqtisadiyyat üzrə Shepard Family Distinguished Visiting Fellow kimi xidmət etdiyi yer) Uncommon Knowledge podkastında danışan Varş , yuxarıda qeyd olunan IMF çıxışında irəli sürülən tənqidin “soyuq bir tənqiddən daha çox, bir sevgi məktubu” olduğunu söylədi. O izah etdi: “Bu, bir sevgi məktubudur, çünki institut… vacibdir. Bu, bir sevgi məktubudur, çünki əgər institut özünü islah edə bilərsə, onda institut və ölkə üçün böyük şeylər ola bilər. Lakin bu, işləri yenidən yoluna qoymağın vaxtı gəldiyi deməkdir.” Bu hekayə əvvəlcə Fortune.com -da dərc olunub.