Eyforik böyümə gözləntiləri hələ qazanclarla əsaslandırılmayıb. Bir treyder New York Fond Birjası nın mərtəbəsində işləyir. Texnologiya nəhəngi Nvidia tezliklə dünyanın ilk 6 trilyon ABŞ dolları dəyərində şirkəti olmağa doğru irəliləyir. FOTO: BLOOMBERG Michael Burry – ipoteka qiymətli kağızlarına qarşı mərc etməsi Hollivud blokbasteri The Big Short -da qeyd olunduqdan sonra məşhurlaşan amerikalı investor – bu yaxınlarda tarixin başqa bir böyük texnologiya çöküşü şəklində təkrarlanmaq üzrə olduğunu xəbərdar etdi. O, onlayn nəşr platforması Substack -dəki bir yazısında, texnologiya sektorunun təhlükəli “parabolik” fazaya daxil olduğunu və Dotkom köpüyü nün partlamaq üzrə olduğu 2000-ci ildəki nümunələri əks etdirdiyini iddia etdi. O, Philadelphia Fond Birjası Yarımkeçirici İndeksi nin – ümumiyyətlə SOX kimi tanınan – mart ayının sonundan bəri təxminən 70 faiz artdığı çip səhmlərindəki kəskin sıçrayışa işarə etdi. 2008-ci ildəki qlobal maliyyə böhranının ən böyük qaliblərindən biri olan Burry , hətta “bazar köpüyü partladı” və bu ilki texnologiya səhmləri rallisinin tezliklə çökəcəyini söylədi. SOX , yarımkeçiricilərin dizaynı, istehsalı, paylanması və satışında iştirak edən ən böyük 30 ABŞ -da ticarət edilən şirkətin performansını ölçən bir etalon səhm indeksidir. Bu şirkətlər arasında Intel , Nvidia və TSMC var ki, onların hamısı son həftələrdə perspektivlərində əhəmiyyətli irəliləyişlər görüblər, lakin dəyərlərinin demək olar ki, ikiqat artmasını əsaslandıracaq heç bir şey yoxdur. Asean Intelligence Cənub-Şərqi Asiyadakı müəssisələr haqqında məlumat əldə edin Pulsuz hesabatı əldə edin Bir çox buğa, əyrinin parabolik formasının problem olacağını söyləyir, lakin Wall Street analitikləri şirkətlərin qazanc artımı proqnozlarını demək olar ki, eyni sürətlə artırırlar. 2000-ci ildəki Dotkomlar ın əksəriyyəti qeyri-rentabelli olduğu halda, bu dəfə parabola qazancları izləyir. Micron -un hər hansı bir gündə heç bir xəbər olmadan 7 faiz artması mənasız görünə bilər, lakin onun səhmlərinin bir il ərzində yeddi qat artması məntiqlidir. Süni intellekt tərəfindən idarə olunan yaddaş çipi qiymətlərindəki artım Micron -un gəlirlərinin oxşar miqyasda artmasına səbəb olub. Lakin yaddaş çipi qiymətləri, yarımkeçirici indekslər kimi, həm düşür, həm də qalxır. Lakin Burry bu qazanc iddialarını şübhə altına alır. O, Warren Buffett -in “sahib qazancları” adlandırdığı konsepsiyaya əsaslanaraq – əməliyyatlara təsir etmədən nağd pul kimi geri çəkilə bilən qazanc miqdarı – Nvidia , Microsoft və Alphabet -in onları əhatə edən analitiklərin bizi inandırmaq istədiyi qədər sürətlə böyümədiyini söylədi. Dotkom dövrü nü əks etdirən başqa bir potensial problem var ki, bu da eyforik böyümə gözləntilərinin hələ qazanclarla əsaslandırılmamasıdır. 2000-ci ildə, Dotkom a məruz qalmaq üçün can atan investorlardan gələn kapitalın çoxunun artıq olduğu ortaya çıxan infrastruktura səhv xərcləndiyi məlum oldu. Dünya tezliklə məlumat mərkəzlərinin xarabalıqları ilə dolacaqmı? Burry tərəfindən müəyyən edilənlərə əlavə olaraq, nəzərə alınmalı bir neçə qırmızı bayraq daha var. Birincisi, “mükəmməllik üçün qiymətləndirilmiş” problemidir. Bu səviyyələrdə və bu qiymətləndirmələrdə, süni intellekt şirkətləri investorlar üçün səhv etməzlik haləsi daşıyır. Sibilla Global Fund hedcinq fondunun meneceri Lorenzo Di Mattia , ən kiçik zəiflik əlamətinin bu sehrini poza biləcəyini və dramatik yenidən qiymətləndirməyə səbəb ola biləcəyini söylədi. Di Mattia dedi: “Bazar süni intellekt dəyər zəncirini hər bir əlaqənin toxunulmaz qalacağı kimi qiymətləndirir: laboratoriyalar miqyasını artırmağa davam edir, hiperskalatorlar kapital xərclərini artırmağa davam edir, çiplər və məlumat mərkəzləri qıt qalır, enerji vaxtında çatır, qiymətlər sabit qalır, maliyyələşdirmə mövcud qalır və süni intellekt gəlirləri amortizasiya, maliyyə xərcləri və elektrik məhdudiyyətləri problemə çevrilməzdən əvvəl gəlir.” Hal-hazırda, süni intellekt fəaliyyətinin hər bir ölçüsü – gəlir, kapital xərcləri və hesablama gücü – yalnız artmır, həm də hər hansı bir korporasiya süni intellekt i qeyd etdikdə sürətlənir. Di Mattia xəbərdar etdi: “ Süni intellekt lə əlaqəli səhmlərin mütləq xərclərinin düşməsinə ehtiyac yoxdur. Onlar investorlar daha yavaş böyümə sürətini gözləməyə başladıqları anda düşə bilərlər.” “Hekayənin ölməsinə ehtiyac yoxdur; gözləntilərin artması dayanmalıdır.” Sonra böyümə çatışmazlığı riski var. Aydındır ki, süni intellekt məlumat mərkəzlərinə sərmayə qoyan şirkətlərə artıq gəlir artımı təmin edir, lakin bu artım tikinti xərclərini ödəmək üçün kifayət qədər böyük olacaqmı və ya kifayət qədər tez gələcəkmi? Oracle , Texas dakı Stargate layihəsi kimi geniş obyektlər tikmək üçün təxminən 133 milyard ABŞ dolları borc alır. Qeyd etmək lazımdır ki, şirkət son rübdə bulud infrastrukturu gəlirlərindən yalnız 4.9 milyard ABŞ dolları qazanıb. Oracle , sifarişlərinin yığılmasının – əsasən süni intellekt tələbatından – təxminən 553 milyard ABŞ dolları na qədər yüksəldiyini söyləsə də, bütün bu sifarişlərin yerinə yetiriləcəyinə zəmanət yoxdur. Qeyd etmək lazımdır ki, Micron , Sandisk və digər yaddaş çipi istehsalçılarının səhm qiymətlərindəki kəskin artım keçmişdə şişib partlayan bəzi mikro köpükləri xatırladır. Qeyri-sabit rekord Substack səhifəsində Burry özünü gələcəyi görməyə məhkum olan, lakin inanılmayan mifik kahin Kassandra kimi təsvir edir. Tənqidçiləri onun son proqnozlarına inanmamaq üçün yaxşı səbəblər olduğunu söyləyirlər. Burry onu məşhur edən ipoteka çöküşünü proqnozlaşdırsa da, o vaxtdan bəri onun rekordu bir qədər qeyri-sabit olub. Özünün də qeyd etdiyi kimi, o, bu son xəbərdarlıqdakı qədər inamla tez-tez masaya vurmayıb. Ona görə, bu parabolik qrafiklər “qanlı avtomobil qəzasının, baş verməzdən bir neçə dəqiqə əvvəlki səhnəsi” kimi görünür. Yenə də, Nvidia kimi şirkətlər dünyanın ilk 6 trilyon ABŞ dolları dəyərində şirkəti olmağa doğru irəliləyərkən, Burry bunun növbəti “ Böyük Qısa ” kimi təsvir edilməyə dəyər olduğunu iddia edə bilər. O, Substack yazısında yazdı: “Hətta daha çox vaxt qaçmaq üçün vaxt olsa belə, bu parabolik hərəkətlərdən faydalanan hər kəs, satmayaraq, zirvədə və ya zirvəyə yaxın bir yerdə tullanmaq qabiliyyətinə mərc edir.” “Tarix bizə deyir ki, parti daha bir həftə, ay, üç ay və ya il davam etsə belə, nəticə daha aşağı qiymətlər olacaq. Biz o nadir havaya daxil oluruq, o qədər ifratdır ki, nəticələr qaçılmaz olacaq, harada gizlənsən də fərqi yoxdur,” dedi.