Broadcom Inc. (AVGO) şirkətinin bazar kapitallaşması sürətlə 2 trilyon dollar həddinə yaxınlaşır. Bu faktın özü şirkəti planetin ən böyük texnoloji nəhəngləri klubuna daxil edir. Lakin mənim fikrimcə, mövcud bazar dəyərləndirməsi həddindən artıq şişirdilmiş görünür və investorlar, marjaların toxunulmaz qalacağını fərz edərək daimi böyüməni qiymətləndirərkən səhv edirlər. Mövcud nikbinlik başa düşüləndir. Broadcom özünü xüsusi AI çipləri (ASIC) seqmentində əsas faydalanan və lider kimi təqdim edir, hesablama güclərinin əsas istehlakçıları – Alphabet (GOOG) (GOOGL) , Meta (META) və bu yaxınlarda OpenAI və Anthropic ilə uzunmüddətli ittifaqlar qurur. Lakin milyardlarla dollarlıq müqavilələr haqqında gözəl başlıqların arxasında Wall Street -in gözləntiləri ilə bu sektorun fəaliyyət göstərdiyi real biznes modeli arasında dərin ziddiyyət dayanır. Barchart-dan Daha Çox Xəbər Xüsusi Silikonun İqtisadi Mahiyyəti: Mühəndislik vs. Məhsul Modeli Broadcom buğalarının əsas yanılması, ehtimal ki, Broadcom -un Nvidia (NVDA) ilə xətti müqayisəsindədir. Lakin bunlar prinsipial olaraq fərqli iqtisadi strukturlardır. Nvidia ümumi təyinatlı kommersiya məhsulu ( GPU ) yaradır, inkişaf risklərini tamamilə öz üzərinə götürür və texnoloji üstünlüyü sayəsində bazara yüksək əlavə dəyər diktə edir, məlumat mərkəzlərində ümumi marjanı 70%-dən yuxarı səviyyədə saxlayır. Broadcom -un xüsusi sürətləndiricilər ( ASIC ) seqmentindəki modeli fərqli şəkildə qurulmuşdur. Google (öz TPU -su üçün) və ya Meta kimi texnoloji nəhənglər əsas məqsədlə xüsusi çiplər hazırlamağı seçirlər – infrastruktur xərclərini minimuma endirmək və üçüncü tərəf təchizatçılarının super yüksək əlavə dəyərlərindən uzaqlaşmaq. Bu quruluşda Broadcom birgə tərtibatçı, memar və təchizat zəncirinin logistikası kimi çıxış edir. Son çipə sahiblik hüquqları müştəriyə məxsusdur. Sadəcə olaraq, Google Broadcom -u xərclərinin optimallaşdırılması üçün işə götürür. Və buna görə də mənim fikrimcə, bu biznes modelinə sərt marja tavanı daxil edilmişdir. Xüsusi çip müştərinin qənaəti naminə yaradılır və bu o deməkdir ki, müştəri heç vaxt Broadcom -a müqaviləyə “Nvidia” səviyyəsində xalis marja daxil etməyə icazə verməyəcək. Saf oyunçu satıcının 10 dollar qazandığı yerdə, müqavilə memarı açıq şəkildə daha az qazanacaq. O, əsasən hazır intellektual mülkiyyət ( IP ) bloklarının lisenziyalaşdırılmasından və bəlkə də TSMC fabriklərində istehsalın təşkili üçün sabit bir əlavə dəyərdən qazanacaq.