Hindistanın Ehtiyat Bankı (RBI) mərkəzi hökumətə indiyə qədərki ən böyük dividend köçürməsini elan edib – rekord 2.87 lakh crore rupi . Bu, Hindistanın qlobal iqtisadi qeyri-müəyyənliklə mübarizə apardığı bir vaxtda əhəmiyyətli fiskal imkanlar yaradır. Hökumətin qeyri-vergi gəlirlərinin bir hissəsini təşkil edən bu köçürmə kritik bir zamanda baş verir. Qərbi Asiyadakı geosiyasi gərginliklər neft və gübrə qiymətlərini artırdığı üçün, Modi hökuməti fiskal konsolidasiyaya sadiq qalaraq artan subsidiya xərclərini idarə etmək üçün əldə edə biləcəyi hər rupiyə ehtiyac duyacaq. Niyə bu köçürmə bu qədər böyükdür? RBI əsasən balansında saxladığı dövlət qiymətli kağızlarından gəlir əldə edir. Hər maliyyə ilinin sonunda, fövqəladə risk buferi ayrıldıqdan sonra, artıq vəsait Hindistan hökumətinə köçürülür. Bu ilki 2.87 lakh crore rupi rəqəmi 2.8 lakh crore ilə 3.5 lakh crore arasında dəyişən bazar gözləntilərini üstələyir. 16-cı Maliyyə Komissiyasının sədri və NITI Aayog-un keçmiş sədr müavini Arvind Panaqariya bu köçürməni kifayət qədər böyük bir məbləğ kimi təsvir edərək, ümumi dövlət xərclərinin bir hissəsi kimi də əhəmiyyətli olduğunu qeyd edib. Panaqariya ET Now-a bildirib ki, hökumət əldə edə biləcəyi bütün gəlirlərə ehtiyac duyur. Xüsusilə Qərbi Asiyadakı mövcud vəziyyət bir müddət davam edərsə, hökumət bu gəlirlərə ehtiyac duyacaq. Fövqəladə ehtiyat məsələsi. Bu ilki köçürmə ilə bağlı müzakirə mövzularından biri RBI-nin Fövqəladə Risk Buferini (CRB) keçən ilki 7.5%-dən 6.5%-ə endirmək qərarıdır. CRB mərkəzi bankın gözlənilməz risklərə qarşı bufer kimi saxladığı daxili ehtiyatdır. Tənqidçilər bunun ehtiyatlı bir kompromis olub-olmadığını soruşublar. Lakin Panaqariya , RBI-nin etibarlılığının yalnız öz balans buferlərinə deyil, nəticədə Hindistan hökumətinin etibarlılığına bağlı olduğunu iddia edərək narahatlığı azaltmağa çalışıb. O bildirib ki, Hindistan hökuməti etibarlı və ödəmə qabiliyyətli olduğu müddətcə, RBI həmişə ödəmə qabiliyyətli qalacaq. Hökumət pulu necə istifadə edəcək? Artıq vəsait hökumətin konsolidasiya edilmiş fonduna daxil olacaq və bir çox prioritetlər üzrə istifadə ediləcək. Bunlara daxildir: İnfrastruktur yönümlü böyümə üçün hökumətin ən yüksək xərc prioriteti olaraq qalan kapital xərcləri ; Qərbi Asiya münaqişəsi ilə əlaqədar yüksək qlobal qiymətlər səbəbindən kəskin şəkildə artacağı gözlənilən gübrə subsidiyaları ; Yanacaq qiymətləri və ya inflyasiya əhəmiyyətli dərəcədə artarsa, potensial müvəqqəti köçürmələr də daxil olmaqla, kasıblar üçün istehlak dəstəyi . Panaqariya xüsusi gəlir axınlarını xüsusi xərclər üçün ayırmağın məhsuldar olmadığını açıq şəkildə bildirib. O deyib ki, nəticədə bu gəlirlər Hindistan hökumətinin ümumi gəlirlərinin bir hissəsi olur. Rupi və RBI-nin valyuta siyasəti. Ayrı-ayrılıqda, Panaqariya bu il Asiyada ən zəif performans göstərənlərdən biri olan rupi ətrafındakı davam edən müzakirələrə də toxunub. O, X-də etdiyi paylaşımda RBI-ni psixoloji valyuta səviyyələrini – xüsusilə 100 rupi-dən bir dollara işarəsini müdafiə etməkdən çəkinməyə çağırıb. O deyib ki, 100 rəqəminin pozulacağı bir vaxt gələcək və bu xüsusi rəqəmi rupini müdafiə siyasətinin dayağı etmək üçün heç bir səbəb yoxdur. O, son rupi təzyiqini iqtisadi zəifliyə deyil, struktur amilə – keçmiş xarici investisiyaların böyük həcmlərinin müddətinin bitməsinə və repatriasiya axınlarına səbəb olmasına bağlayıb. O qeyd edib ki, Hindistana ümumi birbaşa xarici investisiyalar 2024–25-ci illərdə 81 milyard dollara çataraq bütün zamanların ən yüksək səviyyəsinə çatıb və 2025–26-cı ilin birinci rübündə illik 100 milyard dollara yaxın sürətlə irəliləyir. Daha böyük mənzərə: Hindistanın makroiqtisadi əsasları. Panaqariya Hindistanın iqtisadi trayektoriyası ətrafında sosial mediada yayılan səs-küy adlandırdığı fikirləri rədd edib. O, son üç ildə orta ÜDM artımının 7.3% olduğunu, inflyasiyanın isə 3–4% arasında olduğunu qeyd edib – bu kombinasiyanı qlobal miqyasda nadir hesab edib. O deyib ki, dünyada hansı iqtisadiyyat bu səviyyədə performans göstərir? RBI-nin artıq vəsait köçürməsi əhəmiyyətli olsa da, hökumətin böyümə ambisiyalarını qlobal maneələrlə tarazlaşdırarkən diqqətlə tətbiq etməli olduğu daha böyük bir fiskal alətlər dəstinin bir hissəsi kimi başa düşülməlidir. 2026–27-ci illər üçün fiskal kəsir rəqəmləri bu gözlənilməz gəlirin nə dərəcədə effektiv şəkildə istifadə edildiyinə dair ən aydın mənzərəni təqdim edəcək.