Başlıq investisiyaları və unicorn çıxışları, venture kapitalı daha intizamlı bir mərhələyə qədəm qoyduqca, uğurun yeganə göstəriciləri deyil. Hər bir uğurlu fond LP etibarını, tənzimləyici tələbləri, idarəetməni, məlumat infrastrukturunu və genişlənmiş portfel idarəetməsini nəzarətdə saxlayan mürəkkəb əməliyyat sisteminə əsaslanır. Economic Times Digital ilə bu söhbətdə, Artha Group -un Baş Əməliyyat Direktoru Sandesha Jaitapkar , venture kapitalı nın gələcəyinin investisiya instinkti qədər əməliyyat mükəmməlliyindən niyə asılı olduğunu izah edir. Redaktə edilmiş parçalar. Economic Times (ET) : VC tez-tez sövdələşməyə əsaslanan bir biznes kimi qəbul edilir. COO kimi mövqeyinizdən, bir fondun bir neçə dövr ərzində uğur qazanmasını və ya mübarizə aparmasını müəyyən edən görünməz əməliyyat rıçaqları hansılardır? Sandesha Jaitapkar (SJ) : Bir VC öz sövdələşmələrini və çıxışlarını qeyd edir. Altındakı mexanizm, heç kimin demo günündə şəkil çəkmədiyi hissələr, fondların dövrlər boyu qazanıldığı və ya itirildiyi yerdir. Görünməz əməliyyat rıçaqları dörd hissəyə bölünür. Birincisi, informasiya arxitekturasıdır. Bir fondun sektorlar, təsisçilər və bazar siqnalları haqqında bilikləri necə ələ keçirməsi, təşkil etməsi və əldə etməsi qərarları nə qədər tez qəbul edə biləcəyini müəyyən edir. Artha -da biz təkcə portfelimizi deyil, fəaliyyət göstərdiyimiz daha geniş ekosistemi izləyən xüsusi verilənlər bazaları qurmağa sərmayə qoymuşuq. Günlər əvəzinə saatlar ərzində müvafiq konteksti üzə çıxara bilən bir komanda mürəkkəb bir üstünlük nümayiş etdirir. İkinci rıçaq kapital yerləşdirmə intizamıdır: öhdəliklərin izlənməsi, əlavə ehtiyat modelləri, ödəniş və gəlir şəlalələri. Bunlar diqqətli arxa ofis sərtliyi tələb edir. Buradakı səhvlər dərhal üzə çıxmır; onlar üç il sonra auditlər və ya LP yoxlamaları zamanı utancverici vəziyyətlər kimi ortaya çıxır. Üçüncü rıçaq əlaqə infrastrukturudur. Hər bir mənalı LP əlaqəsi, birgə investor əlaqəsi və təsisçi təmas nöqtəsi ardıcıllıqla saxlanılmalıdır. Bu, bir insanın yaddaşından asılı olmayan sistemlər tələb edir. Və nəhayət, fondun özündə istedad və mədəniyyət. Daxili olaraq qurduğunuz əməliyyat intizamlı mədəniyyət, təsisçilərə idarə heyətinin üzvü kimi sizdən nə gözləməli olduqlarını dəqiq şəkildə bildirir. Əgər daxili olaraq nizamsızıqsa, təsisçilər bunu hiss edirlər. ET : Artha Group öz AUM -unu 2,300 crore rupi dən yuxarıya qaldırdıqda, əməliyyat infrastrukturunun inkişaf etməli olduğu ən kritik dönüş nöqtələri hansılar idi və əgər inkişaf etməsə nə pozulmağa meyllidir? SJ : Hər bir vəsait toplama əməliyyat auditi də deməkdir. 100 crore rupi AUM -da gözəl işləyən infrastruktur 400 crore rupi də səssizcə çatlayacaq və 800 crore rupi də fəlakətli şəkildə dağılacaq. Bu həddləri əvvəlcədən müəyyən etmək və onlardan əvvəl qurmaq COO -nun əsas vəzifəsidir. Bizim üçün ilk dönüş nöqtəsi əlaqəyə əsaslanan LP hesabatından institusional hesabatlara keçmək idi. LP -lər dostlar və ailə və ya angel-tier olduqda, rüblük zəng və xülasə e-poçtu kifayətdir. Kapital cədvəlində ailə ofisləri, HNIs və institusional məhdud tərəfdaşlar olduqda, onlar audit edilmiş maliyyə hesabatları, NAV bəyanatları, kohort üzrə IRR hesablamaları, ESG açıqlamaları və strukturlaşdırılmış idarəetmə sənədləri gözləyirlər. Bu sistemləri fondun ortasında yenidən qurmaq ağrılı bir işdir. İkinci dönüş nöqtəsi geniş miqyasda portfel monitorinqi idi. 20 şirkəti idarə etmək insan problemidir; 135 şirkəti idarə etmək sistem problemidir. Biz bütün portfel şirkətlərinin təqdim etdiyi standartlaşdırılmış MIS çərçivələri qurduq və portfel boyunca siqnalları davamlı olaraq sintez edə bilən daxili bir komanda yaratdıq. Üçüncüsü, uyğunluq və tənzimləyici infrastruktur idi. AUM böyüdükcə və LP bazası NRIs , xarici LP -lər və ya DFIs daxil olmaqla şaxələndikcə; SEBI AIF Kateqoriya II öhdəliklərinin, FEMA uyğunluğunun və transfer qiymətləndirmə sənədlərinin tənzimləyici mürəkkəbliyi əhəmiyyətli dərəcədə artır. Əgər inkişaf etməsəniz nə təhlükədədir? Birincisi, LP etibarı. İkincisi, komandanız: yaxşı investisiya mütəxəssisləri xaotik hiss edən fondları tərk edirlər. Üçüncüsü, sövdələşmə reputasiyanız, çünki təsisçilər də sizin üzərinizdə lazımi araşdırma aparırlar. ET : Daha seçici bir investisiya mühitində, LP gözləntiləri, xüsusilə şəffaflıq, hesabat və idarəetmə sahəsində necə dəyişir? Bu gün praktikada institusional səviyyəli olmaq həqiqətən nə deməkdir? SJ : İnstitusional səviyyəli ifadəsi venture -də o qədər sərbəst istifadə edilmişdir ki, boş bir ifadəyə çevrilmə riski daşıyır. Praktikada mən onu dörd ölçü üzrə müəyyən edirəm: proses sərtliyi, hesabat şəffaflığı, idarəetmə müstəqilliyi və münaqişə idarəetməsi. Proses sərtliyi sənədləşdirilmiş investisiya siyasətlərinə sahib olmaq deməkdir: yazılı IPS , sektor mandatları, çek ölçüsü məhdudiyyətləri və LP -nin audit edə biləcəyi əlavə meyarlar. Bu, həqiqi müzakirələri əks etdirən investisiya komitəsi protokolları deməkdir, post-hoc təsdiqləmə deyil. Hesabat şəffaflığı metodologiyası açıqlanmış rüblük NAV bəyanatları deməkdir, yalnız seçilmiş mark-uplar deyil. Bu, dəyərsizləşmələri dürüst və vaxtında açıqlamaq deməkdir. LP -lər venture -nin zərərlə dolu bir biznes olduğunu başa düşürlər; bağışlaya bilmədikləri isə seçici qeyri-şəffaflıqdır. İdarəetmə müstəqilliyi yerində strukturlara sahib olmaq deməkdir: məsləhət komitələri, müstəqil qiymətləndirmə yoxlamaları, üçüncü tərəf fond administratorları, maraq toqquşmalarının qərar qəbul etməyə təsir etməsinin qarşısını alır. LP gözləntiləri 2021 -ci ildən sonra xeyli sərtləşmişdir. Bu günün LP -ləri yalnız TVPI deyil, portfel dəyərsizləşmələri və DPI haqqında çətin suallar verirlər. NAV göstərmək zəruridir, lakin kifayət deyil. Nəğd pul göstərmək vacibdir. ET : LP etibarı bəzən bum dövrlərində deyil, tənəzzül dövrlərində sınaqdan keçir. Portfel performansı təzyiq altında olduqda etibarlılığı qorumaq üçün ünsiyyət və hesabatı necə qurursunuz? SJ : Bir LP əlaqəsinin sınağı məhsuldar ilin qeyd etmə zəngi deyil. Bu, bir marquee portfel şirkətinin Series B mərhələsini qaçırdığı və ya aşağı dövrə keçdiyi zaman baş verən söhbətdir. Artha -da fəlsəfəmiz həmişə belə olmuşdur: erkən ünsiyyət qurun, dürüst ünsiyyət qurun və bir planla gəlin. Bir LP -nin portfel problemi haqqında bizdən deyil, mediadan öyrənməsi əlaqə idarəetməsinin əsas uğursuzluğuna bərabər olardı. Stress zamanı etibarlılığı artıran şey, problemi gördüyünüzü, nə edəcəyiniz barədə bir tezisiniz olduğunu və icra etdiyinizi nümayiş etdirməkdir. LP -lər hər bahisin uğurlu olmadığını başa düşmək üçün kifayət qədər təcrübəlidirlər. Onların izlədiyi şey, GP -nin qərar qəbul etməsinin və dürüstlüyünün təzyiq altında davam edib-etməməsidir. Biz həmçinin bum dövrlərində yaxşı xəbərləri həddindən artıq bildirmək və düzəlişlərdə susmaq cazibəsinə müqavimət göstəririk. Ardıcıllıq özü bir idarəetmə siqnalıdır. ET : 135-dən çox portfel şirkəti ilə əlaqəli olaraq, uğurlu startapları fərqləndirən hansı ardıcıl nümunələri müşahidə etmisiniz və bu anlayışlar fond əməliyyatlarına və qərar qəbul etməyə necə təsir edir? SJ : Bir neçə sektor və mərhələdə 135 portfel şirkəti ilə işlədikdən sonra, uğurlu şirkətləri yaxşı, lakin möhtəşəm olmayanlardan ayıran nümunələr məhsul və ya bazardan daha çox təşkilati DNA ilə bağlıdır. Birinci nümunə təsisçi-bazar sürətidir: ən yaxşı təsisçilər bazarlarını sadəcə anlamırlar; onlar bazarın hərəkətindən daha sürətli öyrənirlər. Onlar başqalarından əvvəl ilk prinsiplər anlayışına çatırlar və 18 ay sonra nəyin doğru olacağını ifadə edə bilirlər. İkinci nümunə kapital səmərəliliyi intizamıdır. Portfelimizdəki uğurlu şirkətlər nə vaxt xərcləmək və nə vaxt qənaət etmək barədə daha kəskin bir instinktə sahib olmuşlar. Onlar hər hansı bir qiymətə böyümək üçün xarici təzyiq altında belə, miqyaslanmadan əvvəl davamlı vahid iqtisadiyyat qururlar. Üçüncü nümunə komanda arxitekturasıdır. Öz sahələrində özlərindən açıq şəkildə daha yaxşı insanlardan ibarət komandalar quran təsisçilər uğurlu şirkətlər yaradırlar. Rahatlıq üçün işə götürən təsisçilər həyat tərzi biznesləri qururlar. Bu anlayışlar birbaşa fond əməliyyatlarına qayıdır. Onlar investisiya öncəsi mərhələdə təsisçiləri necə qiymətləndirdiyimizi, hansı əməliyyat dəstək proqramlarını qurduğumuzu və idarə heyəti ilə əlaqəni necə strukturlaşdırdığımızı formalaşdırır. Biz bunlardan bəzilərini portfel komandamızın investisiya sonrası yoxlamalar üçün istifadə etdiyi bir təsisçi hazırlığı çərçivəsinə kodlaşdırmışıq. ET : Bir VC COO -nun rolu hələ də geniş şəkildə başa düşülmür. Bir venture fondunu idarə etmək bir startap daxilində əməliyyatları idarə etməkdən necə fərqlənir və bu rol fond performansında niyə mərkəzi əhəmiyyət kəsb edir? SJ : Bu, Hindistan VC ekosisteminin yalnız indi qiymətləndirməyə başladığı bir fərqdir. Bir startap daxilində əməliyyatları idarə etmək, tək bir təşkilat daxilində sürət, məhsul-bazar uyğunluğu və resurs yerləşdirməsi üçün optimallaşdırma deməkdir. Geri əlaqə dövrələri sürətlidir. Metrikalar nisbətən aydındır. Bir venture fondu daxilində əməliyyatları idarə etmək əsaslı şəkildə fərqli bir mandatdır. Siz eyni zamanda CFO , hüquqi interfeys, uyğunluq məmuru, LP əlaqələri meneceri, istedad və mədəniyyət qurucusu və fond səviyyəsində risk idarəetməsinə cavabdeh olan şəxssiniz. Kritik olaraq, siz bunu yüzdən çox portfel şirkəti ilə əlaqələr qurarkən və saxlayarkən, onlara həddi aşmadan faydalı olarkən edirsiniz. Fond COO rolunun daha uzun bir hesabatlılıq üfüqü var. LP sənədləşdirməsində və ya fond strukturunda bir səhv illərlə özünü göstərmir. Siz bu gün 2029 -cu ildə IV Fond un toplana biləcəyini müəyyən edəcək qərarlar qəbul edirsiniz. Bu rolu fond performansında getdikcə daha mərkəzi edən şey, aktiv sinfinin peşəkarlaşmasıdır. LP -lər daha təcrübəli olduqca və tənzimləyici tələblər daha da artdıqca, GP -nin kapitalı səmərəli şəkildə toplamaq və yerləşdirmək qabiliyyəti getdikcə onların əməliyyat əsasının keyfiyyətindən asılıdır. İnvestorlar artıq yalnız investisiya komandasını qiymətləndirmirlər. Onlar fondun yaxşı idarə olunub-olunmadığını və GP -nin dəyərlərinin onların idarəetməsində əks olunub-olunmadığını qiymətləndirirlər. Qısası, COO fondun LP -lərin ona etibarını qazanmasını təmin edən şəxsdir. ET : İstedad həm VC firmaları daxilində, həm də portfel şirkətlərində bir problemdir. Daxili komandaları qurarkən, təsisçilərə öz komandalarını səmərəli şəkildə genişləndirməkdə necə rəhbərlik edirsiniz? SJ : Burada daxili bir etibarlılıq tələbi var. Əgər biz təsisçilərə yüksək performanslı təşkilatları necə qurmaq barədə məsləhət veririksə, daxili olaraq özümüzü eyni standarta uyğunlaşdırmalıyıq. Artha daxilində, bizə lazım olan anlayış müxtəlifliyini əks etdirən bir komanda qurmaq üçün qəsdən bir yanaşma qəbul etmişik: məhsul və strategiya üzrə təsisçilərlə dərin əlaqə quran investisiya mütəxəssisləri, maliyyə və uyğunluq dərinliyinə malik əməliyyat heyəti və istedad, marketinq və vəsait toplama sahəsində portfel şirkətlərinə dəyər qatan platforma mütəxəssisləri. Bir VC komandası qurmaqda ən çətin şey, asimmetrik performans mədəniyyətinə malik kiçik bir təşkilat olmasıdır. Bir neçə qərar gəlirlərin əksəriyyətini yaradır. Bu, prosesin və əməkdaşlığın dəyərsiz hiss oluna biləcəyi dinamiklər yarada bilər. Biz yalnız inamın deyil, sərtliyin də qeyd olunduğu bir mədəniyyət qurmaq üçün çox çalışmışıq. Portfel tərəfində, icraçı axtarış əlaqələrini, daxili istedad verilənlər bazasını və təsisçilərimiz arasında həmyaşıd öyrənmə forumlarını birləşdirən strukturlaşdırılmış bir istedad proqramı fəaliyyət göstəririk. Gördüyümüz ən ümumi istedad problemi, şirkətlər Seed -dən Series A -ya və ondan kənara miqyaslandıqca, ümumi komandadan daha ixtisaslaşmış bir təşkilata keçiddir. Təsisçilər şəxsi işə götürmə bant genişliklərinin nə qədər tez bir maneəyə çevrildiyini ardıcıl olaraq qiymətləndirmirlər. Biz təsisçilərə istedadı reaktiv bir funksiya deyil, strateji bir qabiliyyət kimi görməyə kömək etməyə çalışırıq. Və biz bunu özümüz modelləşdirməyə çalışırıq. ET : Gələcəyə baxaraq, venture kapitalı daha intizamlı və daha az impulsiv olduqca, hansı əməliyyat qabiliyyətləri davamlı fondları sonrakı vasitələri toplamaqda çətinlik çəkənlərdən ayıracaq? SJ : Venture kapitalı zəruri bir hesabat dövründən keçir. Ucuz kapital və çoxsaylı genişlənmə onilliyi bir nəsil GP -ni impulsu anlayışla qarışdırmağa öyrətdi. Bu dövr bitdi və qalan şey əməliyyat və intellektual qabiliyyətin həqiqi bir sınağıdır. Davam edəcək fondlar bir neçə keyfiyyəti bölüşürlər. Birincisi, həqiqi bir məlumat və bilik infrastrukturu: bir idarə paneli deyil, bir