Son beş il ərzində böyümə səhmləri investorları üçün əlverişli dövr olub, texnologiya ağırlıqlı Nasdaq Composite indeksi 96% artıb. Bu, illik mürəkkəb artım tempi 14.4% təşkil edir ki, bu da onun tarixi orta göstəricisi olan təxminən 10%-i xeyli üstələyir. Bu üstün performans əsasən artan məlumat mərkəzi xərcləri və generativ süni intellekt (AI) ilə bağlı nikbinliklə əlaqələndirilə bilər. Bəs bu ralli zamanın sınağına tab gətirə bilərmi? Cavabın yox ola biləcəyinə dair artan əlamətlər var. Səhmlərin hazırda həddindən artıq qiymətləndirildiyinə inanmaq üçün əsaslı səbəblər mövcuddur. Bunu nəzərə alaraq, investorlar bazar korreksiyası halında portfellərini qorumaq üçün istifadə edə biləcəkləri strategiyaları nəzərdən keçirmək üçün bu fürsətdən istifadə etmək istəyəcəklər. Qiymətləndirmə göstəriciləri xəbərdarlıq siqnalları verir. Səhm bazarının nə qədər baha olduğunu ölçmək üçün bir çox yol var. Lakin dövri olaraq tənzimlənmiş qiymət-qazanc ( CAPE ) nisbəti, şübhəsiz ki, ən faydalılarından biridir, çünki o, bazarın 10 illik dövr ərzində inflyasiya ilə tənzimlənmiş qazancından istifadə etməklə əldə edilir. Bu, qısamüddətli dalğalanmaları hamarlaşdırır və investorlara uzunmüddətli səhm qiymətləndirmələri haqqında daha etibarlı bir təsəvvür verir. Yazı zamanı geniş bazar S&P 500 indeksi 41 CAPE nisbətində ticarət edir ki, bu da onun əsrdən artıq orta göstəricisi olan 17-dən əhəmiyyətli dərəcədə yüksəkdir. Bazarın bu diapazonda olduğu tarixdə yalnız iki başqa vaxt olduğunu nəzərə aldıqda vəziyyət daha da həyəcanverici olur. Birincisi 1929-cu ildə idi, o zaman CAPE nisbəti 32.6-ya çatmışdı. Bir neçə ay sonra səhmlər 83% enişə səbəb olan və Böyük Depressiyanı başlatan bir çöküşə başladı. CAPE nisbəti 1990-cı illərin sonlarına və 2000-ci illərin əvvəllərinə qədər bu zirvəni yenidən keçmədi, o zaman dot-com balonu partladıqdan sonra əhəmiyyətli dərəcədə çökmədən əvvəl 44.19-un yeni bir rekord səviyyəsinə çatdı. Bu dəfə fərqlidirmi? Səhmlər bahalaşdıqda, həmişə “bu dəfə fərqlidir” deyə mübahisə edən buğa səsləri olacaq. Ədalət naminə, onların həqiqətən də yaxşı bir fikri var. Generativ AI nəticədə şirkətlərə iqtisadiyyat boyu əmək xərclərinə qənaət etməyə kömək edə bilər, potensial olaraq uzunmüddətli gəlirliliyi artırır. Bundan əlavə, CAPE nisbətinin 10 illik orta qazancdan istifadə etməsi, son bir neçə ildə qazancının kəskin şəkildə artdığını görən şirkətlərin performansını gizlədə bilər. Bu səhmlər daha ənənəvi qiymətləndirmə göstəriciləri ilə təhlil edildikdə tez-tez olduqca əlverişli görünür.