Hindistanın istehsalat sektoru böyük daxili tələbat və hədəflənmiş siyasət təşviqləri ilə əsas yığımdan dərin texnologiya lokallaşmasına keçir. Bu eksklüziv müsahibədə, HDFC AMC -nin Fond Meneceri Rakesh Sethia , EMS , aviasiya və avtomobil köməkçi sənayelərində əsl struktur qaliblərinin harada olduğunu və getdikcə bahalaşan qiymətləndirmələrdə necə hərəkət etməyi izah edərək çoxillik super dövrü təhlil edir. Rakesh Sethia ilə söhbətdən redaktə edilmiş parçalar: Növbəti 5-10 ildə Hindistan istehsalat hekayəsi nə qədər cəlbedicidir və bu dövrü davam etdirə biləcək ən böyük struktur təkanlar hansılardır? Biz növbəti 5-10 ildə Hindistan istehsalatına müsbət yanaşırıq. Ən böyük struktur üstünlük Hindistanın böyük daxili bazarıdır. Çindən başqa, Hindistan indi avtomobillər, mobil telefonlar, kondisionerlər, günəş modulları, motorlar, sement və polad kimi kateqoriyalar üzrə az sayda böyük tələbat hovuzlarından biridir. Bu miqyas şirkətlərə həcmləri artırmağa, satıcıları lokallaşdırmağa və tədricən xərc baxımından rəqabət qabiliyyətini artırmağa imkan verir. İkinci sürücü İstehsalatla Əlaqəli Təşviq (PLI) , kapital xərcləri təşviqləri, infrastruktur xərcləri və təchizat zəncirinin yenidən qurulması vasitəsilə siyasət dəstəyidir. Hekayə artıq yalnız aşağı əmək haqqı xərcləri ilə bağlı deyil. İndi daxili miqyas, texnologiya dərinliyinin yaxşılaşdırılması, daha yaxşı infrastruktur, hədəflənmiş siyasət dəstəyi və Hindistanın qlobal təchizat zəncirlərinə tədricən inteqrasiyası ilə bağlıdır. Hazırda hansı istehsalat alt-sektorları ən yaxşı risk-mükafat təklif edir — kapital malları, sənaye, müdafiə, EMS , avtomobil köməkçi sənayeləri, dəmir yolları, yoxsa kimyəvi maddələr? Bu istehsalat alt-sektorlarının əksəriyyətində struktur təkanlar var, lakin risk-mükafat qiymətləndirmə və icra görünürlüyünə görə fərqlənir. Biz kapital malları və sənaye sahələrinə seçici şəkildə müsbət yanaşırıq, çünki dövr bərpa olunan enerji, ötürmə, elektrikləşdirmə, avtomatlaşdırma və məlumat mərkəzləri tərəfindən dəstəklənir, lakin qiymətləndirmələr ümumiyyətlə çox bahalı olub. Elektronika İstehsalat Xidmətləri (EMS) sahəsində imkanlar böyükdür, lakin biz yığımdan kənara çıxaraq komponentlərə, dizayna, testə və ixraca keçə bilən şirkətlərə üstünlük veririk. Avtomobil köməkçi sənayelərində, avtomobil başına daha yüksək məzmun, premiumlaşma və ixrac əhəmiyyəti olan güc ötürücü aqnostik biznesləri bəyənirik. Müdafiə və dəmir yolları struktur baxımından cəlbedicidir, lakin qiymətləndirmə və icra dövrləri diqqətlə izlənilməlidir. Kimyəvi maddələr daha qarışıqdır. Əmtəə kimyəvi maddələri dövri olaraq qalır, xüsusi kimyəvi maddələr və Müqavilə Tədqiqat, İnkişaf və İstehsalat Təşkilatı hələ də təchizat zəncirinin şaxələndirilməsindən uzunmüddətli imkanlara malikdir. Portfel səviyyəsində biz yalnız bir sektor cəlbedici olduğu üçün almırıq. Biz aşağıdan yuxarı seçməyə fokuslanmışıq: biznesin keyfiyyəti, gəlir nisbətləri, icra tarixi, marjalar, pul axını, balans hesabatının gücü və qiymətləndirmə rahatlığı. EMS son iki ildə əsas bazar mövzusu olaraq ortaya çıxdı. İmkanın hələ də az istifadə edildiyinə, yoxsa qiymətləndirmələrin artıq əsas göstəriciləri qabaqladığına inanırsınız? Biz inanırıq ki, EMS imkanı hələ də az istifadə edilib, lakin səhm seçimi indi çox vacibdir. Böyümənin ilk mərhələsi əsasən yığım ətrafında idi. Dəyər yaratmanın növbəti mərhələsi komponentlərə geriyə inteqrasiyadan gəlməlidir. Mobil telefonlar və kondisioner yığımı kimi bəzi istehlakçı EMS sahələri indi nisbətən daha yetkindir. Lakin komponent ekosistemi hələ də çox erkən mərhələdədir. Məsələn, Hindistanda PCB istehsalı 100 milyard ABŞ dolları qlobal bazarının 1%-dən azını təşkil edir, idxal asılılığı isə 90%-dən yuxarı qalır. Növbəti böyümə mərhələsi buradan gələ bilər. Elektronika İstehsalat Xidmətləri (EMS) sxemi çərçivəsində 46 tətbiq üzrə artıq ~ 55,000 crore investisiya qoyulub. Bu, zamanla daha dərin lokallaşdırma və daha yüksək daxili dəyər əlavəsini dəstəkləməlidir. İmkan böyükdür, lakin qiymətləndirmələr bəzi adlarda artıq çox nikbinliyi əks etdirir. Hindistan EMS oyunçuları indi yığımdan kənara çıxaraq dizayn, ixrac və daha yüksək marjalı istehsalata doğru dəyər zəncirində irəliləyirlərmi? Bəli, Hindistan EMS oyunçuları dəyər zəncirində irəliləyirlər, lakin bu, tədricən bir proses olaraq qalır. Hindistan bir neçə sahədə əsas yığımdan kənara çıxıb. Şirkətlər indi PCB yığımı, test, qutu yığımı, alətlər, plastiklər, şarj cihazları, batareya paketləri, təchizat zəncirinin idarə edilməsi və erkən Orijinal Dizayn İstehsalçısı işləri ilə məşğul olurlar. Lakin Hindistan hələ də komponent ekosistemləri, təchizatçı klasterləri və dizayn imkanlarının onilliklər ərzində qurulduğu Çin və ya Tayvandan uzaqdır. Müsbət dəyişiklik ondan ibarətdir ki, siyasət dəstəyi daha hədəflənmiş olur. ECMS komponentlərə və alt-yığımlara fokuslanmışdır, Hindistan Yarımkeçirici Missiyası isə fabrika, displey fabrika, birləşmə yarımkeçiricilər, ATMP/OSAT və çip dizaynını dəstəkləyir. İstiqamət müsbətdir, lakin dəyər yaratma seçici olacaq. Saf yığıcılar gəlirləri artıra bilər, lakin davamlı marjalar lokallaşdırma, dizayn qabiliyyəti, test dərinliyi, şaquli inteqrasiya və ixrac əlaqələri quran şirkətlərdən gələcək. Avtomobil köməkçi sənayeləri əsas istehsalat mövzusu olaraq qalır. EV keçidi, premiumlaşma və ixrac imkanları fonunda portfeli necə yerləşdirirsiniz? Avtomobil köməkçi sənayeləri bizim üçün əsas istehsalat mövzusu olaraq qalır, lakin biz seçiciyik. Bizim mövqeyimiz premiumlaşmadan, avtomobil başına daha yüksək məzmundan və ixracdan faydalanan şirkətlərə yönəlib. Biz EV -ni ikili mövzu kimi oynamırıq; biz güc ötürücü aqnostik bizneslərə üstünlük veririk. Biz həmçinin Hindistanın davamlı üstünlüyə malik olduğu döymə, tökmə, emal və dəqiq mühəndislik kimi seqmentləri bəyənirik. Beləliklə, fokus davamlı böyümə, ixrac əhəmiyyəti, icra keyfiyyəti və qiymətləndirmə rahatlığı üzərindədir — yalnız EV hekayəsi üzərində deyil. Aviasiya səhmləri son 1-2 ayda əhəmiyyətli cəlbedicilik göstərib. Sektor üçün təkan nə qədər güclüdür və qiymətləndirmələr hələ də cəlbedicidirmi? Biz aviasiyanı yuxarıdan aşağı perspektivdən bəyənirik. Hindistan qlobal miqyasda ən sürətlə böyüyən aviasiya bazarlarından biridir və komponentlərin yerli istehsalı hələ erkən mərhələdədir. Zamanla, qlobal Orijinal Avadanlıq İstehsalçıları (OEM) təchizat zəncirlərini şaxələndirdikcə və Hindistan şirkətləri dəqiq istehsalat imkanları qurduqca bu, əhəmiyyətli bir imkana çevrilə bilər. Lakin, siyahıya alınmış imkanlar hələ də məhduddur. Dərin aviasiya istehsalat ekosisteminin böyük bir hissəsi hazırda özəl qurumlarda, o cümlədən OEM təchizat zəncirləri ilə daha güclü inteqrasiyaya malik müəyyən konqlomeratlardadır. Siyahıya alınmış sahədə yalnız bir neçə ad var. Bəziləri çox kiçikdir, digərlərində isə qiymətləndirmələr artıq bahalı olub. Beləliklə, sektor təkanı güclüdür, lakin açıq bazar risk-mükafatı vahid şəkildə cəlbedici deyil.