İstiqraz bazarındakı dəyişkənlik, Yaponiya Mərkəzi Bankının gələn maliyyə ilində kütləvi borc aktivlərinin azaldılmasına fasilə verməsi ehtimalını artırır ki, bu da Baş nazir Sanae Takaichi yə onun xərcləmə planları ilə bağlı artan investor narahatlıqları fonunda bir qədər rahatlıq verəcəkdir. Fasilə, Yaponiya Bankının 2024-cü ildən bəri Qubernator Kazuo Ueda nın onillik kütləvi stimulu ləğv etmək səylərinin bir hissəsi olaraq həyata keçirilən kəmiyyət sərtləşdirmə (QT) planında bir dönüş nöqtəsi olacaq. BOJ iyunun 15-16-da keçiriləcək iclasında gələn ilin mart ayına qədər davam edən istiqrazların tədricən azaldılması planını nəzərdən keçirəcək və 2027-ci maliyyə ili üçün yeni plan hazırlayacaq. Mövcud tədricən azaltma planında heç bir dəyişiklik gözlənilmədiyi üçün bazarlar BOJ -un 2027-ci maliyyə ili ndə aylıq istiqraz alışlarını azaltmağa davam edib-etməyəcəyinə və ya mövcud sürəti saxlayıb-saxlamayacağına diqqət yetirir. BOJ daxilində yekun qərarla bağlı hələ konsensus olmasa da, müzakirələrlə tanış olan iki mənbənin bildirdiyinə görə, İran müharibəsi ilə bağlı qeyri-müəyyənlik istiqraz bazarlarını həyəcanlı saxladığı üçün tədricən azaltmaya fasilə getdikcə daha çox üstünlük verilən seçim kimi görünür. Onlardan biri BOJ -un tədricən azaltması ilə bağlı deyib: “Bazarlar dəyişkən olaraq qalır, buna görə də tələsməyə ehtiyac yoxdur”, əlavə edib ki, bir çox bazar iştirakçısı alışın mövcud sürətini saxlamağa üstünlük verir. Siyasi mülahizələr də BOJ -u fasilə verməyə təşviq edə bilər, çünki artan istiqraz gəlirləri Takaichi nin xərcləmə planlarını məhdudlaşdırmağa təhdid edir. Mənbələrdən biri deyib: “İdarənin ən çox qarşısını almaq istədiyi şey istiqraz gəlirlərinin artmasıdır”. Bu ayın əvvəlində keçirilən mərkəzi bank sorğusu göstərdi ki, bəzi investorlar indi BOJ -u istiqrazların tədricən azaldılması planına fasilə verməyə çağırır ki, bu da onun kütləvi Yaponiya hökumət istiqrazları (JGB) aktivlərini azaltmaqda qarşılaşdığı çətinliyi vurğulayır. Bazar qeyri-müəyyənliyi fonunda BOJ -un tədricən azaltma planını yavaşlatmağı düşünə biləcəyinə dair bəzi əlamətlər artıq var idi. BOJ -un tədricən azaltma planı ilə bağlı daha aydın siqnal gələn həftə, mərkəzi bankın mayın 21-22-də istiqraz bazarı iştirakçıları ilə keçirdiyi iclasın protokollarını açıqlayacağı zaman gələcək. BOJ -un keçmiş rəsmisi Nobuyasu Atago deyib: “İstiqraz gəlirlərində kifayət qədər sürətli artım gördük ki, bu da investorlar üçün istiqraz almağı çətinləşdirir. Maliyyə Nazirliyi də narahat ola bilər”. O deyib: “Siyasi maneələri nəzərə alsaq, BOJ -un gələn maliyyə ilində tədricən azaltmağa davam etməsi üçün heç bir səbəb görmürəm”. Yaponiyanın pisləşən maliyyəsi və artan inflyasiya ilə bağlı narahatlıqlar keçən həftə 10 illik JGB gəlirini 30 illik maksimum olan 2,8% -ə qədər yüksəltdi və Maliyyə Nazirliyinin 2026-cı maliyyə ili büdcəsini tərtib edərkən müəyyən etdiyi 3% -lik təxminə yaxınlaşdı. 3% -dən yuxarı artım borc xidməti xərclərini artıracaq və digər xərclər üçün imkanları azaldacaq. BOJ -un faiz artımı qərarı da onun tədricən azaltma planına təsir edə bilər, iyun iclasında qısamüddətli faiz dərəcələrinin 0,75% -dən 1% -ə qədər artırılması güclü ehtimal kimi görünür. Analitiklər deyirlər ki, mərkəzi bank tədricən azaltma proqramının pul siyasəti ilə bağlı heç bir təsiri olmadığını bildirsə də, faiz artımını həyata keçirərsə, QT -ni yavaşlatmaq üçün arqument daha güclü olur. 2027-ci maliyyə ili ndə tədricən azaltmaya fasilə verəcəyini proqnozlaşdıran Nomura Securities -in icraçı dərəcələr strateqi Mari Iwashita deyib: “İstiqraz bazarı bu qədər qeyri-sabit olduğu üçün BOJ -un ehtiyatlı davranması və lazımsız bazar çaxnaşmasına səbəb olmaması təbii olardı”. O deyib: “Tədricən azaltmaya fasilə və faiz artımının birləşməsi yaxşı olardı”, çünki birincisi gəlirlər üzərində yuxarı təzyiqi azaldacaq, ikincisi isə BOJ -un inflyasiya risklərini həll etməkdə geridə qalması ilə bağlı narahatlığı aradan qaldıracaq. Artan borc və dəyişkən gəlirlər, iqtisadiyyatlarını yenidən canlandırmaq üçün illərlə davam edən ağır aktiv alışlarından sonra şişən balans hesabatlarını azaldan mərkəzi banklar üçün çətinlikləri artırıb. ABŞ -da analitiklər, ABŞ Xəzinədarlıq istiqrazları cazibəsini itirdiyi üçün Federal Ehtiyat Sisteminin yeni rəhbəri Kevin Warsh -ın daha kiçik balans hesabatı ilə bağlı çağırışlarını həyata keçirə biləcəyinə şübhə edirlər. BOJ da 2024-cü ildə başlayan QT proqramında ehtiyatlı davranıb, bu proqram çərçivəsində alışları tədricən azaldıb və hazırda hər rübdə aylıq alışları 200 milyard yen azaldır. BOJ -un QT -si üçün siyasi maneələr, vergiləri azaltmağa və borcla dəstəklənən vəsaitlərlə xərcləri artırmağa söz verən Takaichi nin dövründə artıb. Tədricən azaltma olsun, olmasın, BOJ -un hazırda təxminən 500 trilyon yen olan aktivlərinin azaldılması, 2023-cü ilin sonu ndakı zirvədən balans hesabatının 20% -ni artıq azaldan müddəti bitən JGB -lərin axını səbəbindən davamlı şəkildə irəliləyəcək. Goldman Sachs Japan -ın hazırkı idarəedici direktoru, BOJ -un keçmiş icraçı direktoru Akira Otani deyib ki, BOJ -un alışın mövcud sürətini saxlaması üçün bu daha bir səbəbdir. O deyib: “ Yaxın Şərq münaqişəsindən qaynaqlanan inflyasiya riskləri və hökumətin proaktiv fiskal siyasəti istiqraz gəlirləri üzərində yuxarı təzyiq göstərdiyi zaman, daha da tədricən azaltmağa davam etmək gəlirləri artıraraq siyasi sürtünməyə səbəb ola bilər”.